甲骨文云收入增长令人失望，投资者质疑AI基础设施赌注

甲骨文报告了低于预期的云收入结果，使投资者对其庞大的AI预订浪潮需要多长时间才能转化为稳定现金流感到不安。

财政第二季度云销售额增长34%，达到79.8亿美元，但该数字未达分析师预测。较慢的回报时机现在成为市场辩论的中心。

这份报告标志着新领导团队在公司高调高管变动后接管公司后的首次重大云业务测试。

同期，基础设施部门的收入跃升68%，达到40.8亿美元，但该数字也略低于预测。

甲骨文表示，截至11月30日结束的季度，剩余履约义务达到5230亿美元。

华尔街交易大厅的分析师预计约为5190亿美元，显示尽管近期收入滞后，但需求依然强劲。甲骨文的预订数据显示未来工作堆积如山，但资金何时计入收入仍不确定。

投资者质疑数据中心建设加速下的支出

甲骨文（Oracle）在其旧数据库基础之上构建了云业务，随后追逐现代计算领域的大名。当前的扩张与一个大型数据中心建设紧密相连，旨在支持OpenAI的AI工作负载。

主要平台客户还包括字节跳动旗下的TikTok和Meta Platforms。这些客户有助于解释基础设施需求的激增，尽管关于持续运行这些站点的成本问题日益增多。

支出压力在季度中清晰显现。资本支出达到约130亿美元，高于前一期的85亿美元。早在九月，该公司预计全年资本支出为350亿美元。

分析师此前仅对最新季度建模为82.5亿美元，这扩大了预期与实际支出之间的差距。

更高的支出反映了与多个新地点的土地、电力、硬件和网络承诺，这些地点旨在扩大计算能力。这些站点旨在满足尚未完全转化为账面已确认销售的AI需求。

首席执行官Clay Magouyrk 表示，“甲骨文擅长构建和运营高性能且成本高效的云数据中心”，并补充说，自动化使得更多站点能够以规模构建和运营。

自9月10日以来，股价下跌了约三分之一，当时对云部门的兴奋推动公司达到历史新高。这份报告也是Safra Catz将首席执行官职位移交给Clay和Mike Sicilia后的首份报告。

与此同时，甲骨文董事长兼创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）表示：

“我们出售Ampere是因为我们不再认为继续在我们的云数据中心设计、制造和使用自己的芯片具有战略意义。”

拉里表示，公司“现在致力于芯片中立政策”，并将继续从英伟达购买最新的图形处理芯片，但需要“做好准备并能够部署客户想要购买的任何芯片”。

截至发稿时，甲骨文股票在盘后交易中暴跌11%。

投资者对未达目标和膨胀的AI债务做出反应

根据ICE数据服务公司的数据，保护甲骨文债务的信用违约互换（CDS）成本上升了5个基点，达到每年1.246个百分点。

这是自上周四以来的最高日内水平，接近本月早些时候该公司风险profile达到自2008年金融危机以来未触及水平的水平。

更高的CDS利差意味着市场信心减弱。在甲骨文的情况下，它现在被视为衡量AI资产负债表压力的试金石。

该公司的信用衍生品已成为衡量AI投资风险的市场广泛代理。巴克莱信用策略师Jigar Patel指出CDS交易活动急剧增加。根据交易仓库数据，截至12月5日的10周期间，甲骨文的CDS交易量达到92亿美元。

相比之下，去年同期同一时期的交易量仅为4.1亿美元。这种跳跃的规模凸显了甲骨文的AI扩张如何震动了远超科技分析师范围的信贷交易台。