- La deuda global alcanzó los 323 billones de dólares en el tercer trimestre de 2024, lo que representa un aumento de 12 billones en solo nueve meses, con una relación deuda-PIB global que ahora se sitúa en el 326%.
- Los mercados emergentes deben 105 billones de dólares, equivalente al 245% de su PIB, lo que deja poco margen para gastar en áreas críticas como la salud y la educación.
- Las pasivos ocultos de las empresas estatales y los riesgos fiscales agravan la crisis de la deuda, con la deuda pública mundial que podría alcanzar el 115% del PIB en un escenario adverso.
La deuda global ha alcanzado los asombrosos 323 billones de dólares en el tercer trimestre de 2024. Eso es 12 billones de dólares más que donde comenzamos el año.
En las últimas dos décadas, la deuda global total se ha triplicado, poniendo la cifra actual en perspectiva. La relación deuda-PIB ahora se sitúa en el 326%, superior a los niveles previos a la pandemia, y no muestra signos de desaceleración.
Los mercados emergentes están asumiendo 105 billones de dólares de esta deuda, o el 245% de su PIB. Estos son niveles cercanos al récord, dejando a las economías con un margen de maniobra limitado para priorizar cualquier cosa que no sea la supervivencia. Los pagos de la deuda se están comiendo el dinero que debería gastarse en salud, educación e infraestructura.
Países pobres, sistemas rotos
Las instituciones multilaterales se están convirtiendo en el único salvavidas para las naciones en dificultades, según Indermit Gill, Economista Jefe del Banco Mundial. “En los países pobres altamente endeudados, los bancos de desarrollo multilaterales ahora actúan como prestamista de última instancia, un papel para el que no fueron diseñados”, dijo.
Añadió que los sistemas financieros están tan rotos que el dinero fluye fuera de las economías pobres cuando desesperadamente necesitan flujos de entrada para sobrevivir.
La situación es sombría. Investigaciones anteriores del FMI destacan cómo la política fiscal en todo el mundo se está inclinando hacia un mayor gasto. Los gobiernos están bajo presión para asignar más dinero a poblaciones envejecidas, atención médica, adaptación climática y gastos militares, todo mientras la deuda sigue aumentando.
Las tensiones geopolíticas tampoco ayudan, ya que las demandas de seguridad de defensa y energía se acumulan. Pero hay más malas noticias: las previsiones de deuda son notoriamente incorrectas. Los datos históricos del FMI muestran que las relaciones deuda-PIB suelen superar las proyecciones en 10 puntos porcentuales dentro de cinco años.
Entonces, ¿cualesquiera que sean las proyecciones que se estén haciendo ahora? Tómese con una pizca de sal. La situación podría ser fácilmente peor de lo que aparece en papel. De hecho, casi siempre lo es.
El Monitor Fiscal del FMI introduce un nuevo marco de “deuda en riesgo”, con el objetivo de proporcionar una mejor imagen de los resultados futuros de la deuda. Aviso de spoiler: los riesgos son masivos. Si las cosas van mal —crecimiento más lento, fracasos en la política fiscal y aumento de la incertidumbre—, la deuda pública global podría alcanzar el 115% del PIB en tres años.
Eso es 20 puntos porcentuales más alto que las proyecciones actuales. Los países también están siendo presionados por factores globales como los efectos secundarios de la inestabilidad de la política de EE. UU., lo que hace aún más difícil gestionar los costos de endeudamiento.
La amenaza oculta de la deuda no contabilizada
La deuda no contabilizada, o pasivos no identificados, es otro problema que pesa sobre las finanzas públicas. Un análisis profundo de más de 30 países muestra que el 40% de estos pasivos provienen de empresas estatales y otros riesgos fiscales.
En promedio, estas deudas ocultas están entre el 1% y el 1,5% del PIB, pero pueden dispararse durante el estrés financiero. Esta es una bomba de tiempo para los países que ya luchan por gestionar sus deudas visibles.
Aquí está el verdadero golpe: los ajustes fiscales actuales ni siquiera se acercan a lo que se necesita. Según el FMI, los países están apuntando a un ajuste promedio del 1% del PIB durante seis años. Para estabilizar la deuda, necesitarían ajustar la política fiscal en un 3,8% del PIB.
Eso es casi cuatro veces el plan actual. Para gigantes económicos como China y EE. UU., el esfuerzo requerido es aún mayor. Pero, a diferencia de los países más pequeños, ellos tienen más herramientas y opciones a su disposición.
El costo real de arreglar la deuda
Arreglar la deuda no será barato. Cortar la inversión pública podría parecer una solución rápida, pero arruina las perspectivas de crecimiento a largo plazo. Por otro lado, recortar las transferencias sociales deja a las poblaciones vulnerables a su suerte.
El FMI argumenta por un enfoque equilibrado, donde los países se centran en medidas favorables al crecimiento mientras salvaguardan las redes de seguridad social.
Se espera que las economías avanzadas reformen los programas de prestaciones y mejoren los sistemas de tributación. Los mercados emergentes, mientras tanto, tienen espacio para aumentar los ingresos ampliando las bases impositivas y mejorando la administración tributaria. Pero también necesitan mantener las inversiones públicas para apoyar los objetivos de desarrollo.
El momento también importa. Los ajustes fiscales graduales son menos dolorosos y limitan las consecuencias económicas, mientras que los movimientos abruptos pueden causar pérdidas masivas de producción —hasta un 40% más que las medidas graduales. Aún así, los países que enfrentan una alta distres de deuda pueden no tener el lujo del tiempo. Necesitarán anticipar sus ajustes para evitar crisis inmediatas.
Los gobiernos también necesitan limpiar su imagen. Una gobernanza fiscal más fuerte, una mejor gestión de riesgos y estadísticas de deuda transparentes son críticas para reconstruir la confianza. Sin estas medidas, la confianza pública en la política fiscal continuará erosionándose.
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Jai Hamid
Jai Hamid ha estado cubriendo criptomonedas, mercados bursátiles, tecnología, la economía global y los eventos geopolíticos que afectan a los mercados durante los últimos 6 años. Ha trabajado con publicaciones centradas en blockchain, incluidas AMB Crypto, Coin Edition y CryptoTale, en análisis de mercado, grandes empresas, regulación y tendencias macroeconómicas. Se graduó en la London School of Journalism y ha compartido tres veces sus conocimientos sobre el mercado de criptomonedas en una de las principales cadenas de televisión de África.
