В третьем квартале 2024 года глобальный государственный долг достиг колоссальной отметки в 323 триллиона долларов. Это на 12 триллионов долларов больше, чем в начале года.
За последние два десятилетия общий объем мирового долга утроился, что позволяет оценить сегодняшнюю цифру в перспективе. Соотношение долга к ВВП сейчас составляет 326%, что выше допандемийного уровня, и эта тенденция не демонстрирует признаков замедления.
На развивающиеся рынки приходится 105 триллионов долларов долга, или 245% их ВВП. Это почти рекордные уровни, оставляющие экономикам ограниченные возможности для принятия решений, кроме выживания. Выплаты по долгам поглощают средства, которые должны быть потрачены на здравоохранение, образование и инфраструктуру.
Бедные страны, неэффективные системы
По словам Индермита Гилла, главного экономиста Всемирного банка, многосторонние институты становятся единственным спасательным кругом для стран, испытывающих трудности. «В бедных странах с высокой задолженностью многосторонние банки развития теперь выступают в роли кредитора последней инстанции, для которой они изначально не были предназначены», — сказал он.
Он добавил, что финансовые системы настолько несовершенны, что деньги утекают из бедных экономик именно тогда, когда им отчаянно необходимы средства для выживания.
Ситуация плачевна. Предыдущие исследования МВФ показывают, что фискальная политика во всем мире смещается в сторону увеличения расходов. Правительства находятся под давлением, требующим выделения большего количества средств на стареющее население, здравоохранение, адаптацию к изменению климата и военные расходы — и все это в то время, как государственный долг продолжает расти.
Геополитическая напряженность также не способствует улучшению ситуации, поскольку требования в области обороны и энергетической безопасности постоянно растут. Но есть и еще одна плохая новость: прогнозы по государственному долгу, как известно, часто оказываются неточными. Исторические данные МВФ показывают, что соотношение долга к ВВП обычно превышает прогнозы на 10 процентных пунктов в течение пяти лет.
Так что, какие бы прогнозы ни делались сейчас, относитесь к ним с долей скептицизма. Ситуация вполне может оказаться хуже, чем на бумаге. На самом деле, так почти всегда и бывает.
МВФ «Фискальный монитор » представлена новая концепция «рискованного долга», призванная дать более четкое представление о будущих результатах в отношении задолженности. Спойлер: риски огромны. Если ситуация ухудшится — замедление роста, провалы фискальной политики и рост неопределенности — глобальный государственный долг может достичь 115% ВВП в течение трех лет.
Это на 20 процентных пунктов выше текущих прогнозов. Страны также испытывают давление со стороны глобальных факторов, таких как последствия нестабильности политики США, что еще больше затрудняет управление стоимостью заимствований.
Неучтенная задолженность, илиdentобязательства, — еще одна проблема, обременяющая государственные финансы. Тщательный анализ более чем 30 стран показывает, что 40% этих обязательств связаны с государственными предприятиями и другими фискальными рисками.
В среднем, эти скрытые долги составляют от 1% до 1,5% ВВП, но могут резко возрасти во время финансового кризиса. Это бомба замедленного действия для стран, которые и без того испытывают трудности с управлением своими видимыми долгами.
Вот в чем загвоздка: нынешние фискальные корректировки даже близко не соответствуют необходимым мерам. По данным МВФ, страны стремятся к средней корректировке в 1% ВВП в течение шести лет. Для стабилизации долга им потребуется ужесточить фискальную политику на 3,8% ВВП.
Это почти в четыре раза превышает текущий план. Для таких экономических гигантов, как Китай и США, необходимые усилия еще больше. Но в отличие от более мелких стран, у них больше инструментов и возможностей.
Реальная стоимость решения проблемы задолженности
Решение проблемы государственного долга обойдется недешево. Сокращение государственных инвестиций может показаться быстрым решением, но оно подрывает долгосрочные перспективы роста. С другой стороны, сокращение социальных выплат оставляет уязвимые слои населения без средств к существованию.
МВФ выступает за сбалансированный подход, при котором страны сосредотачиваются на мерах, способствующих экономическому росту, одновременно обеспечивая защиту социальных сетей.
Ожидается, что развитые экономики реформируют программы социального обеспечения и улучшат системы налогообложения. Развивающиеся рынки, в свою очередь, имеют возможности для увеличения доходов за счет расширения налоговой базы и совершенствования налогового администрирования. Но им также необходимо поддерживать государственные инвестиции для достижения целей развития.
Время тоже имеет значение. Постепенные фискальные корректировки менее болезненны и ограничивают экономические последствия, в то время как резкие шаги могут привести к огромным потерям производства — до 40% больше, чем при постепенных мерах. Тем не менее, страны, столкнувшиеся с высоким уровнем долговой нагрузки, могут не располагать роскошью времени. Им потребуется провести корректировки на опережение, чтобы избежать немедленных кризисов.
Правительствам также необходимо навести порядок в своих делах.tronэффективное фискальное управление, улучшенное управление рисками и прозрачная статистика по государственному долгу имеют решающее значение для восстановления доверия. Без этих мер доверие общественности к фискальной политике будет продолжать снижаться.
