Nakamoto 在其债务结构接近比特币历史高点时感到压力

Nakamoto Holdings（前身为 KindlyMD）正感受到比特币价格下跌的压力。该公司在过去几天里两次向其比特币支持的债务缴纳了抵押品。 

Nakamoto Holdings (NAKA) 是在与 KindlyMD 反向合并后成立的，正受到近期比特币价格下跌的压力。该公司不得不两次为其比特币支持的结构性债务缴纳抵押品。 

该公司股票因推迟 Q3报告而已经走弱，因为最终结果可能包括对 Nakamoto Holdings 收购的 5900 万美元损失。 

Nakamoto Holdings 位列比特币国库公司前 20 名，并正式成为一家“剧本”公司。这影响了其控股公司的债务结构，因为它使用了各种工具来建立其国库。 

Nakamoto 解释比特币国库的资金流出

在过去的一周里，Nakamoto 是唯一一家从国库中移除比特币的 BTC DAT 公司。总储备量峰值达到 5,764 枚比特币，大部分资金是在 8 月一次性收购的。 

国库转移了 367 枚比特币，但首席执行官 David Bailey 解释说，这些硬币并没有被出售。相反，Nakamoto 使用比特币投资其他国库公司。 

澄清一下，我们并没有“出售”比特币。我们将比特币投资到了几家国际财库公司 @Treasury_BTC @Metaplanet @future_hodlings，因为我们的核心策略之一是将比特币资产负债表货币化。我们直接持有的比特币余额并未反映…… https://t.co/9StHuB7C6g

— David Bailey🇵🇷 200 万美元/比特币是底价 (@DavidFBailey) 2025 年 11 月 20 日

然而，社区仍然怀疑部分比特币已被出售。Bailey 声称对比特币的敞口才是关键，但该公司不再控制这些硬币，而是持有 DAT 公司的股份。并非所有股份都提供对比特币的精确敞口。截至 11 月，社区还呼吁 Nakamoto 公布其持仓的更透明版本。 

Nakamoto 的债务需要额外的比特币抵押品

在 2025 年更看涨的几个月里，Nakamoto Holdings 曾计划购买高达 10 亿美元的比特币。部分资金来自与 Antalpha 的协议，后者为购买比特币提供定制融资解决方案。 

Nakamoto 设定了从 Antalpha 获得 2.5 亿美元贷款的条件，基于比特币价格超过 124,000 美元。链上数据显示，该公司两次缴纳抵押品以避免清算，最新一次是在 11 月 21 日。 

Nakamoto 有一笔由 Antalpha 支持的、以比特币为担保的 2.5 亿美元可转换票据，其结构基于 BTC 124,000 美元的历史高点

他们本周已两次追加保证金，最新一次是在 20 分钟前。

清晰的保证金压力凸显了在周期峰值加杠杆的风险。密切关注。 pic.twitter.com/fDlA2FpBFV

— Emmett Gallic (@emmettgallic) 11 月 21, 2025

该公司向 Cobo Custody 缴纳了 1000 枚比特币，仍有可能收回这些硬币。然而，不断恶化的价格条件给该公司的利润率带来了压力，使其贷款成为资产负债表上的高风险附加项。 

Nakamoto 从较小的 钱包 中缴纳了抵押品，大约有 770 枚比特币。出售和缴纳抵押品引发了更多担忧，即“剧本”公司可能因比特币价格低迷而失败。 

抵押品是在比特币短暂跌至 82,000 美元时缴纳的。目前，NAKA 股票的交易价格接近 0.55 美元的历史低点，低于 5 月的 25 美元。该公司的 mNAV 指标为 0.439，低于 1.0 的比率阈值，这意味着该公司无法使用其股票购买更多比特币。 

该公司目前的市值已低于 Antalpha 债务工具，显示出 Nakamoto 试图运行类似 Strategy 的比特币“剧本”时存在严重失衡。Nakamoto 还进行了一次单独购买，自 8 月以来未再增加比特币。