بلغ إجمالي الدين العالمي مستوى قياسياً قدره 323 تريليون دولار في الربع الثالث

بلغ الدين العالمي مستوىً مذهلاً قدره 323 تريليون دولار في الربع الثالث من عام 2024. وهذا يزيد بمقدار 12 تريليون دولار عما بدأنا به العام.

على مدى العقدين الماضيين، تضاعف إجمالي الدين العالمي ثلاث مرات، مما يضع الرقم الحالي في سياقه الصحيح. تبلغ نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي الآن 326%، وهي أعلى من مستويات ما قبل الجائحة، ولا تظهر أي مؤشرات على تباطؤها.

تتحمل الأسواق الناشئة ديوناً بقيمة 105 تريليونات دولار، أي ما يعادل 245% من ناتجها المحلي الإجمالي. هذه مستويات قياسية تقريباً، مما يترك اقتصاداتها أمام خيارات محدودة للغاية، ولا يترك لها مجالاً للتركيز على أي شيء سوى البقاء. تستنزف مدفوعات الديون الأموال التي كان من المفترض إنفاقها على الصحة والتعليم والبنية التحتية.

الدول الفقيرة، الأنظمة المتهالكة

أصبحت المؤسسات متعددة الأطراف بمثابة شريان الحياة الوحيد للدول المتعثرة، وفقًا لإندرميت جيل، كبير الاقتصاديين في البنك الدولي. وقال: "في الدول الفقيرة المثقلة بالديون، تعمل بنوك التنمية متعددة الأطراف الآن كملاذ أخير للإقراض، وهو دور لم تُصمم من أجله".

وأضاف أن الأنظمة المالية معطلة لدرجة أن الأموال تتدفق خارج الاقتصادات الفقيرة في الوقت الذي تحتاج فيه بشدة إلى تدفقات داخلية للبقاء على قيد الحياة.

الوضع قاتم. تشير دراسات سابقة أجراها صندوق النقد الدولي إلى أن السياسة المالية العالمية تميل نحو زيادة الإنفاق. وتتعرض الحكومات لضغوط لتخصيص المزيد من الأموال لكبار السن، والرعاية الصحية، والتكيف مع تغير المناخ، والإنفاق العسكري، كل ذلك في ظل استمرار ارتفاع الديون.

لا تُسهم التوترات الجيوسياسية في تحسين الوضع، إذ تتزايد متطلبات الأمن الدفاعي والطاقة. لكن ثمة أخبار سيئة أخرى: فتوقعات الديون غالباً ما تكون خاطئة. تُظهر البيانات التاريخية لصندوق النقد الدولي أن نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي تتجاوز التوقعات عادةً بعشر نقاط مئوية خلال خمس سنوات.

إذن، مهما كانت التوقعات الحالية، خذوها بحذر. قد يكون الوضع أسوأ بكثير مما هو مكتوب. بل هو كذلك في أغلب الأحيان.

يُقدّم تقرير المراقبة المالية الصادر عن صندوق النقد الدولي إطارًا جديدًا لـ"الديون المعرضة للخطر"، بهدف توفير صورة أوضح لنتائج الديون المستقبلية. تنبيه: المخاطر جسيمة. فإذا ساءت الأمور - تباطؤ النمو، وإخفاقات السياسات المالية، وتزايد حالة عدم اليقين - فقد يصل الدين العام العالمي إلى 115% من الناتج المحلي الإجمالي في غضون ثلاث سنوات.

وهذا يزيد بنسبة 20 نقطة مئوية عن التوقعات الحالية. كما تتعرض الدول لضغوط من عوامل عالمية مثل تداعيات عدم استقرار السياسة الأمريكية، مما يزيد من صعوبة إدارة تكاليف الاقتراض.

التهديد الخفي للديون غير المسجلة

تُعدّ الديون غير المُعلنة، أو الالتزامات غيرdent، مشكلة أخرى تُثقل كاهل المالية العامة. ويُظهر تحليل مُعمّق لأكثر من 30 دولة أن 40% من هذه الالتزامات تنبع من الشركات المملوكة للدولة ومخاطر مالية أخرى.

في المتوسط، تتراوح هذه الديون الخفية بين 1% و1.5% من الناتج المحلي الإجمالي، لكنها قد ترتفع بشكل حاد خلال الأزمات المالية. وهذا يُشكل قنبلة موقوتة للدول التي تُعاني أصلاً من صعوبة إدارة ديونها الظاهرة.

والأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن التعديلات المالية الحالية لا ترقى حتى إلى مستوى المطلوب. فبحسب صندوق النقد الدولي، تستهدف الدول تعديلاً متوسطاً بنسبة 1% من الناتج المحلي الإجمالي على مدى ست سنوات. ولتحقيق استقرار الدين، ستحتاج هذه الدول إلى تشديد السياسة المالية بنسبة 3.8% من الناتج المحلي الإجمالي.

هذا يعادل أربعة أضعاف الخطة الحالية تقريباً. أما بالنسبة للقوى الاقتصادية العملاقة كالصين والولايات المتحدة، فالجهد المطلوب أكبر بكثير. لكن على عكس الدول الأصغر، تمتلك هذه القوى أدوات وخيارات أكثر تحت تصرفها.

التكلفة الحقيقية لإصلاح الديون

لن يكون إصلاح الديون أمراً سهلاً. قد يبدو خفض الاستثمار العام حلاً سريعاً، لكنه يُقوّض آفاق النمو على المدى الطويل. في المقابل، يؤدي خفض التحويلات الاجتماعية إلى ترك الفئات السكانية الضعيفة في وضعٍ حرج.

يدعو صندوق النقد الدولي إلى اتباع نهج متوازن، حيث تركز الدول على التدابير الداعمة للنمو مع الحفاظ على شبكات الأمان الاجتماعي.

من المتوقع أن تُجري الاقتصادات المتقدمة إصلاحات على برامج الدعم الاجتماعي وتحسين الأنظمة الضريبية. في المقابل، تملك الأسواق الناشئة مجالاً لزيادة إيراداتها من خلال توسيع القاعدة الضريبية وتحسين إدارة الضرائب. لكنها تحتاج أيضاً إلى الحفاظ على الاستثمارات العامة لدعم أهداف التنمية.

يُعدّ التوقيت عاملاً مهماً أيضاً. فالتعديلات المالية التدريجية أقل إيلاماً وتحدّ من التداعيات الاقتصادية، بينما قد تتسبب التحركات المفاجئة في خسائر فادحة في الإنتاج، تصل إلى 40% أكثر من الإجراءات التدريجية. ومع ذلك، قد لا تملك الدول التي تواجه أزمة ديون حادة رفاهية الوقت، إذ ستحتاج إلى تسريع وتيرة تعديلاتها لتجنب الأزمات الفورية.

يتعين على الحكومات أيضاً تحسين أدائها. فالحوكمة الماليةtron، وإدارة المخاطر بكفاءة، وإحصاءات الدين الشفافة، أمورٌ بالغة الأهمية لاستعادة الثقة. وبدون هذه الإجراءات، ستستمر ثقة الجمهور في السياسة المالية بالتآكل.