ロシアの戦争による経済成長は、清算に直面している

かつて戦争と政府支出によって加速していたロシアの経済システムは、今や失速しつつある。ウクライナ侵攻から3年近くが経った今、満員のレストランや活気あふれる高級店といったモスクワの明るい雰囲気は、はるかに脆弱な現実を覆い隠す薄いベールのように感じられる。.

インフレ率は急上昇し、金利は驚異的な21％に達し、経済のあらゆる分野で亀裂が生じている。「過去に蓄積された資源を基盤としていたロシア経済の比較的良好な時期は終わった」と、 は述べた 著名な経済学者で元中央銀行職員のオレグ・ヴュギン氏

インフレと高金利はすべての人に打撃を与えている

ロシア中央銀行は不可能と思える課題に直面している。インフレ率は中央銀行の目標の2倍以上に達しており、その解決策である戦争初期以来の水準への金利引き上げは裏目に出ている。企業は記録的な借入コストの重圧に呻吟している。.

最初に打撃を受けるのは自動車販売店だ。調査会社オートスタットは、破産の波が業界の大部分を壊滅させる可能性があると警告している。農家もその次の標的だ。春の植え付けシーズンが迫る中、農家は生き残るために融資を必要とするが、現在の金利では借り入れは賭けのようなものだ。.

国営の巨大企業でさえ、この危機を免れることはできない。パイプライン運営会社のトランスネフチとロシア鉄道は、借入コストの高さを理由に投資計画を削減した。鉄鋼メーカーのセベルスタリやアルミニウムメーカーのルサールといった民間企業も生産規模を縮小している。世界有数のアルミニウム生産企業であるルサールは、生産量の10%削減を検討している。.

しかし、痛みはそれだけではない。一般のロシア人にとって、物価高騰は財布を蝕んでいる。労働市場の逼迫によって賃金が上昇した中流階級は、なんとか持ちこたえている。しかし、低所得世帯にとっては状況は異なる。インフレによってわずかな購買力が蝕まれ、彼らは生活を維持するのに苦労しているのだ。.

エネルギー輸出と通貨問題が圧力を強める

エネルギーはかつてのようなセーフティネットではなくなった。すでに予測不可能な原油価格は、2025年に向けて最大のリスクの一つとなる。原油価格がさらに下落すれば、政府は厳しい犠牲を強いられるだろうと、経済学者のソフィア・ドネツ氏は警告する。また、ウクライナが最近、国内を経由する天然ガス輸送を停止するという決定を下したことで、アナリストらはGDPがさらに0.2～0.3%減少すると予測している。.

ルーブルも圧力にさらされている。対ドルで大幅に下落し、米国の制裁に起因する国境を越えた決済問題が追い打ちをかけている。輸入依存型のセクターは打撃を受けている。.

制裁措置により、海外からの借入は物流上の悪夢となっている。かつては生命線であった人民元建て債券の発行は、支払い遅延と通貨不足により減速している。その結果、企業は cash に窮し、選択肢も乏しい状況に陥っている。.

リスクのある経済の将来

そして今、ロシア中央銀行は新たな脅威、スタグフレーションと戦わなければならない。これは、高インフレと低成長という、二つの世界の最悪の組み合わせだ。2024年前半の軍事費支出によって過熱した経済は、今や労働力不足を含む供給面の制約に真っ向から直面している。.

エルヴィラ・ナビウリナ総裁は、スタグフレーションの回避が極めて重要だと述べ、これはすべての中央銀行にとって悪夢のシナリオだと強調した。しかし、ロシアがこの危機を回避できるかどうかは別の問題だ。国内需要は減速の兆候を見せており、最終的にはインフレの抑制につながる可能性がある。.

しかし、今のところ物価は依然として痛ましいほど高く、成長見通しも暗い。中央銀行は、2025年のGDP成長率が昨年の3.5～4%という予測から0.5%にまで低下する可能性があると予測している。中央銀行は、インフレ率が2026年までに目標の4%に戻ることを期待している。.

一方、経済省はやや楽観的で、今年の成長率は2.5%と予測している。ウラジーミル・プーチンdent はこうした懸念を軽視し、今回の景気減速はインフレを「安定させる」ためのより広範な計画の一環だと位置付けている。.

消費者信頼感は驚くほど堅調に推移している。レバダ・センターが12月に実施した世論調査によると、ロシア人の3分の2が将来について楽観的であることが明らかになった。消費者信頼感は今年初めの戦時中のピークからは低下しているものの、2022年よ​​りは依然として高い水準にある。.

今のところ、高賃金と逼迫した労働市場のおかげで、多くの人々は打撃を和らげられている。しかし、借入コストが高止まりし、物価も上昇し続けているため、こうした楽観的な見方は長くは続かないかもしれない。.