代币化股票交易飙升10,164%，但流动性却呈现另一番景象

在去中心化交易所交易的代币化股票达到了 过去一年的48.7十亿美元，根据链上数据。与过去12个月相比，这一数字增长了10,163.7%。Uniswap在交易量方面领先，在不同v3和v4池中的交易量达171亿美元。

这一增长表明，代币化股票正逐渐超越仅仅存在于链上的资产。现在重要的是观察是否有足够的买家和卖家进入市场，以形成一个可行的二级市场。尽管如此，仅凭高交易量并不能保证所有权或存在大量流动性。

交易量、市值和持有者是三个不同的概念

487亿美元的数字反映了交易活动，但并不表示实际存在的代币化股票数量。

根据RWA.xyz的数据，截至10月3日，代币化股票（链上股权市场的一部分）的分布式价值为32亿美元。分布式价值定义为已发行并分配的代币的价值。

代币化股票DEX交易量同比增长10,163.7%，过去一年交易量达487亿美元

Uniswap在v4和v3上以$17.1B的交易量领先 pic.twitter.com/rULbw2f4rS

— Token Terminal 📊 (@tokenterminal) 2026年2月

另一方面，Binance Research依赖于更广泛的链上股权概念，据估计，在经历今年390.4%的显著增长后，截至9月15日其市场规模为44.3亿美元。即使按此衡量，链上股权的金额仅占上市股权 estimated 市值151.9万亿美元的0.0029%。

据Cryptopolitan报道，Token Terminal去年9月报告有430万代币化股票持有者，这一数字几乎是去年的43倍。然而，这些数字针对的是区块链地址而非经过验证的个人，因为一个人可以拥有多个钱包。

高换手率，集中在少数代币上

Pantera Capital于9月发布的《代币化现状》报告显示，6月份代币化股票的现货换手率约为204.6%。这意味着当月交易的代币化股票价值超过其发行价值的两倍。然而，Pantera警告称，整个类别的高换手率可能仅由少数交易活跃的代币驱动，而许多其他代币则几乎没有任何活动。

这一模式同样体现在Token Terminal的数据中，该数据对应的是487亿美元DEX交易量背后的为期一年的周期。按参考股票划分的交易中，ETF挂钩产品占44.0%，其次是NVDA（10.0%）和SPCX（7.3%）。从单个资产来看，QQQb单独占DEX交易量的28.9%，远高于SPYx的5.3%和NVDA的4.9%。

在衍生品方面，交易量更是显著增加。6月份，Hyperliquid和Lighter上交易的股权永续合约价值约为678亿美元，而代币化股票现货交易仅为420万美元。这表明许多交易者似乎更倾向于押注股价波动，而非实际持有代币化股份。

交易者为何转向链上交易

代币化股票具有吸引力的原因相当简单。FalconX指出，部分所有权、近乎即时的结算、潜在的24/7交易以及DeFi效用是引起日益增长兴趣的关键原因。

随着对代币化股票访问需求的增长，交易所已扩大其 offerings。Kraken 于2025年开始提供代币化股票，随后 Bybit 和 OKX 也跟进。另一方面，Binance 于2026年6月推出了 bStocks。Binance Research 还发现，今年股票的资本激活率从1.95%上升至7.54%，其中大部分部署价值来自流动性池和借贷。

美国证券交易委员会（SEC）开启了一扇狭窄的大门

9月17日，SEC issued 发布了一项临时创新豁免，允许符合条件的代币化证券交易平台通过许可的自动做市商交易代币化的 NMS 股票，而无需注册为交易所。

这一豁免措施对交易品种和交易量设有上限，要求代币享有与相应股票相同的权利，并在发布五年后到期。

宏观预测所基于的假设

展望未来，Citi projects 在其基准情景中预测，到2030年代币化资产市场将达到5.5万亿美元，并估计将10%的美国零售投资者迁移至链上可能会创造约2.6万亿美元的代币化股票需求。

但IMF analysis 警告称，代币化可能在代币与其背后资产之间的法律联系方面带来风险。随着交易量增长以及投资者最终需要执行所有权权利或退出头寸时，这种区分可能变得更加重要。