Les acteurs du secteur des cryptomonnaies font l'objet d'un examen plus approfondi après que l'autorité de surveillance a signalé des risques pour le secteur du commerce de détail

Alors que les investisseurs particuliers font exploser des volumes d'échanges sansdentsur les contrats à terme perpétuels de cryptomonnaies, les organisations de défense des consommateurs œuvrent discrètement à façonner le cadre réglementaire régissant l'un des produits les plus risqués.

Au lieu de se contenter de faire du lobbying auprès du Congrès, ces organisations influencent le processus réglementaire en soumettant des lettres de commentaires, en déposant des mémoires devant les tribunaux et en incitant les organismes de réglementation à imposer des restrictions plus importantes au secteur avant que les règles ne soient finalisées.

L'un des groupes les plus actifs est Better Markets, une organisation à but non lucratif basée à Washington et dirigée par Dennis Kelleher, ancien avocat du cabinet Skadden.

Selon son site web, l'organisation a soumis plus de 500 lettres d'observations aux autorités de réglementation financière et aux organismes d'autoréglementation, et ses recommandations ont été citées plus de 180 fois dans les textes réglementaires définitifs. Elle dépose également régulièrement des mémoires devant les tribunaux en faveur d'un renforcement de la réglementation financière.

Comment les groupes de défense des droits se retrouvent intégrés aux règles

Better Markets s'est efforcé de constituer une force de contrepoids à Wall Street dans le processus d'élaboration des politiques en dialoguant avec la Maison Blanche, le Congrès et les organismes de réglementation fédéraux.

L'une de ses actions les plus récentes a consisté à rédiger une lettre d'observations en juillet 2026, dans laquelle Better Markets s'opposait à la proposition de la National Credit Union Administration concernant les risques liés aux cryptomonnaies. Le directeur des politiques bancaires, Christopher Appel, a déclaré que cette proposition pourrait exposer les coopératives de crédit à des risques liés aux cryptomonnaies sans garanties suffisantes.

Christopher Appel a déclaré :

« La proposition de stablecoin de la NCUA dans le cadre du GENIUS Act reproduit les mêmes erreurs que Better Markets a déjàdentdans les propositions de stablecoin de l'OCC, de la FDIC et du Trésor : absence de normes significatives en matière de capital ou de liquidité, exigences insuffisantes en matière de diversification des réserves et incapacité à traiter les risques importants pour la stabilité financière associés aux stablecoins. ».

Bien que la lettre n'aborde pas directement la question des contrats à terme perpétuels, elle démontre comment les organisations de défense des intérêts promeuvent des réglementations bien avant leur adoption.

Les organisations de défense des intérêts peuvent influencer la formulation des réglementations fédérales par le biais de commentaires officiels, de poursuites judiciaires et d'une communication continue avec les autorités compétentes. Pour les contrats à terme perpétuels sur cryptomonnaies, qui échappent encore largement à la réglementation directe des autorités américaines, une réglementation précoce pourrait s'avérer particulièrement utile.

Pourquoi les autorités de réglementation surveillent l'essor des délinquants

Le trading de contrats à terme perpétuels étant devenu l'un des segments les plus importants du marché des cryptomonnaies, les autorités de réglementation commencent à s'y intéresser.

Les contrats à terme perpétuels sont un type de produit dérivé sans date d'expiration, permettant aux traders de maintenirdefileurs positions à effet de levier grâce à un mécanisme de taux de financement qui garantit que les prix restent alignés sur le marché au comptant sous-jacent, selon Chainalysis.

Une étude de l'Université Cornell indique qu'environ 93 % des transactions sur les produits dérivés de cryptomonnaies concernent des contrats à terme perpétuels. Selon le fonds d'investissement a16z, les plateformes d'échange centralisées ont traité un volume de contrats à terme perpétuels de 86 200 milliards de dollars l'an dernier (soit une hausse de 47 % par rapport à l'année précédente), tandis que les plateformes décentralisées ont enregistré un volume d'échanges de 6 700 milliards de dollars (une augmentation de 346 %).

