La hausse des revenus du cloud d'Oracle déçoit, les investisseurs s'interrogent sur le pari de l'infrastructure IA

Oracle a annoncé un résultat de revenus cloud inférieur aux attentes, laissant les investisseurs inquiets quant à la durée nécessaire pour transformer sa vague massive de commandes d'IA en revenus réguliers.

Les ventes cloud du deuxième trimestre fiscal ont augmenté de 34 % pour atteindre 7,98 milliards de dollars, mais ce chiffre a manqué les prévisions des analystes. Le délai de remboursement plus lent se trouve désormais au centre du débat du marché.

Ce rapport marquait le premier grand test cloud pour la nouvelle équipe dirigeante de l'entreprise après un changement d'exécutif à haut profil.

Les revenus de l'unité d'infrastructure ont bondi de 68 % à 4,08 milliards de dollars sur la même période, mais ce chiffre était également légèrement inférieur aux projections.

Oracle a indiqué que l'obligation de performance restante s'élevait à 523 milliards de dollars pour le trimestre terminé le 30 novembre.

Les analystes sur le plancher de la Bourse de Wall Street s'attendaient à environ 519 milliards de dollars, montrant que la demande est restée forte même si les revenus à court terme ont été en retard aujourd'hui. Le chiffre des commandes d'Oracle montrait un empilement de travaux futurs, mais le moment où cet argent atteindra les revenus reste incertain.

Les investisseurs s'interrogent sur les dépenses alors que la construction de centres de données s'accélère

Oracle a construit son expansion dans le cloud sur sa base de données historique, puis a poursuivi les plus grands noms dans le calcul moderne. La croissance actuelle est étroitement liée à la construction d'un grand centre de données destiné à soutenir les charges de travail d'IA pour OpenAI.

Parmi les principaux clients de la plateforme figurent également TikTok, sous ByteDance, et Meta Platforms. Ces clients aident à expliquer l'explosion de la demande en infrastructure, même si les questions sur le coût du fonctionnement continu de ces sites se multiplient.

La pression sur les dépenses s'est clairement manifestée au cours du trimestre. Les dépenses en immobilisations ont atteint environ 13 milliards de dollars, en hausse par rapport aux 8,5 milliards de dollars de la période précédente. En septembre, l'entreprise avait projeté des dépenses en immobilisations annuelles de 35 milliards de dollars.

Les analystes avaient modélisé seulement 8,25 milliards de dollars pour le dernier trimestre, ce qui a élargi l'écart entre les attentes et les dépenses réelles.

Cette dépense plus élevée reflète les engagements en matière de terrains, d'énergie, de matériel et de réseau liés à plusieurs nouveaux sites loués pour étendre la capacité de calcul. Ces sites sont destinés à répondre à la demande d'IA qui ne s'est pas encore entièrement traduite en ventes reconnues dans les livres comptables.

Le PDG Clay Magouyrk a déclaré : « Oracle est bon pour construire et exploiter des centres de données cloud haute performance et rentables », ajoutant que l'automatisation permet de construire et d'exploiter davantage de sites à grande échelle.

Les actions ont perdu environ un tiers depuis le 10 septembre, date à laquelle l'enthousiasme autour de l'unité cloud a poussé l'entreprise à un record historique. Ce rapport était également le premier depuis que Safra Catz a cédé le rôle de directrice générale à Clay et Mike Sicilia.

Pendant ce temps, le président et fondateur d'Oracle, Larry Ellison, a déclaré :

« Oracle a vendu Ampere parce que nous ne pensons plus qu'il est stratégique de continuer à concevoir, fabriquer et utiliser nos propres puces dans nos centres de données cloud. »

Larry a déclaré que l'entreprise est « désormais engagée dans une politique de neutralité des puces » et continuera à acheter les dernières puces de traitement graphique (GPU) de Nvidia, mais qu'elle doit « être prête et capable de déployer toutes les puces que nos clients souhaitent acheter ».

L'action Oracle a chuté de 11 % en séance prolongée au moment de la rédaction de cet article.

Les investisseurs réagissent aux objectifs manqués et à la dette IA en hausse

Selon ICE Data Services, le coût des swaps de défaut de crédit (CDS) protégeant la dette d'Oracle a augmenté de 5 points de base, atteignant 1,246 % par an.

Il s'agit de son niveau intraday le plus élevé depuis jeudi dernier et se rapproche des niveaux observés plus tôt ce mois-ci, lorsque le profil de risque de l'entreprise a atteint des sommets non touchés depuis la crise financière de 2008.

Un écart de CDS plus élevé signifie une confiance du marché plus faible. Dans le cas d'Oracle, il est désormais considéré comme un test décisif du stress du bilan lié à l'IA.

Les dérivés de crédit d'Oracle sont devenus un proxy à l'échelle du marché pour mesurer le risque d'investissement dans l'IA. Le stratège crédit de Barclays, Jigar Patel, a signalé une augmentation spectaculaire de l'activité de trading des CDS. Le volume des CDS d'Oracle a atteint 9,2 milliards de dollars sur la période de 10 semaines se terminant le 5 décembre, selon les données des dépôts de transactions.

Cela se compare aux seuls 410 millions de dollars échangés sur la même période l'année dernière. L'ampleur de cette augmentation souligne à quel point l'expansion de l'IA d'Oracle a secoué les bureaux de crédit bien au-delà des analystes technologiques.