Los perpetuos de criptomonedas enfrentan un nuevo escrutinio después de que el organismo supervisor señalara los riesgos para los minoristas
- Grupos de defensa del consumidor, como Better Markets, buscan dar forma a las normas sobre futuros perpetuos de criptomonedas mediante cartas de comentarios, escritos ante tribunales y presión sobre los reguladores.
- Los reguladores prestan más atención porque los futuros perpetuos ahora dominan el comercio de derivados de criptomonedas, con volúmenes masivos en exchanges centralizados y descentralizados.
- Los defensores advierten que el alto apalancamiento, el trading 24/7, las liquidaciones automáticas y los costos por tasas de financiación hacen que los perps sean especialmente riesgosos para los inversores minoristas.
Mientras los inversores minoristas impulsan volúmenes de operaciones sin precedentes a través de futuros perpetuos de criptomonedas, las organizaciones de defensa del consumidor están trabajando silenciosamente para dar forma al marco regulatorio que rige uno de los productos de mayor riesgo.
En lugar de simplemente hacer lobby ante el Congreso, estas organizaciones están influyendo en el proceso regulatorio mediante la presentación de cartas de comentarios, la presentación de alegatos en los tribunales y la presión a los reguladores para imponer mayores restricciones a la industria antes de que se finalicen las normas.
Uno de los grupos más activos es Better Markets, una organización sin fines de lucro con sede en Washington liderada por el exabogado de Skadden Dennis Kelleher.
Según su sitio web, la organización ha presentado más de 500 cartas de comentarios a los reguladores financieros y organismos de autorregulación, con sus recomendaciones citadas más de 180 veces en normas finales. También presenta regularmente alegatos judiciales que apoyan una regulación financiera más estricta.
Cómo los grupos de defensa se integran en las normas
Better Markets ha buscado ser una fuerza contrapeso a Wall Street en el proceso de elaboración de políticas, participando con la Casa Blanca, el Congreso y los reguladores federales.
Una de sus actividades más recientes involucró escribir una carta de comentarios el 20 de julio de 2026, en la que Better Markets se opuso a la propuesta presentada por la Administración Nacional de Cooperativas de Crédito con respecto a los riesgos relacionados con las criptomonedas. El Director de Política Bancaria, Christopher Appel, ha declarado que la propuesta podría exponer a las cooperativas de crédito a riesgos relacionados con las criptomonedas sin salvaguardas adecuadas.
Christopher Appel dijo:
“La propuesta de monedas estables GENIUS Act de la NCUA repite los mismos errores que Better Markets ya ha identificado con las propuestas de monedas estables de la OCC, la FDIC y el Tesoro: sin estándares significativos de capital o liquidez, requisitos inadecuados de diversificación de reservas y una falla para abordar los importantes riesgos de estabilidad financiera asociados con las monedas estables.
Aunque la carta no aborda directamente los futuros perpetuos, demuestra cómo las organizaciones de defensa promueven regulaciones mucho antes de que se promulguen.
Las organizaciones de defensa pueden afectar la redacción de las regulaciones federales a través de comentarios formales, demandas y comunicación continua con las autoridades competentes. Para los futuros perpetuos de criptomonedas que aún eluden en gran medida la regulación directa por parte de las autoridades de EE. UU., la regulación temprana puede ser particularmente útil.
Por qué los reguladores están observando el auge de los perpetuos
A medida que el comercio de futuros perpetuos ha emergido como uno de los segmentos más significativos del mercado de criptomonedas, los reguladores están prestando atención.
Los futuros perpetuos son un tipo de derivado que no tiene fecha de vencimiento, lo que permite a los traders mantener sus posiciones apalancadas indefinidamente mediante un mecanismo de tasa de financiación que asegura que los precios permanezcan en línea con el mercado spot subyacente, según Chainalysis.
La investigación de la Universidad de Cornell indica que aproximadamente el 93% de las operaciones realizadas en el campo de los derivados de criptomonedas involucran futuros perpetuos. Según informó la firma de capital de riesgo a16z, los exchanges centralizados procesaron 86,2 billones de dólares en volumen de futuros perpetuos el año pasado (un aumento del 47% en comparación con el año anterior), mientras que los exchanges descentralizados registraron volúmenes de negociación de 6,7 billones de dólares (un aumento del 346%).
