El auge económico alimentado por la guerra de Rusia enfrenta un ajuste de cuentas

La máquina económica de Rusia, una vez turboalimentada por la guerra y el gasto gubernamental, se está quedando sin fuerza. Casi tres años después de la invasión de Ucrania, el estado de ánimo optimista de Moscú, con sus restaurantes llenos y sus tiendas de lujo bulliciosas, parece un velo delgado sobre una realidad mucho más frágil.

La inflación ha subido mucho, los tipos de interés están en un impactante 21%, y se están formando grietas en literalmente todos los sectores de la economía. "Ha terminado un período relativamente bueno para la economía rusa, que se basaba en recursos acumulados previamente"," dijo Oleg Vyugin, un respetado economista y exfuncionario del banco central.

La inflación y las altas tasas están afectando a todos

El banco central de Rusia enfrenta una tarea imposible. La inflación supera en más del doble el objetivo del banco, y su respuesta —subir las tasas de interés a niveles no vistos desde los primeros días de la guerra— está saliendo por la culata. Las empresas se quejan bajo el peso de los costos de endeudamiento récord.

Los concesionarios de automóviles están entre las primeras víctimas. Autostat, un grupo de investigación, advierte que las olas de quiebras podrían eliminar grandes partes de la industria. Los granjeros son los siguientes en la línea. Con la temporada de siembra de primavera a la vuelta de la esquina, necesitarán préstamos para sobrevivir, pero estas tasas han convertido el endeudamiento en una apuesta.

Ni siquiera los gigantes controlados por el estado están inmunes. El operador de oleoductos Transneft y Ferrocarriles Rusos han recortado sus programas de inversión, citando el alto costo del endeudamiento. Los actores privados como el productor de acero Severstal y el productor de aluminio Rusal también están reduciendo su escala. Rusal, uno de los principales productores de aluminio del mundo, está considerando reducir su producción en un 10%.

Pero el dolor no se detiene ahí. Para los rusos comunes, los altos precios están mermando sus bolsillos. La clase media, impulsada por un mercado laboral ajustado que empujó los salarios al alza, se está manejando. Pero para los hogares de menores ingresos, la historia es diferente. Están luchando por mantenerse al día mientras la inflación erosiona el poco poder adquisitivo que tienen.

Las exportaciones de energía y los problemas monetarios añaden presión

La energía ya no es la red de seguridad que solía ser. Los precios del petróleo, ya impredecibles, plantean uno de los mayores riesgos para 2025. Si caen aún más, el gobierno se verá obligado a hacer sacrificios difíciles, advirtió la economista Sofya Donets. Y la reciente decisión de Ucrania de poner fin al tránsito de gas natural a través de su territorio restará otro 0,2 % al 0,3 % del PIB, según los analistas.

El rublo también está bajo presión. Se ha debilitado demasiado frente al dólar, y los problemas de pagos transfronterizos derivados de las sanciones de EE. UU. añaden insulto a la herida. Los sectores dependientes de las importaciones están sintiendo el calor.

Las sanciones han convertido el endeudamiento en el extranjero en una pesadilla logística. Los bonos denominados en yuanes, que antes eran una línea de vida, han ralentizado su emisión debido a retrasos en los pagos y escasez de divisas. Esto deja a las empresas sin efectivo y con pocas opciones.

Un futuro económico arriesgado

Y ahora el Banco de Rusia tiene un nuevo monstruo que combatir: la estanflación. Es lo peor de ambos mundos: alta inflación combinada con un crecimiento estancado. Esta economía sobrecalentada, alimentada por el gasto bélico en la primera mitad de 2024, ahora se estrella de frente contra restricciones del lado de la oferta, incluida la escasez de mano de obra.

La gobernadora Elvira Nabiullina dijo que evitar la estanflación es crítico, enfatizando que este es el escenario pesadilla de todo banco central. Pero si Rusia puede evitar el golpe es otra pregunta. La demanda interna muestra signos tempranos de desaceleración, lo que eventualmente podría ayudar a aliviar la inflación.

Pero por ahora, los precios siguen siendo dolorosamente altos. Y las previsiones de crecimiento son sombrías. El banco central predice que el crecimiento del PIB podría caer hasta un 0,5 % en 2025, una bajada respecto al 3,5 %-4 % estimado el año pasado. La inflación, espera el banco, volverá a su objetivo del 4 % para 2026.

Mientras tanto, el Ministerio de Economía es un poco más optimista, proyectando una tasa de crecimiento del 2,5 % para este año. El presidente Vladimir Putin ha minimizado las preocupaciones, enmarcando la desaceleración como parte de un plan más amplio para «estabilizar» la inflación.

La confianza del consumidor sigue siendo sorprendentemente resiliente. Una encuesta de diciembre del Centro Levada reveló que dos tercios de los rusos son optimistas sobre el futuro. Aunque la confianza ha disminuido desde los picos de la guerra a principios de este año, sigue siendo más alta que en 2022.

Por ahora, los altos salarios y un mercado laboral ajustado han suavizado el golpe para muchos. Pero a medida que los costos de endeudamiento se mantengan altos y los precios sigan subiendo, ese optimismo puede no durar.