Il debito mondiale totale raggiunge il record di 323 trilioni di dollari nel terzo trimestre

Il debito globale ha raggiunto la sbalorditiva cifra di 323 trilioni di dollari nel terzo trimestre del 2024. Sono 12 trilioni di dollari in più rispetto all'inizio dell'anno.

Negli ultimi due decenni, il debito globale totale è triplicato, il che ridimensiona la cifra odierna. Il rapporto debito/PIL si attesta ora al 326%, superiore ai livelli pre-pandemici, e non mostra segni di rallentamento.

I mercati emergenti si trovano a sostenere 105.000 miliardi di dollari di questo debito, pari al 245% del loro PIL. Si tratta di livelli quasi record, che lasciano alle economie un margine di manovra limitato per dare priorità a qualsiasi cosa che non sia la sopravvivenza. Il pagamento del debito sta divorando denaro che dovrebbe essere speso per sanità, istruzione e infrastrutture.

Paesi poveri, sistemi rotti

Secondo Indermit Gill, economista capo della Banca Mondiale, le istituzioni multilaterali stanno diventando l'unica ancora di salvezza per i paesi in difficoltà. "Nei paesi poveri fortemente indebitati, le banche multilaterali di sviluppo agiscono ora come prestatori di ultima istanza, un ruolo per cui non sono state concepite", ha affermato.

Ha aggiunto che i sistemi finanziari sono così corrotti che il denaro esce dalle economie povere quando hanno disperatamente bisogno di afflussi per sopravvivere.

La situazione è cupa. Precedenti ricerche del FMI evidenziano come la politica fiscale mondiale si stia orientando verso una spesa maggiore. I governi sono sotto pressione per stanziare maggiori risorse per l'invecchiamento della popolazione, l'assistenza sanitaria, l'adattamento climatico e la spesa militare, il tutto mentre il debito continua a crescere.

Anche le tensioni geopolitiche non aiutano, con l'accumularsi delle esigenze in materia di difesa e sicurezza energetica. Ma ci sono anche altre cattive notizie: le previsioni sul debito sono notoriamente errate. I dati storici del FMI mostrano che il rapporto debito/PIL supera in genere le proiezioni di 10 punti percentuali entro cinque anni.

Quindi, qualunque siano le proiezioni fatte ora? Prendetele con le pinze. La situazione potrebbe facilmente essere peggiore di quanto sia sulla carta. In realtà, lo è quasi sempre.

Il Fiscal Monitor del FMI introduce un nuovo quadro di riferimento per il "debito a rischio", con l'obiettivo di fornire una visione più chiara dei futuri scenari del debito. Anticipazione: i rischi sono enormi. Se la situazione dovesse peggiorare – con una crescita più lenta, fallimenti delle politiche fiscali e una crescente incertezza – il debito pubblico globale potrebbe raggiungere il 115% del PIL entro tre anni.

Si tratta di 20 punti percentuali in più rispetto alle proiezioni attuali. I paesi sono inoltre penalizzati da fattori globali, come le ricadute dell'instabilità politica statunitense, che rendono ancora più difficile gestire i costi di indebitamento.

La minaccia nascosta del debito non contabilizzato

Un altro problema che grava sulle finanze pubbliche è il debito non contabilizzato, ovvero le passività nondent. Un'analisi approfondita di oltre 30 Paesi mostra che il 40% di queste passività deriva da imprese statali e da altri rischi fiscali.

In media, questi debiti nascosti ammontano all'1-1,5% del PIL, ma possono aumentare vertiginosamente in periodi di crisi finanziaria. Si tratta di una bomba a orologeria per i Paesi che già faticano a gestire i propri debiti visibili.

Ecco il vero problema: gli attuali aggiustamenti fiscali non sono nemmeno lontanamente vicini a quanto necessario. Secondo il FMI, i paesi puntano a un aggiustamento medio dell'1% del PIL in sei anni. Per stabilizzare il debito, dovrebbero inasprire la politica fiscale del 3,8% del PIL.

Si tratta di quasi quattro volte il piano attuale. Per giganti economici come Cina e Stati Uniti, lo sforzo richiesto è ancora maggiore. Ma a differenza dei paesi più piccoli, hanno più strumenti e opzioni a disposizione.

Il vero costo della riparazione del debito

Riparare il debito non sarà economico. Tagliare gli investimenti pubblici potrebbe sembrare una soluzione rapida, ma affossa le prospettive di crescita a lungo termine. D'altro canto, tagliare i trasferimenti sociali lascia le popolazioni vulnerabili in difficoltà.

Il FMI sostiene un approccio equilibrato, in cui i paesi si concentrino su misure favorevoli alla crescita, salvaguardando al contempo le reti di sicurezza sociale.

Ci si aspetta che le economie avanzate riformino i programmi di welfare e migliorino i sistemi fiscali. I mercati emergenti, nel frattempo, hanno margini di crescita per aumentare le entrate ampliando le basi imponibili e migliorando l'amministrazione fiscale. Ma devono anche mantenere gli investimenti pubblici per sostenere gli obiettivi di sviluppo.

Anche la tempistica è importante. Gli aggiustamenti fiscali graduali sono meno dolorosi e limitano le ricadute economiche, mentre interventi bruschi possono causare ingenti perdite di produzione, fino al 40% in più rispetto alle misure graduali. Tuttavia, i paesi che affrontano un elevato livello di debito potrebbero non avere il lusso del tempo. Dovranno anticipare i loro aggiustamenti per evitare crisi immediate.

Anche i governi devono dare una svolta alla propria politica. Una governance fiscale piùtron, una migliore gestione del rischio e statistiche trasparenti sul debito sono fondamentali per ricostruire la fiducia. Senza queste misure, la fiducia del pubblico nella politica fiscale continuerà a erodersi.