Le Financial Times a qualifié les contrats à terme perpétuels de « produit le plus dangereux du secteur des cryptomonnaies », ce qui témoigne de l'inquiétude croissante concernant les risques qu'ils représentent pour les investisseurs particuliers.

Où se situe réellement le risque pour le commerce de détail

Les associations de consommateurs affirment que les principaux risques associés aux contrats à terme perpétuels sur cryptomonnaies sont les suivants :

• Effet de levier élevé : certaines plateformes autorisent un effet de levier allant jusqu’à 100×, ce qui signifie qu’une variation de prix défavorable de 1 % peut anéantir la totalité d’une position sur marge.
• Négociation 24h/24 et 7j/7 : contrairement aux marchés à terme traditionnels, les contrats perpétuels sur cryptomonnaies sont négociés en continu, ce qui augmente le risque de pertes pendant la nuit ou le week-end, lorsque les traders ne peuvent pas surveiller activement leurs positions.
• automatiquematic Liquidation les positions peuvent être liquidées automatiquementmatictraders le temps d’ajouter des garanties pendant les périodes de forte volatilité des marchés.
• Coûts de financement : Les contrats à terme perpétuels n’ayant pas de date d’expiration, les opérateurs versent ou reçoivent des paiements de financement périodiques pour maintenirtracalignés sur le marché au comptant sous-jacent. Ces coûts récurrents peuvent réduire considérablement les rendements ou accroître les pertes, notamment lorsque les positions sont conservées pendant de longues périodes.

De nombreuses plateformes de trading proposent un effet de levier de 1x à 100x, voire plus. Chainalysis indique qu'une position à fort effet de levier peut être liquidée en quelques secondes lors de fluctuations de prix rapides, entraînant des importantes pour les traders .

L'équipe de l'université Cornell a également constaté que, malgré l'augmentation de la liquidité des marchés induite par l'introduction des contrats à terme perpétuels, le mécanisme du taux de financement, combiné à un recours intensif à l'effet de levier, engendre une hausse des coûts au fil du temps. Dans un précédent article du Financial Times, les défenseurs de ces contrats avaient déjà exprimé leurs inquiétudes quant à la combinaison d'un fort effet de levier, de la négociation 24h/24 et des systèmes de liquidation automatique, susceptibles d'entraîner la liquidation rapide des positions des investisseurs particuliers avant même qu'ils n'aient pu réagir.

Pourquoi la réglementation américaine reste incertaine

La question de la réglementation des contrats à terme perpétuels reste ouverte.

Chainalysis indique que la plupart des transactions sur les contrats à terme perpétuels se déroulent sur des plateformes offshore qui échappent à la juridiction et à l'autorité des régulateurs américains. Par ailleurs, a16z affirme que les plateformes centralisées et décentralisées n'autorisent pas les clients américains à utiliser des contrats à terme perpétuels. De ce fait, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dispose de pouvoirs limités pour faire appliquer la réglementation, alors même que le volume des transactions ne cesse de croître.

L'idée derrière ce produit n'est pas nouvelle. Le concept a été initialement proposé par l'économiste Robert Shiller en 1993, et BitMEX a popularisé les contrats à terme perpétuels sur cryptomonnaies en 2016. Cependant, le cadre réglementaire n'a pas évolué en conséquence.

À mesure que l'implication des particuliers augmente et que les contrats à terme perpétuels RWA représentent 44 % du volume des échanges sur des plateformes comme Hyperliquid, il devient de plus en plus difficile d'ignorer la disparité entre les lieux où ces actifs sont négociés et ceux où les organismes de réglementation ont compétence – et les défenseurs des consommateurs cherchent à combler cette lacune.

Cette combinaison d'effet de levier, de transactions continues, de liquidationsmatic et de coûts de financement permanents a fait des contrats à terme perpétuels l'un des produits les plus controversés du marché des produits dérivés de cryptomonnaies, les défenseurs des consommateurs faisant valoir que de nombreux investisseurs particuliers pourraient ne pas comprendre pleinement les risques avant de négocier.