- Il debito globale ha raggiunto i 323 trilioni di dollari nel terzo trimestre del 2024, con un aumento di 12 trilioni in soli nove mesi; il rapporto debito/PIL globale è ora al 326%.
- I mercati emergenti devono 105 trilioni di dollari, pari al 245% del loro PIL, lasciando poco margine per la spesa in settori cruciali come la sanità e l'istruzione.
- Le passività nascoste delle imprese statali e i rischi fiscali aggravano la crisi del debito, con il debito pubblico globale che potrebbe raggiungere il 115% del PIL in uno scenario peggiore.
Il debito globale ha raggiunto i 323 trilioni di dollari nel terzo trimestre del 2024. Sono 12 trilioni in più rispetto a dove abbiamo iniziato l'anno.
Negli ultimi due decenni, il debito globale totale è triplicato, mettendo in prospettiva la cifra odierna. Il rapporto debito-PIL ora si attesta al 326%, superiore ai livelli pre-pandemia, e non mostra segni di rallentamento.
I mercati emergenti stanno portando $105 trilioni di questo debito o il 245% del loro PIL. Questi sono livelli vicini al record, lasciando le economie con uno spazio di manovra limitato per prioritizzare qualsiasi cosa tranne la sopravvivenza. I pagamenti del debito stanno consumando denaro che dovrebbe essere speso per salute, istruzione e infrastrutture.
Paesi poveri, sistemi rotti
Le istituzioni multilaterali stanno diventando l'unica linea di salvezza per le nazioni in difficoltà, secondo Indermit Gill, Chief Economist della Banca Mondiale. "Nei paesi poveri fortemente indebitati, le banche multilaterali di sviluppo stanno ora agendo come prestatore di ultima istanza, un ruolo per il quale non erano state concepite", ha dichiarato.
Ha aggiunto che i sistemi finanziari sono così compromessi che i capitali fluiscono fuori dalle economie povere proprio quando hanno disperatamente bisogno di afflussi per sopravvivere.
La situazione è cupa. Ricerche precedenti del FMI evidenziano come la politica fiscale a livello mondiale si stia orientando verso una maggiore spesa. I governi sono sotto pressione per allocare più risorse alle popolazioni anziane, all'assistenza sanitaria, all'adattamento climatico e alla spesa militare, tutto mentre il debito continua a salire.
Le tensioni geopolitiche non aiutano, con le richieste di sicurezza della difesa e dell'energia che si accumulano. Ma c'è altra cattiva notizia: le previsioni sul debito sono notoriamente errate. I dati storici del FMI mostrano che i rapporti debito/PIL superano tipicamente le proiezioni di 10 punti percentuali entro cinque anni.
Quindi, qualsiasi proiezione venga fatta ora? Prendetela con le pinze. La situazione potrebbe facilmente essere peggiore di quanto indicato sui documenti. In realtà, quasi sempre lo è.
Il Monitoraggio fiscale del FMI introduce un nuovo quadro del "debito a rischio", mirando a fornire un quadro migliore dei futuri esiti del debito. Spoiler alert: i rischi sono enormi. Se le cose dovessero andare male – crescita più lenta, fallimenti della politica fiscale e crescente incertezza – il debito pubblico globale potrebbe raggiungere il 115% del PIL entro tre anni.
Questo è 20 punti percentuali in più rispetto alle proiezioni attuali. I paesi sono inoltre compressi da fattori globali come le ricadute dell'instabilità delle politiche statunitensi, rendendo ancora più difficile gestire i costi di indebitamento.
La minaccia nascosta del debito non contabilizzato
Il debito non contabilizzato, o passività non identificate, è un altro problema che gravisce sulle finanze pubbliche. Un'analisi approfondita di oltre 30 paesi mostra che il 40% di queste passività deriva da imprese di proprietà statale e altri rischi fiscali.
In media, questi debiti nascosti rappresentano tra l'1% e il 1,5% del PIL, ma possono aumentare drasticamente durante lo stress finanziario. Questa è una bomba a orologeria per i paesi che faticano già a gestire i propri debiti visibili.
Ecco il vero punto critico: gli aggiustamenti fiscali attuali non sono nemmeno lontanamente sufficienti. Secondo il FMI, i paesi mirano a un aggiustamento medio dell'1% del PIL su sei anni. Per stabilizzare il debito, dovrebbero stringere la politica fiscale dello 0,38% del PIL (3,8%).
Questo è quasi quattro volte il piano attuale. Per le potenze economiche come la Cina e gli Stati Uniti, lo sforzo richiesto è ancora maggiore. Ma a differenza dei paesi più piccoli, dispongono di più strumenti e opzioni a disposizione.
Il vero costo della risoluzione del debito
Risolvere il debito non sarà economico. Tagliare gli investimenti pubblici potrebbe sembrare una soluzione rapida, ma compromette le prospettive di crescita a lungo termine. D'altra parte, ridurre le trasferenze sociali lascia le popolazioni vulnerabili in balia del destino.
Il FMI sostiene per un approccio equilibrato, in cui i paesi si concentrano su misure favorevoli alla crescita proteggendo al contempo le reti di sicurezza sociale.
Si prevede che le economie avanzate riformeranno i programmi di diritto alle prestazioni e miglioreranno i sistemi fiscali. I mercati emergenti, nel frattempo, hanno spazio per aumentare le entrate ampliando la base imponibile e migliorando l'amministrazione fiscale. Ma hanno anche bisogno di mantenere gli investimenti pubblici per sostenere gli obiettivi di sviluppo.
Anche la tempistica è importante. Gli aggiustamenti fiscali graduali sono meno dolorosi e limitano le ripercussioni economiche, mentre mosse abrupte possono causare perdite di output massive – fino al 40% in più rispetto alle misure graduali. Tuttavia, i paesi che affrontano un elevato stress debitorio potrebbero non avere il lusso del tempo. Dovranno anticipare i propri aggiustamenti per evitare crisi immediate.
I governi devono anche mettere a posto la propria casa. Una governance fiscale più solida, una migliore gestione del rischio e statistiche sul debito trasparenti sono fondamentali per ricostruire la fiducia. Senza queste misure, la fiducia pubblica nella politica fiscale continuerà a erodersi.
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Jai Hamid
Jai Hamid si occupa di criptovalute, mercati azionari, tecnologia, economia globale ed eventi geopolitici che influenzano i mercati da 6 anni. Ha collaborato con pubblicazioni focalizzate sulla blockchain, tra cui AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, per analisi di mercato, grandi aziende, regolamentazione e tendenze macroeconomiche. Si è formata presso la London School of Journalism e ha condiviso tre volte le sue analisi sui mercati delle criptovalute su una delle principali reti televisive dell'Africa.
