전쟁과 정부 지출로 한때 활황을 보였던 러시아 경제는 이제 동력을 잃어가고 있다. 우크라이나 침공 이후 거의 3년이 지난 지금, 사람들로 북적이는 식당과 활기 넘치는 고급 상점들이 있는 모스크바의 활기찬 분위기는 훨씬 더 취약한 현실을 가리는 얇은 장막처럼 느껴진다.
물가상승률은 극도로 높고, 금리는 충격적인 21%에 달하며, 경제의 거의 모든 부문에서 균열이 생기고 있다. 저명한 경제학자이자 전 중앙은행 간부였던 올레그 비유긴은 고 말했다
인플레이션과 높은 금리가 모두에게 영향을 미치고 있습니다
러시아 중앙은행은 불가능에 가까운 과제에 직면해 있습니다. 인플레이션은 중앙은행 목표치의 두 배를 넘어서고 있으며, 이에 대한 대응책으로 내전 초기 이후 볼 수 없었던 수준으로 금리를 인상했지만 오히려 역효과를 낳고 있습니다. 기업들은 사상 최고 수준의 대출 비용 부담에 허덕이고 있습니다.
자동차 판매점들이 가장 먼저 타격을 입을 것으로 예상됩니다. 시장조사기관인 오토스탯(Autostat)은 파산 물결이 업계의 상당 부분을 휩쓸어 버릴 수 있다고 경고합니다. 농부들도 다음 차례입니다. 봄 파종기가 다가오면서 생존을 위해 대출이 필요하지만, 현재 금리로는 대출이 위험 부담이 큽니다.
심지어 국영 대기업조차 예외는 아닙니다. 송유관 운영업체인 트랜스네프트와 러시아 철도는 높은 차입 비용을 이유로 투자 프로그램을 대폭 축소했습니다. 철강업체 세베르스탈과 알루미늄 생산업체 루살 같은 민간 기업들도 규모를 줄이고 있습니다. 세계 최대 알루미늄 생산업체 중 하나인 루살은 생산량을 10% 감축하는 방안을 검토 중입니다.
하지만 고통은 여기서 끝나지 않습니다. 일반 러시아인들에게 높은 물가는 주머니를 갉아먹고 있습니다. 노동 시장 호조로 임금이 상승한 중산층은 그럭저럭 버티고 있지만, 저소득 가구는 상황이 다릅니다. 인플레이션으로 인해 얼마 안 되는 구매력이 더욱 줄어들면서 생활고에 시달리고 있습니다.
에너지 수출과 환율 문제로 압박이 가중되고 있다
에너지는 더 이상 과거와 같은 안전망이 아닙니다. 이미 예측 불가능한 유가는 2025년 가장 큰 위험 요소 중 하나로 꼽힙니다. 유가가 더 하락할 경우 정부는 어려운 희생을 감수해야 할 것이라고 경제학자 소피아 도네츠는 경고했습니다. 또한 우크라이나가 최근 자국 영토를 통한 천연가스 수송을 중단하기로 한 결정은 국내총생산(GDP)의 0.2~0.3%를 추가로 잠식할 것으로 분석가들은 전망했습니다.
루블화 역시 압박을 받고 있습니다. 달러 대비 지나치게 약세를 보였고, 미국의 제재로 인한 국경 간 결제 문제까지 겹치면서 상황이 더욱 악화되고 있습니다. 수입 의존도가 높은 업종들이 특히 어려움을 겪고 있습니다.
제재로 인해 해외 차입이 극도로 어려워졌습니다. 한때 생명줄이었던 위안화 표시 채권 발행량도 지급 지연과 외환 부족으로 감소했습니다. 이로 인해 기업들은 cash 에 시달리고 있으며, 선택의 폭도 좁아지고 있습니다.
위험한 경제적 미래
이제 러시아 중앙은행은 새로운 난관에 직면했습니다. 바로 스태그플레이션입니다. 높은 인플레이션과 더딘 경제 성장이 동시에 나타나는 최악의 상황입니다. 2024년 상반기 전쟁 지출로 과열된 러시아 경제는 이제 노동력 부족을 비롯한 공급 측면의 제약에 정면으로 부딪히고 있습니다.
엘비라 나비울리나 총재는 스태그플레이션을 피하는 것이 매우 중요하다고 강조하며, 이는 모든 중앙은행의 악몽과 같은 시나리오라고 언급했습니다. 하지만 러시아가 이 위기를 극복할 수 있을지는 또 다른 문제입니다. 국내 수요가 둔화되는 조짐을 보이고 있어, 장기적으로는 인플레이션 완화에 도움이 될 수 있을 것으로 예상됩니다.
하지만 현재로서는 물가가 여전히 매우 높은 수준입니다. 그리고 경제 성장 전망도 암울합니다. 중앙은행은 국내총생산(GDP) 성장률이 2025년에는 0.5%까지 급락할 수 있다고 예측하는데, 이는 지난해 예상치인 3.5~4%에서 크게 떨어진 수치입니다. 중앙은행은 인플레이션이 2026년까지 목표치인 4%로 회복되기를 기대하고 있습니다.
한편, 경제부는 올해 성장률을 2.5%로 전망하며 다소 낙관적인 입장을 보이고 있다. 블라디미르 푸틴dent 은 이러한 우려를 일축하며 경기 둔화를 인플레이션을 "안정화"하기 위한 광범위한 계획의 일환으로 규정했다.
소비자 신뢰도는 놀라울 정도로 견조한 회복력을 보이고 있습니다. 레바다 센터가 12월에 실시한 여론조사에 따르면 러시아인의 3분의 2가 미래에 대해 낙관적인 것으로 나타났습니다. 올해 초 전시 최고치보다는 다소 하락했지만, 여전히 2022년보다 높은 수준입니다.
현재로서는 높은 임금과 탄탄한 노동 시장 덕분에 많은 사람들이 어느 정도 타격을 완화할 수 있었습니다. 하지만 대출 금리가 높은 상태를 유지하고 물가가 계속 상승한다면 이러한 낙관론은 오래가지 못할 수도 있습니다.
