全球总债务在Q3达到创纪录的323万亿美元

全球债务在2024年第三季度达到了令人震惊的323万亿美元。这比年初增加了12万亿美元。

在过去二十年中，全球总债务翻了三番，使今天的数字具有了背景。债务占GDP的比例现在为326%，高于疫情前水平，并且没有放缓的迹象。

新兴市场承担了其中的105万亿美元债务，占其GDP的245%。这些接近创纪录的水平，使经济体几乎没有喘息空间，除了生存外无法优先考虑其他任何事情。债务支付吞噬了本应用于健康、教育和基础设施的资金。

贫穷的国家，破碎的系统

根据世界银行首席经济学家Indermit Gill的说法，多边机构正成为挣扎中的国家的唯一生命线。“在高度负债的贫困国家，多边开发银行现在充当最后贷款人，这是它们设计时并未扮演的角色，”他说。

他补充说，金融系统如此破碎，以至于资金在贫困经济体迫切需要流入以生存时流出。

情况严峻。IMF之前的研究强调，全球财政政策正偏向更高的支出。各国政府面临压力，需要分配更多资金给老龄化人口、医疗保健、气候适应和军事支出——同时债务继续攀升。

地缘政治紧张局势也没有帮助，国防和能源安全需求叠加。但还有更多坏消息：债务预测 notoriously 错误。IMF的历史数据显示，债务占GDP的比例通常在五年内超过预测10个百分点。

所以，无论现在做出什么预测？打个折扣看待。情况可能比纸面上显示的更糟。事实上，几乎总是如此。

The IMF的财政监测 引入一个新的“风险债务”框架，旨在更好地描绘未来的债务结果。剧透警告：风险巨大。如果情况恶化——增长放缓、财政政策失败和不确定性上升——全球公共债务可能在三年内达到GDP的115%。

这比当前预测高出20个百分点。各国还受到全球因素的挤压，如美国政策不稳定的溢出效应，使得管理借贷成本更加困难。

未计入债务的隐藏威胁

未计入债务，或称未识别负债，是拖累公共财政的另一个问题。对30多个国家的深入调查显示，这些负债的40%源于国有企业和其他财政风险。

平均而言，这些隐藏债务占GDP的1%到1.5%，但在金融压力期间可能会飙升。这对于已经难以管理可见债务的国家来说是一个定时炸弹。

这里真正的关键在于：当前的财政调整甚至远远达不到所需水平。根据IMF的说法，各国目标是在六年内实现平均1%的GDP调整。为了稳定债务，他们需要收紧财政政策3.8%的GDP。

这几乎是当前计划的四倍。对于中国和美国等经济巨头来说，所需的努力更大。但与较小的国家不同，它们拥有更多的工具和选择。

解决债务的真实成本

解决债务不会便宜。削减公共投资似乎是一个快速的解决方案，但它会摧毁长期增长前景。另一方面，削减社会转移支付会让弱势群体陷入困境。

国际货币基金组织 指出 采取平衡的方法，各国专注于有利于增长的措施，同时保障社会安全网。

预计发达经济体将改革福利计划并改善税收体系。与此同时，新兴市场有空间通过扩大税基和改善税收征管来增加收入。但它们也需要保持公共投资以支持发展目标。

时机也很重要。渐进式的财政调整痛苦较小，并能限制经济冲击，而突然的行动可能导致巨大的产出损失——比渐进式措施高出多达40%。尽管如此，面临高债务困境的国家可能没有时间的奢侈。它们需要前置调整以避免立即的危机。

政府还需要整顿自身。加强财政治理、改善风险管理以及透明的债务统计对于重建信任至关重要。如果没有这些措施，公众对财政政策的信心将继续侵蚀。