俄罗斯战争驱动的经济繁荣面临清算

俄罗斯的经济机器，曾经由战争和政府支出加速，现在正逐渐失去动力。在乌克兰入侵近三年后，莫斯科的乐观情绪——拥挤的餐厅和繁忙的奢侈品店——感觉像是掩盖更脆弱现实的薄纱。

通货膨胀大幅上升，利率高达令人震惊的 21%，经济中的几乎每个部门都出现了裂痕。“俄罗斯经济相对较好的时期已经结束，这主要基于之前积累的资源，” 表示 著名经济学家、前央行官员 Oleg Vyugin 表示。

通货膨胀和高利率正在影响所有人

俄罗斯央行正面临一项不可能的任务。通货膨胀率是央行目标的两倍多，而其对策——将利率提高到战争初期以来未见的高水平——正在适得其反。企业正承受着创纪录借贷成本的沉重负担。

汽车经销商是首批受害者之一。研究机构 Autostat 警告称，破产浪潮可能会摧毁该行业的大部分。农民是下一个。随着春季种植季节即将到来，他们需要贷款来生存，但这些利率使得借贷成为一场赌博。

即使是国有巨头也不能幸免。管道运营商 Transneft 和俄罗斯铁路已削减投资计划，理由是借贷成本高。私人参与者如钢铁制造商 Severstal 和铝生产商 Rusal 也在缩减规模。Rusal 是全球领先的铝生产商之一，正考虑将其产量削减 10%。

但痛苦并未就此停止。对于普通俄罗斯人来说，高价格正在侵蚀他们的钱包。中产阶级在推动工资上涨的紧张劳动力市场的支撑下，尚能应对。但对于低收入家庭来说，情况则不同。随着通货膨胀侵蚀他们微薄的购买力，他们正努力维持。

能源出口和货币问题增加压力

能源不再是其曾经的避风港。油价本就不可预测，构成了 2025 年最大的风险之一。经济学家 Sofya Donets 警告称，如果油价进一步下跌，政府将不得不做出艰难的牺牲。分析师表示，乌克兰最近决定终止其领土上的天然气过境，将使 GDP 再减少 0.2% 至 0.3%。

卢布也面临压力。它相对于美元贬值过多，而源于美国制裁的跨境支付问题更是雪上加霜。依赖进口的部门正感受到冲击。

制裁使得在海外借贷成为物流噩梦。曾经作为救命稻草的人民币计价债券，由于支付延迟和货币短缺，发行速度放缓。这使得企业资金紧张，选择有限。

充满风险的经济未来

现在，俄罗斯央行还有一个新的怪物要对付：滞胀。这是最坏的情况——高通胀与停滞增长并存。2024 年上半年由战争支出推动的过热经济，现在正迎面撞上供应端约束，包括劳动力短缺。

行长 Elvira Nabiullina 表示，避免滞胀至关重要，强调这是每家央行的噩梦场景。但俄罗斯能否躲过这一劫是另一个问题。国内需求显示出早期放缓迹象，这最终可能有助于缓解通货膨胀。

但目前，价格仍然高得令人痛苦。增长预测也很严峻。央行预测，2025 年 GDP 增长可能暴跌至低至 0.5%，低于去年估计的 3.5%-4%。央行希望，到 2026 年，通货膨胀将回到 4% 的目标。

与此同时，经济部则更为乐观，预计今年增长率为 2.5%。总统弗拉基米尔·普京淡化了这些担忧，将放缓描述为更广泛的“稳定”通胀计划的一部分。

消费者信心仍然出奇地坚韧。Levada 中心 12 月的一项民意调查显示，三分之二的俄罗斯人对未来持乐观态度。虽然信心已从今年早些时候的战时峰值下降，但仍高于 2022 年。

目前，高工资和紧张的劳动力市场已减轻了许多人的冲击。但随着借贷成本居高不下且价格继续攀升，这种乐观情绪可能不会持续。