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Nakamoto subit des pressions sur sa dette structurée près du plus haut historique Bitcoin
- Nakamoto Holdings, anciennement KindlyMD, s'est sentie sous pression suite à la récente chute du BTC sous la barre des 82 000 $.
- La société a retiré 367 BTC de sa trésorerie, tout en niant toute vente pure et simple.
- La dette de Nakamoto, adossée à du Bitcoin pour un montant de 250 millions de dollars, a nécessité deux demandes de garanties supplémentaires cette semaine.
Nakamoto Holdings, anciennement KindlyMD, subit les conséquences de la chute du cours du Bitcoin. L'entreprise a fourni des garanties pour sa dette adossée au Bitcoin à deux reprises ces derniers jours.
Nakamoto Holdings (NAKA), née d'une fusion inversée avec KindlyMD, subit les conséquences de la récente chute du cours du Bitcoin. L'entreprise a dû fournir des garanties à deux reprises pour son emprunt structuré adossé au Bitcoin.
Le cours de l'action de la société était déjà fragilisé par le report de la publication du rapport du troisième trimestre, car le résultat final pourrait inclure une perte de 59 millions de dollars sur l'acquisition de Nakamoto Holdings.
Nakamoto Holdings figure parmi les 20 premières sociétés détenant des portefeuilles de trésorerie en Bitcoin et est officiellement une société « à modèle ». Cela a influencé la structure de sa dette, puisqu'elle a eu recours à divers instruments pour constituer sa trésorerie.
Nakamoto explique les sorties de fonds de la trésorerie du Bitcoin
La semaine dernière, Nakamoto a été la seule entreprise de DAT BTC à retirer des BTC de sa trésorerie. Au total, les réserves ont culminé à 5 764 BTC, la majeure partie des fonds ayant été acquise en une seule tranche en août.
La trésorerie a transféré 367 BTC, mais le PDG, David Bailey, a expliqué que ces cryptomonnaies n'avaient pas été vendues. Nakamoto a plutôt utilisé ces BTC pour investir dans d'autres sociétés du groupe.
Pour être clair, nous n'avons pas « vendu » bitcoin. Nous les avons investis Bitcoin de plusieurs sociétés de trésorerie internationales (@Treasury_BTC, @Metaplanet et @future_hodlingsconstitue un élément central de notre stratégie bitcoin portefeuille Bitcoin ne reflète pas… https://t.co/9StHuB7C6g
— David Bailey🇵🇷 2 millions de dollars par Bitcoin, c'est le plancher (@DavidFBailey) 20 novembre 2025
Cependant, la communauté soupçonnait toujours qu'une partie des BTC avait été vendue. Bailey affirmait que seule l'exposition au BTC importait, mais l'entreprise ne contrôle plus les cryptomonnaies, détenant désormais des actions de sociétés DAT. Or, toutes les actions n'offrent pas une exposition exacte au BTC. Depuis novembre, la communauté demande également à Nakamoto de publier une version plus transparente de ses avoirs.
La dette de Nakamoto nécessitait des garanties supplémentaires en BTC.
Durant les mois les plus optimistes de 2025, Nakamoto Holdings ambitionnait d'acquérir jusqu'à 1 milliard de dollars de bitcoins. Une partie de ce financement provenait d'un accord avec Antalpha visant à proposer des solutions de financement sur mesure pour ces achats.
Nakamoto a fixé les conditions d'un prêt de 250 millions de dollars auprès d'Antalpha en se basant sur un cours du BTC supérieur à 124 000 dollars. Les données de la blockchain montrent que l'entreprise a déposé des garanties à deux reprises pour éviter la liquidation, la dernière fois le 21 novembre.
Nakamoto a émis une obligation convertible de 250 millions de dollars auprès d'Antalpha, adossée au Bitcoinet structurée au plus haut historique du BTC, à 124 000 $
Ils ont maintenant déposé des garanties supplémentaires à deux reprises cette semaine, la dernière fois il y a 20 minutes.
Pression nette sur les marges, soulignant les risques liés à un endettement excessif aux sommets du cycle. À suivre de près. pic.twitter.com/fDlA2FpBFV
— Emmett Gallic (@emmettgallic) 21 novembre 2025
L'entreprise a déposé 1 000 BTC chez Cobo Custody, conservant ainsi la possibilité de les récupérer. Cependant, la détérioration des cours a pesé sur ses marges, faisant de ce prêt un ajout risqué à son bilan.
Nakamoto a déposé en garantie un portefeuille contenant environ 770 BTC. Cette vente et ce dépôt de garantie ont suscité des inquiétudes supplémentaires quant au risque d'échec des entreprises utilisant des stratégies éprouvées, en raison de la faiblesse des cours du BTC.
Le dépôt de garantie a eu lieu alors que le BTC chutait brièvement à 82 000 $. Actuellement, les actions NAKA se négocient près de leur plus bas historique à 0,55 $, contre 25 $ en mai. L'entreprise présente un ratio mNAV de 0,439, inférieur au seuil de 1,0, ce qui signifie qu'elle ne peut pas utiliser ses actions pour acheter davantage de BTC.
La capitalisation boursière actuelle de l'entreprise est désormais inférieure à son niveau de financement par emprunt d'Antalpha, ce qui révèle de profondes incohérences dans la stratégie de Nakamoto visant à appliquer un modèle d'investissement en Bitcoin similaire à celui de Strategy. De plus, Nakamoto a effectué un seul achat et n'a pas investi davantage en Bitcoin depuis août.
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Hristina Vasileva
Hristina Vasileva est spécialisée dans DeFi, l'actualité économique et commerciale. Diplômée de l'Université de Sofia avec une maîtrise en philosophie, elle a obtenu une licence en administration des affaires, journalisme et communication. Elle a travaillé pour l'un des principaux quotidiens du pays, où elle couvrait l'actualité des matières premières et des résultats d'entreprises. Hristina est actuellement rédactrice pour Cryptopolitan.
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