El Financial Times calificó los futuros perpetuos como el “producto más peligroso en criptomonedas”, lo que indica la creciente preocupación por los riesgos que plantean a los inversores minoristas.
Dónde se asienta realmente el riesgo para los minoristas
Los defensores de los consumidores mantienen que los principales riesgos asociados con los futuros perpetuos de criptomonedas incluyen:
- Alto apalancamiento: Algunas plataformas permiten un apalancamiento de hasta 100×, lo que significa que un movimiento adverso del precio del 1 % puede liquidar toda la posición de margen.
- Comercio 24/7: A diferencia de los mercados tradicionales de futuros, los perpetuos de criptomonedas operan de forma continua, lo que aumenta el riesgo de pérdidas nocturnas o de fin de semana cuando los traders no pueden supervisar activamente sus posiciones.
- Liquidación automática: Las posiciones pueden liquidarse automáticamente una vez que se incumplen los requisitos de margen, a menudo sin dar tiempo a los traders para añadir colateral durante períodos de alta volatilidad del mercado.
- Costes de la tasa de financiación: Dado que los futuros perpetuos no tienen fecha de vencimiento, los traders pagan o reciben pagos periódicos de financiación para mantener los precios de los contratos alineados con el mercado spot subyacente. Estos costes recurrentes pueden reducir significativamente los rendimientos o aumentar las pérdidas, especialmente cuando las posiciones se mantienen durante períodos prolongados.
Existen muchas plataformas de trading con apalancamiento de 1x a 100x o más. Chainalysis afirma que una posición muy apalancada puede ser liquidada en segundos durante movimientos rápidos de precios, lo que resulta en que los traders pierdan grandes cantidades de dinero.
El equipo de la Universidad de Cornell también descubrió que, aunque hay un aumento de la liquidez en los mercados con la introducción de futuros perpetuos, el mecanismo de la tasa de financiación junto con el uso extensivo de apalancamiento conduce a un aumento de los costes con el tiempo. En el informe anterior del Financial Times, los defensores expresaron sus preocupaciones sobre la combinación de altos niveles de apalancamiento, comercio las 24 horas y sistemas de liquidación automática, ya que pueden provocar la rápida eliminación de las posiciones de los inversores minoristas antes de que tengan la oportunidad de tomar cualquier medida.
Por qué las normas de EE. UU. permanecen inestables
El método mediante el cual deben regularse los futuros perpetuos sigue siendo una cuestión de debate.
Chainalysis afirma que la mayor parte del comercio de futuros perpetuos se realiza en exchanges offshore que no están bajo la jurisdicción y autoridad de los reguladores de EE. UU. Por otro lado, a16z afirma que las plataformas centralizadas y descentralizadas no permiten a los clientes de EE. UU. utilizar productos reales de futuros perpetuos. Esto significa que la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) tiene un poder limitado para hacer cumplir cualquier regulación a medida que el comercio continúa creciendo.
La idea detrás de este producto no es nueva. El concepto fue sugerido por primera vez por el economista Robert Shiller en 1993 y BitMEX popularizó los futuros perpetuos de criptomonedas en 2016. Sin embargo, el entorno regulatorio no se ha ajustado en consecuencia.
A medida que aumenta la participación minorista y los futuros perpetuos de RWA representan el 44 % del volumen de operaciones en exchanges como Hyperliquid, resulta cada vez más difícil ignorar la disparidad entre dónde se negocian estos activos y dónde los reguladores tienen jurisdicción, y los defensores de los consumidores buscan llenar esa brecha.
Esta combinación de apalancamiento, comercio continuo, liquidaciones automáticas y costes de financiación continuos ha convertido a los futuros perpetuos en uno de los productos más debatidos en el mercado de derivados de criptomonedas, con defensores de los consumidores que argumentan que muchos inversores minoristas pueden no comprender completamente los riesgos antes de operar.
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Preguntas frecuentes
¿Qué son los futuros perpetuos de criptomonedas?
