Le boom économique de la Russie, alimenté par la guerre, fait face à une prise de conscience

La machine économique de la Russie, autrefois turboalimentée par la guerre et les dépenses gouvernementales, est maintenant à court de souffle. Près de trois ans après l'invasion de l'Ukraine, l'humeur optimiste de Moscou — avec ses restaurants bondés et ses magasins de luxe animés — semble être un voile fin sur une réalité beaucoup plus fragile.

L'inflation est en hausse, les taux d'intérêt atteignent un choquant 21 %, et des fissures apparaissent dans pratiquement tous les secteurs de l'économie. « Une période relativement bonne pour l'économie russe, qui reposait sur des ressources accumulées auparavant, est révolue », a déclaré Oleg Vyugin, un économiste respecté et ancien responsable de la banque centrale.

L'inflation et les taux élevés touchent tout le monde

La banque centrale de la Russie fait face à une tâche impossible. L'inflation dépasse plus du double de l'objectif de la banque, et sa réponse — augmenter les taux d'intérêt à des niveaux non vus depuis les premiers jours de la guerre — se retourne contre elle. Les entreprises gémissent sous le poids des coûts d'emprunt records.

Les concessionnaires automobiles sont parmi les premières victimes. Autostat, un groupe de recherche, avertit que des vagues de faillites pourraient anéantir de grandes parties de l'industrie. Les agriculteurs sont les suivants. Avec la saison des semis de printemps qui approche, ils auront besoin de prêts pour survivre, mais ces taux ont rendu l'emprunt un pari risqué.

Même les géants contrôlés par l'État ne sont pas épargnés. L'opérateur de pipelines Transneft et les Chemins de fer russes ont réduit leurs programmes d'investissement, citant le coût élevé de l'emprunt. Les acteurs privés comme l'aciérie Severstal et le producteur d'aluminium Rusal réduisent également leurs activités. Rusal, l'un des plus grands producteurs d'aluminium au monde, envisage de réduire sa production de 10 %.

Mais la douleur ne s'arrête pas là. Pour les Russes ordinaires, les prix élevés grignotent leur pouvoir d'achat. La classe moyenne, soutenue par un marché du travail tendu qui a fait monter les salaires, s'en sort. Mais pour les ménages à faibles revenus, c'est une autre histoire. Ils peinent à suivre alors que l'inflation érode le peu de pouvoir d'achat qu'ils ont.

Les exportations d'énergie et les problèmes de devise ajoutent de la pression

L'énergie n'est plus le filet de sécurité qu'elle était. Les prix du pétrole, déjà imprévisibles, représentent l'un des plus grands risques pour 2025. S'ils baissent encore, le gouvernement sera contraint de faire des sacrifices difficiles, a averti l'économiste Sofya Donets. Et la décision récente de l'Ukraine de mettre fin au transit de gaz naturel sur son territoire érogera encore 0,2 % à 0,3 % du PIB, selon les analystes.

Le rouble est également sous pression. Il s'est affaibli bien trop par rapport au dollar, et les problèmes de paiement transfrontaliers découlant des sanctions américaines ajoutent l'insulte à la blessure. Les secteurs dépendants des importations ressentent la chaleur.

Les sanctions ont rendu l'emprunt à l'étranger un cauchemar logistique. Les obligations libellées en yuan, qui étaient autrefois une bouée de sauvetage, ont ralenti en raison de retards de paiement et de pénuries de devises. Cela laisse les entreprises à court de trésorerie et sans options.

Un avenir économique risqué

Et maintenant, la Banque de Russie a un nouveau monstre à combattre : la stagflation. C'est le pire des deux mondes — une inflation élevée couplée à une croissance stagnante. Cette économie surchauffée, alimentée par les dépenses de guerre au premier semestre 2024, se dirige maintenant tête baissée vers des contraintes de l'offre, y compris une pénurie de main-d'œuvre.

La gouverneure Elvira Nabiullina a déclaré qu'éviter la stagflation est critique, soulignant qu'il s'agit du scénario cauchemardesque de chaque banque centrale. Mais la question de savoir si la Russie peut éviter le coup reste entière. La demande intérieure montre des signes précoces de ralentissement, ce qui pourrait finalement aider à atténuer l'inflation.

Mais pour l'instant, les prix restent douloureusement élevés. Et les prévisions de croissance sont sombres. La banque centrale prévoit que la croissance du PIB pourrait chuter à 0,5 % en 2025, en baisse par rapport aux 3,5 %-4 % estimés l'année dernière. L'inflation, espère la banque, reviendra à son objectif de 4 % d'ici 2026.

Pendant ce temps, le ministère de l'Économie est un peu plus optimiste, projetant un taux de croissance de 2,5 % pour cette année. Le président Vladimir Poutine a minimisé les inquiétudes, présentant le ralentissement comme faisant partie d'un plan plus large pour « stabiliser » l'inflation.

La confiance des consommateurs reste surprenamment résiliente. Un sondage de décembre du Centre Levada a révélé que deux tiers des Russes sont optimistes quant à l'avenir. Bien que la confiance ait diminué par rapport aux sommets de la guerre plus tôt cette année, elle reste supérieure à celle de 2022.

Pour l'instant, les salaires élevés et un marché du travail tendu ont adouci le coup pour beaucoup. Mais à mesure que les coûts d'emprunt restent élevés et que les prix continuent d'augmenter, cet optimisme pourrait ne pas durer.