يمثل ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية التحدي الأكبر أمام سوق الأسهم الصاعدة التي أسسها ترامب

خابت آمال مستثمري وول ستريت الذين كانوا يأملون في انتعاش اقتصادي تقليدي مع نهاية العام. وتشير العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم إلى استمرار معاناة أسواق الأسهم، بعد انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.1% في نهاية الأسبوع الماضي.

بحسب خبراء الاقتصاد، كان عام 2024 عاماً قياسياً بالنسبة لوول ستريت. فقد سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سبعة وخمسين مستوى قياسياً جديداً، مما جعله ضمن أفضل خمسة أعوام من حيث الأرقام القياسية على الإطلاق. وخلال العام الماضي، ارتفع مؤشر ناسداك المركب بأكثر من 31%، وصعد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 25%، بينما ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 14%.

مع ذلك، تُشكّل عوائد السندات المتزايدة تحدياتٍ أمام أسواق الأسهم. فقد أغلق عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات الأسبوع الماضي عند أعلى مستوى له في سبعة أشهر. ومنذ سبتمبر، قفزت العوائد بنحو نقطة مئوية كاملة، حتى بعد أن خفّض مجلس الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي. 

قد تؤدي عوائد سندات الخزانة إلى الضغط على الأسهم

المحللون يعزو ارتفاع عوائد السندات إلى المخاوف بشأن سياسات الرئيسdentدونالد ترامب المتعلقة بالتعريفات الجمركية والضرائب. إذ قد تؤدي هذه السياسات إلى تفاقم التضخم وزيادة defi، مما يزيد من المعروض من السندات ويؤدي إلى انخفاض أسعارها.

يحذر جوليان إيمانويل، وهو استراتيجي في شركة إيفركور آي إس آي، من أن العوائد طويلة الأجل قد تستمر في ممارسة ضغط متوسط ​​الأجل على الأسهم، حتى لو ظلت الظروف الاقتصادية العامة مواتية. 

"يمثل ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل أكبر تحدٍ لسوق الأسهم الصاعدة مع بداية عام 2025"، مشيراً إلى زيادة تقلبات سوق الأسهم في أعقاب اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر.

يبلغ سوق السندات ذروته، بينما يستقر سوق النفط الخام عند أدنى مستوياته، وكلاهما مدفوع بشكل كبير بالتضخم. تتبوأ عملة Bitcoin مكانة محورية بفضل طبيعتها اللامركزية ومحدودية عرضها، مما يوفر بديلاً عن انخفاض قيمة الأصول التقليدية. كما..

— جي جي (@LuillyDRR) ٢٧ ديسمبر ٢٠٢٤

أكد إيمانويل أنه على الرغم من احتمال انخفاض عوائد السندات بشكل طفيف على المدى القصير نتيجة لارتفاع مراكز البيع على المكشوف في سندات الخزانة الأمريكية وتراجع التوترات الجيوسياسية، إلا أن التوقعات على المدى المتوسط ​​لا تزال محفوفة بالتحديات. وسيكون التفاعل بين ارتفاع عوائد السندات وتقييمات الأسهم عاملاً حاسماً في تحديد اتجاهات السوق مطلع عام 2025.

ويتوقع المحلل الاستراتيجي أيضاً أن يكون عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات عند 4.5% مقبولاً بالنسبة للأسهم، لكن تجاوز هذا المستوى 4.75% قد يؤدي إلى تصحيح أعمق. والجدير بالذكر أن الأسهم أظهرت مرونة في فترات ارتفاع العوائد، حيث ارتفعت بنسبة 117% منذ أدنى مستوى وصل إليه سوق السندات في عام 2020. 

ومع ذلك، خلال الفترات التي تجاوزت فيها العوائد 4.5٪ أو 4.75٪، سجلت الأسهم عوائد سلبية بلغت -2.1٪ و -3.7٪ على التوالي.

أرباح الشركات مدعومة بالمرونة الاقتصادية

في عام 2024، امتد نمو الأرباح ليشمل شركات أخرى غير عمالقة التكنولوجيا السبعة، حيث خرجت الشركات الـ 493 الأخرى المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 من ركود الأرباح. ووفقًا لبيانات فاكت سيت، من المتوقع أن تنمو أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 15% سنويًا في عام 2025.

يشير كيث ليرنر، الرئيس المشارك للاستثمار في شركة Truist، إلى أن نمو الأرباح هذا من المرجح أن يدعم السوق الصاعدة.تشير الأدلة بقوة إلى أن اتجاه السوق الأساسي سيظل تصاعديًا، مدفوعًا بنمو الأرباح في عام 2025وذكر ليرنر في توقعاته للسوق:

أظهر الاقتصاد الأمريكي عموماً مرونةً ملحوظة. فقد تجاوزت مبيعات التجزئة في نوفمبر التوقعات، ولا يزال نمو الناتج المحلي الإجمالي أعلى من المعدل الطبيعي عند 3%، بينما يستقر معدل البطالة عند حوالي 4%. ورغم استمرار ارتفاع التضخم، فقد أظهر مؤشرات على اعتداله، مما يمنح المستثمرين أملاً في "هبوط سلس" تستقر فيه الأسعار دون خسائر كبيرة في الوظائف.

رياح السوق الإيجابية والسلبية حتى عام 2025

هناك عدة عوامل إيجابية تدعم تفاؤل السوق مع اقتراب عام 2025. ومن المتوقع تحقيق أرباح قياسية للشركات للعام الثاني على التوالي، مع توقعات بأن تبقى هوامش الربح الصافية عند حوالي 12%. كما يُتوقع أن تشهد قطاعات أخرى غير التكنولوجيا، بما في ذلك الرعاية الصحية والصناعات والمواد، زيادات في الأرباح بنسبة تتراوح بين 15% و19%.

مع ذلك، تكمن التحديات في المجالات التي لا يبدي الاقتصاديون فيها تفاؤلاً يُذكر. الاحتياطي الفيدرالي الآن انخفاض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.9% في عام 2025، بزيادة عن تقديرهم السابق في سبتمبر/أيلول البالغ 3.4%. 

رغم خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر، إلا أن معظم التعديلات خلال العام الماضي كانت بزيادات أقل قدرها 25 نقطة أساس. وتشير أحدث التوقعات إلى أن البنك المركزي يتوقع خفضين إضافيين لسعر الفائدة في عام 2025، بدلاً من أربعة تخفيضات كانت متوقعة سابقاً في سبتمبر.

KIN: تشير توقعات الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في عام 2025، و50 نقطة أساس أخرى في عام 2026.

— حيتان غير عادية (@unusual_whales) ١٨ ديسمبر ٢٠٢٤

إذا لم يتم خفض أسعار الفائدة وفقًا لذلك في عام 2025، نظرًا لالتزام الاحتياطي الفيدرالي بمكافحة التضخم، فقد يخاطر بارتكاب خطأ في السياسة قد يضر بسوق العمل.

إدارة ترامب سياسات، على الرغم من كونها مواتية للأعمال التجارية، قد تُسبب تحديات في النمو من خلال فرض تعريفات جمركية أعلى.

تواجه أسهم شركات التكنولوجيا، التي قادت معظم مكاسب السوق، احتمال الركود مع تزايد حذر المستثمرين من الإنفاق المفرط على الذكاء الاصطناعي دون نمو مماثل في الأرباح. ورغم أن انهيار تقييمات شركات التكنولوجيا أمر مستبعد، إلا أن انخفاضها قد يحوّل تركيز المستثمرين نحو قطاعات مُقوّمة بأقل من قيمتها الحقيقية، مثل الرعاية الصحية والمواد.