Criminosos do setor de criptomoedas enfrentam escrutínio renovado após órgão regulador alertar para riscos no varejo

Enquanto investidores de varejo movimentam volumes de negociação semdentem contratos futuros perpétuos de criptomoedas, organizações de defesa do consumidor trabalham discretamente para moldar a estrutura regulatória que rege um dos produtos de maior risco.

Em vez de apenas fazer lobby junto ao Congresso, essas organizações estão influenciando o processo regulatório por meio do envio de cartas com comentários, da apresentação de petições judiciais e da pressão sobre os órgãos reguladores para que imponham maiores restrições ao setor antes que as normas sejam finalizadas.

Um dos grupos mais ativos é o Better Markets, uma organização sem fins lucrativos sediada em Washington e liderada pelo ex-advogado da Skadden, Dennis Kelleher.

Segundo seu site, a organização já enviou mais de 500 cartas com comentários a reguladores financeiros e órgãos de autorregulação, e suas recomendações foram citadas mais de 180 vezes em normas finais. Ela também protocola regularmente petições judiciais em defesa de uma regulamentação financeira mais rigorosa.

Como os grupos de defesa de direitos são incluídos nas regras

A Better Markets tem procurado ser uma força contrária a Wall Street no processo de formulação de políticas, interagindo com a Casa Branca, o Congresso e os órgãos reguladores federais.

Uma de suas atividades mais recentes envolveu a redação de uma carta de comentários em julho de 2026, na qual a Better Markets se opôs à proposta da Administração Nacional de Cooperativas de Crédito (NCUA) referente aos riscos relacionados a criptomoedas. O Diretor de Política Bancária, Christopher Appel, afirmou que a proposta poderia expor as cooperativas de crédito a riscos relacionados a criptomoedas sem as devidas salvaguardas.

Christopher Appel disse:

“A proposta de stablecoin da Lei GENIUS da NCUA repete os mesmos erros que a Better Markets jádentnas propostas de stablecoin do OCC, FDIC e do Tesouro — ausência de padrões significativos de capital ou liquidez, requisitos inadequados de diversificação de reservas e falha em abordar os riscos significativos à estabilidade financeira associados às stablecoins.

Embora a carta não trate diretamente de futuros perpétuos, ela demonstra como organizações de defesa de direitos promovem regulamentações muito antes de serem promulgadas.

Organizações de defesa de direitos podem influenciar a redação das regulamentações federais por meio de comentários formais, ações judiciais e comunicação contínua com as autoridades competentes. Para os contratos futuros perpétuos de criptomoedas, que ainda escapam em grande parte à regulamentação direta pelas autoridades americanas, uma regulamentação antecipada pode ser particularmente útil.

Por que os órgãos reguladores estão de olho no aumento dos criminosos?

Com a ascensão da negociação de contratos futuros perpétuos como um dos segmentos mais importantes do mercado de criptomoedas, os órgãos reguladores estão atentos.

Os contratos futuros perpétuos são um tipo de derivativo que não possui data de vencimento, permitindo que os investidores mantenham suas posições alavancadasdefipor meio de um mecanismo de taxa de financiamento que garante que os preços permaneçam alinhados com o mercado à vista subjacente, de acordo com a Chainalysis.

Pesquisas da Universidade Cornell indicam que aproximadamente 93% das negociações realizadas no mercado de derivativos de criptomoedas envolvem contratos futuros perpétuos. Conforme relatado pela empresa de capital de risco a16z, as corretoras centralizadas processaram US$ 86,2 trilhões em volume de contratos futuros perpétuos no ano passado (um aumento de 47% em comparação com o ano anterior), enquanto as corretoras descentralizadas registraram volumes de negociação de US$ 6,7 trilhões (um aumento de 346%).

O Financial Times classificou os contratos futuros perpétuos como o "produto mais perigoso do mundo das criptomoedas", o que indica a crescente preocupação com os riscos que representam para os investidores de varejo.

Onde reside, de fato, o risco para o varejo

Defensores dos direitos do consumidor afirmam que os principais riscos associados aos contratos futuros perpétuos de criptomoedas incluem:

• Alta alavancagem: Algumas plataformas permitem alavancagem de até 100x, o que significa que uma variação de preço adversa de 1% pode eliminar toda a posição de margem.
• Negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana: Ao contrário dos mercados futuros tradicionais, os contratos perpétuos de criptomoedas são negociados continuamente, aumentando o risco de perdas durante a noite ou nos fins de semana, quando os investidores não podem monitorar ativamente suas posições.
• automáticamatic Liquidação As posições podem ser liquidadas automaticamentematictraders tempo para adicionar garantias durante períodos de forte volatilidade do mercado.
• Custos de financiamento: Como os contratos futuros perpétuos não têm data de vencimento, os investidores pagam ou recebem pagamentos periódicos de financiamento para manter os preços dos contratostraccom o mercado à vista subjacente. Esses custos recorrentes podem reduzir significativamente os retornos ou aumentar as perdas, principalmente quando as posições são mantidas por períodos prolongados.

Existem muitas plataformas de negociação que oferecem alavancagem de 1x a 100x ou mais. A Chainalysis afirma que uma posição com alta alavancagem pode ser liquidada em segundos durante movimentos rápidos de preços, resultando em grandes perdas financeiras para os traders.

A equipe da Universidade Cornell também descobriu que, embora haja um aumento na liquidez dos mercados com a introdução de contratos futuros perpétuos, o mecanismo da taxa de financiamento, juntamente com o uso extensivo de alavancagem, leva ao aumento dos custos ao longo do tempo. Em uma reportagem anterior do Financial Times, os defensores expressaram suas preocupações com a combinação de altos níveis de alavancagem, negociação ininterrupta e sistemas de liquidação automática, pois isso pode levar à rápida perda das posições dos investidores de varejo antes que eles tenham a chance de tomar qualquer providência.

Por que as regras dos EUA permanecem indefinidas

O método pelo qual os contratos futuros perpétuos devem ser regulamentados ainda é uma questão em debate.

A Chainalysis afirma que a maior parte das negociações de contratos futuros perpétuos ocorre em bolsas offshore que não estão sob a jurisdição e autoridade dos reguladores dos EUA. Por outro lado, a a16z alega que as plataformas centralizadas e descentralizadas não permitem que clientes dos EUA utilizem produtos de contratos futuros perpétuos. Isso significa que a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) tem poder limitado para impor regulamentações à medida que as negociações continuam a crescer.

A ideia por trás deste produto não é nova. O conceito foi sugerido pela primeira vez pelo economista Robert Shiller em 1993, e a BitMEX popularizou os contratos futuros perpétuos de criptomoedas em 2016. No entanto, o ambiente regulatório não se ajustou na mesma proporção.

Com o aumento da participação do varejo e os contratos futuros perpétuos de ativos ponderados pelo risco (RWA) representando 44% do volume de negociação em bolsas como a Hyperliquid, torna-se cada vez mais difícil ignorar a disparidade entre onde esses ativos são negociados e onde os reguladores têm jurisdição — e os defensores do consumidor estão buscando preencher essa lacuna.

Essa combinação de alavancagem, negociação contínua, liquidaçõesmatic e custos de financiamento constantes tornou os contratos futuros perpétuos um dos produtos mais debatidos no mercado de derivativos de criptomoedas, com defensores do consumidor argumentando que muitos investidores de varejo podem não compreender totalmente os riscos antes de negociar.