الازدهار الاقتصادي الذي تغذيه حرب روسيا يواجه لحظة حاسمة

آلة الاقتصاد الروسية، التي كانت تعمل بقوة مدعومة بالحرب والإنفاق الحكومي، توشك الآن على نفاد قوتها. بعد مرور ما يقرب من ثلاث سنوات على غزو أوكرانيا، يبدو المزاج المتفائل في موسكو — مع مطاعمها المزدحمة ومتاجر الفخامة الصاخبة — مجرد غطاء رقيق لواقع أكثر هشاشة بكثير.

ارتفعت التضخم بشكل كبير، ووصلت أسعار الفائدة إلى مستوى مذهل بنسبة 21%، وتشق الشقوق طريقها في كل قطاع تقريباً من الاقتصاد. «لقد انتهت فترة كانت جيدة نسبياً للاقتصاد الروسي، والتي كانت تعتمد على الموارد المتراكمة سابقاً»، قالت أوليج فيوجين، اقتصادي محترم ومسؤول سابق في البنك المركزي.

التضخم والأسعار المرتفعة تضرب الجميع

يواجه البنك المركزي الروسي مهمة مستحيلة. التضخم يتجاوز ضعف هدف البنك، ورد فعله — رفع أسعار الفائدة إلى مستويات لم تُرَ منذ الأيام الأولى للحرب — يعود بنتائج عكسية. الشركات تتأوه تحت وطأة تكاليف الاقتراض القياسية.

وكالات السيارات هي من بين الضحايا الأوائل. تحذر مجموعة الأبحاث Autostat من أن موجات الإفلاس قد تمحو أجزاء كبيرة من الصناعة. المزارعون هم التالي في الخط. مع اقتراب موسم الزراعة الربيعي، سيحتاجون إلى قروض للبقاء على قيد الحياة، لكن هذه الأسعار جعلت الاقتراح مخاطرة.

حتى العمالقة الخاضعين لسيطرة الدولة ليسوا بمنأى عن ذلك. خفضت مشغل خطوط الأنابيب Transneft وسكك الحديد الروسية Transrail برامج الاستثمار الخاصة بها، مستشهدة بتكلفة الاقتراض المرتفعة. اللاعبون الخاصون مثل شركة الصلب Severstal وشركة إنتاج الألومنيوم Rusal يقلصون أيضاً. Rusal، واحدة من أكبر منتجي الألومنيوم في العالم، تفكر في خفض إنتاجها بنسبة 10%.

لكن الألم لا يتوقف عند هذا الحد. بالنسبة للروس العاديين، تستهلك الأسعار المرتفعة جيوبهم. الطبقة الوسطى، المدعومة بسوق عمل ضيق دفع الرواتب للارتفاع، تدير أوضاعها. لكن بالنسبة للأسر ذات الدخل المنخفض، القصة مختلفة. هم يكافحون لمواكبة الارتفاع بينما يآكل التضخم ما تبقى من قوة شرائية لديهم.

صادرات الطاقة ومشاكل العملة تضيف ضغطاً

الطاقة لم تعد شبكة الأمان كما كانت في السابق. أسعار النفط، التي كانت غير متوقعة أصلاً، تشكل واحدة من أكبر المخاطر لعام 2025. وحذر الخبير الاقتصادي سوفيا دونيتس من أنه إذا انخفضت الأسعار أكثر، فسيُجبر الحكومة على اتخاذ تضحيات صعبة. ووفقاً للمحللين، فإن القرار الأوكراني الأخير بإنهاء عبور الغاز الطبيعي عبر أراضيها سيقلص الناتج المحلي الإجمالي بنسبة تتراوح بين 0.2% و0.3%.

الروبل أيضاً تحت الضغط. فقد ضعف بشكل كبير مقابل الدولار، ومشاكل المدفوعات عبر الحدود الناجمة عن العقوبات الأمريكية تضيف إهانة إلى الجرح. القطاعات المعتمدة على الاستيراد تشعر بالآثار.

جعلت العقوبات الاقتراض في الخارج كابوساً لوجستياً. سندات الدين المقومة باليوان، التي كانت يوماً ما شريان حياة، تباطأ إصدارها بسبب تأخر المدفوعات ونقص العملات. هذا يترك الشركات تعاني من ضيق السيولة وقلة الخيارات.

مستقبل اقتصادي محفوف بالمخاطر

والآن، أمام بنك روسيا وحش جديد يجب محاربته: الركود التضخمي. إنه أسوأ ما يمكن أن يحدث — تضخم مرتفع مقترن بنمو بطيء. هذا الاقتصاد المسخن، الذي تغذيه الإنفاق الحربي في النصف الأول من عام 2024، يواجه الآن قيوداً جانبية في العرض، بما في ذلك نقص العمالة.

قال الحاكم إلفيرا نابيولينا إن تجنب الركود التضخمي أمر حاسم، مشدداً على أن هذا هو سيناريو كابوس كل بنك مركزي. لكن ما إذا كانت روسيا تستطيع تفادي الرصاصة هو سؤال آخر. الطلب المحلي يظهر علامات مبكرة على التباطؤ، مما قد يساعد في النهاية على تخفيف حدة التضخم.

ولكن في الوقت الراهن، تظل الأسعار مرتفعة بشكل مؤلم. وتوقعات النمو قاتمة. يتوقع البنك المركزي أن ينخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى ما لا يقل عن 0.5% في عام 2025، وهو انخفاض من التقديرات السابقة للنمو بنسبة 3.5%-4% في العام الماضي. ويأمل البنك في أن يعود التضخم إلى هدفه البالغ 4% بحلول عام 2026.

في غضون ذلك، يتسم وزارة الاقتصاد بتفاؤل أكبر قليلاً، حيث تتوقع معدل نمو بنسبة 2.5% لهذا العام. وقد خفف الرئيس فلاديمير بوتين من حدة المخاوف، واصفاً التباطؤ بأنه جزء من خطة أوسع لـ "استقرار" التضخم.

يظل ثقة المستهلك مرنة بشكل مفاجئ. أظهر استطلاع أجراه مركز ليفادا في ديسمبر أن ثلثي الروس متفائلون بشأن المستقبل. وعلى الرغم من انخفاض الثقة من ذروتها في زمن الحرب في وقت سابق من هذا العام، إلا أنها لا تزال أعلى مما كانت عليه في عام 2022.

في الوقت الراهن، خففت الرواتب المرتفعة وضيق سوق العمل من وطأة الوضع على الكثيرين. ولكن مع استمرار ارتفاع تكاليف الاقتراض وارتفاع الأسعار، قد لا يدوم هذا التفاؤل.