Nakamoto subit la pression de sa dette structurée proche du record historique du Bitcoin
- Nakamoto Holdings, anciennement KindlyMD, a ressenti la pression suite à la récente chute du BTC sous les 82 000 $.
- L'entreprise a transféré 367 BTC hors de sa trésorerie, tout en niant avoir vendu outright.
- La dette de Nakamoto de 250 M$ adossée au BTC a exigé un supplément de garantie deux fois cette semaine.
Nakamoto Holdings, anciennement KindlyMD, ressent la pression de la baisse des prix du BTC. L'entreprise a versé des garanties sur sa dette adossée au BTC à deux reprises ces derniers jours.
Nakamoto Holdings (NAKA), créée suite à une fusion inverse avec KindlyMD, ressent la pression de la récente chute des prix du BTC. L'entreprise a dû verser des garanties à deux reprises sur sa dette structurée adossée au BTC.
L'action de l'entreprise était déjà affaiblie par le report du rapport Q3, car le résultat final pourrait inclure une perte de 59 millions de dollars sur l'acquisition de Nakamoto Holdings.
Nakamoto Holdings figure parmi les 20 premières entreprises de trésorerie en BTC et est officiellement une entreprise de « playbook ». Cela a affecté la structure de la dette de la holding, qui a utilisé divers instruments pour constituer son trésor.
Nakamoto explique la sortie de son trésor en BTC
Au cours de la semaine dernière, Nakamoto a été la seule entreprise DAT en BTC à retirer des BTC de son trésor. Au total, les réserves ont atteint un pic de 5 764 BTC, la plupart des fonds ayant été acquis en une seule tranche en août.
Le trésor a transféré 367 BTC, mais le PDG, David Bailey, a expliqué que les pièces n'avaient pas été vendues. Au lieu de cela, Nakamoto a utilisé les BTC pour investir dans d'autres sociétés de trésorerie.
Pour clarifier, nous n'avons pas "vendu" de bitcoin. Nous avons investi le Bitcoin dans plusieurs sociétés de trésorerie internationales @Treasury_BTC @Metaplanet @future_hodlings, car une partie centrale de notre stratégie consiste à monétiser notre bilan en bitcoin. Notre solde direct en bitcoin ne reflète pas… https://t.co/9StHuB7C6g
— David Bailey🇵🇷 2,0 millions de dollars/btc est le plancher (@DavidFBailey) 20 novembre 2025
Cependant, la communauté soupçonnait toujours que certains BTC avaient été vendus. Bailey affirmait que l'exposition au BTC était ce qui comptait, mais l'entreprise ne contrôle plus les pièces, détenant à la place des actions de sociétés DAT. Toutes les actions ne donnent pas une exposition exacte au BTC. En novembre, la communauté demande également à Nakamoto de publier une version plus transparente de ses participations.
La dette de Nakamoto nécessitait des garanties BTC supplémentaires
Pendant les mois plus haussiers de 2025, Nakamoto Holdings avait l'ambition d'acheter jusqu'à 1 milliard de dollars de BTC. Une partie du financement provenait d'un accord avec Antalpha pour offrir des solutions personnalisées pour financer l'achat de BTC.
Nakamoto a fixé les conditions d'un prêt de 250 millions de dollars d'Antalpha basé sur les prix du BTC supérieurs à 124 000 dollars. Les données on-chain montrent que l'entreprise a versé des garanties à deux reprises pour éviter la liquidation, la dernière addition datant du 21 novembre.
Nakamoto dispose d'une obligation convertible de 250 M$ avec Antalpha, adossée au Bitcoin, structurée au pic historique du BTC de 124 K$
Ils ont désormais versé un supplément de garantie deux fois cette semaine, la dernière il y a 20 minutes.
Claire pression sur les marges soulignant les risques du levier aux sommets du cycle. J'observe attentivement. pic.twitter.com/fDlA2FpBFV
— Emmett Gallic (@emmettgallic) Novembre 21, 2025
L'entreprise a versé 1 000 BTC à Cobo Custody, pouvant potentiellement récupérer les pièces. Cependant, l'aggravation des conditions du marché a exercé une pression sur les marges de l'entreprise, faisant de son prêt un ajout à haut risque pour le bilan.
Nakamoto a versé la garantie à partir d'un plus petit portefeuille avec environ 770 BTC. Les ventes et le versement de garanties ont suscité des inquiétudes supplémentaires quant au risque d'échec des entreprises de « playbook » en raison des faibles prix du BTC.
La garantie a été versée alors que le BTC a brièvement chuté à 82 000 dollars. Actuellement, les actions NAKA sont négociées près d'un plus bas historique de 0,55 dollar, en baisse par rapport à 25 dollars en mai. L'entreprise affiche un ratio mNAV de 0,439, en dessous du seuil de 1,0, ce qui signifie que l'entreprise ne peut pas utiliser ses actions pour acheter plus de BTC.
La capitalisation boursière actuelle de l'entreprise est désormais inférieure à l'installation de dette d'Antalpha, révélant de profonds déséquilibres dans la tentative de Nakamoto de suivre un playbook BTC similaire à Strategy. Nakamoto a également effectué un achat unique et n'a pas ajouté plus de BTC depuis août.
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Hristina Vasileva
Hristina Vasileva se spécialise dans les actualités liées à la DeFi, aux entreprises et à l'économie. Elle est diplômée de l'Université de Sofia avec un master en philosophie, après avoir obtenu une licence de quatre ans en administration des affaires, journalisme et communication de masse. Elle a travaillé pour l'un des principaux journaux du pays, couvrant les matières premières et les résultats d'entreprises. Actuellement, Hristina est auteure contributrice chez Cryptopolitan.