Según Chainalysis, los futuros perpetuos son contratos derivados de criptomonedas sin fecha de vencimiento que permiten a los traders especular sobre el precio utilizando apalancamiento, basándose en una tasa de financiación periódica para mantener el contrato alineado con el mercado al contado.
¿Qué tamaño tiene el mercado de futuros perpetuos?
La firma de capital de riesgo a16z reportó que los principales exchanges centralizados liquidaron $86.2 billones en volumen de perps el año pasado, un aumento del 47 %, mientras que los exchanges descentralizados alcanzaron $6.7 billones, un incremento del 346 % interanual.
¿Cómo influyen los grupos de defensa del consumidor en la regulación de las criptomonedas?
Grupos como Better Markets presentan cartas de comentarios ante reguladores financieros, realizan presentaciones judiciales y promueven sus posiciones en las normas finales; el grupo afirma haber presentado más de 500 cartas de comentarios y haber sido citado más de 180 veces en normas finales.
¿Por qué se consideran riesgosos?
Los futuros perpetuos combinan un apalancamiento elevado, operaciones continuas las 24 horas del día los 7 días de la semana, mecanismos de liquidación automática y pagos recurrentes por tasas de financiación. Estas características pueden amplificar tanto las ganancias como las pérdidas, lo que los hace particularmente riesgosos para los inversores minoristas inexpertos.
¿Son legales y están regulados los futuros perpetuos en Estados Unidos?
Sí, pero solo a través de plataformas aprobadas que operan bajo la normativa estadounidense. En 2026, la Comisión de Comercio de Futuros de Mercaderías (CFTC) permitió que ciertos intercambios ofrecieran futuros perpetuos de criptomonedas regulados. Sin embargo, la decisión sigue siendo controvertida. Los defensores de los consumidores, incluido Better Markets, argumentan que estos productos exponen a los inversores minoristas a un riesgo excesivo, mientras que CME Group ha impugnado el enfoque de la CFTC en los tribunales, disputando cómo se clasificaron los contratos bajo la ley de derivados de EE. UU.
¿Qué nivel de apalancamiento ofrecen los futuros perpetuos de criptomonedas?
El apalancamiento varía según la plataforma y la jurisdicción. Algunos exchanges offshore han ofrecido históricamente un apalancamiento de hasta 100×, permitiendo a los traders controlar posiciones por un valor 100 veces superior a su colateral inicial. La mayoría de las plataformas reguladas en EE. UU. aplican límites de apalancamiento significativamente más bajos y requisitos de margen más estrictos para reducir la probabilidad de liquidaciones rápidas.
¿Qué es una tasa de financiación?
La tasa de financiación es un pago periódico intercambiado entre traders con posiciones largas y cortas para mantener el precio de los futuros perpetuos alineado estrechamente con el mercado spot subyacente. Dependiendo de las condiciones del mercado, los traders pagan o reciben la tarifa de financiación, lo que la convierte en un costo continuo o fuente de ingresos para las posiciones mantenidas a lo largo del tiempo.
¿Quién inventó los futuros perpetuos?
El concepto de futuros perpetuos fue propuesto por primera vez en 1992 por los economistas Robert Shiller y Allan Weiss en su investigación sobre reclamaciones perpetuas para activos ilíquidos. El primer contrato de futuros perpetuos de criptomonedas ampliamente adoptado fue introducido posteriormente por BitMEX en 2016, donde el producto se convirtió rápidamente en uno de los instrumentos más negociados activamente en los mercados de activos digitales. Hoy en día, los futuros perpetuos representan la mayoría del comercio global de derivados de criptomonedas.
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Micah Abiodun
Micah Abiodun aprovecha su Maestría en Ingeniería y Gestión Ambiental (MSc) de la Universidad Tecnológica de Tallinn (TalTech) para perfeccionar noticias sobre contenido y predicciones de precios en Cryptopolitan. Ahora en su séptimo año en el espacio de medios cripto, cubre las principales criptomonedas, altcoins, DeFi, stablecoins, tendencias macroeconómicas y tecnologías emergentes.
