全球投资者纷纷涌入对冲工具，以保护美国投资免受美元影响

全球投资者正持有其美国资产，但竞相对冲其美元敞口，显示出对唐纳德·特朗普的经济计划对全球最常用货币意味着什么的日益担忧。

据德意志银行称，自特朗普重返白宫以来，流入对冲美国投资的资金流已跃升至四年来的最高水平。

该银行的外汇策略主管George Saravelos表示，外国买家“可能已经回归购买美国资产，但他们不想要随之而来的美元敞口”，并补充说他们正在“以前所未有的速度”削减美元头寸。

投资者在对冲美国股市繁荣的同时

这种行为有助于解释为什么美元保持疲软，即使 美国股票 持续上涨。当特朗普推出所谓的“解放日”关税时，华尔街在4月遭受打击，但标普500指数随后反弹，目前以美元计算上涨12%。

然而，对于欧洲投资者来说，以欧元计算回报率降至负2%，因为美元今年对主要货币下跌超过10%。

在过去三个月中，约有70亿美元流入海外拥有的美国股票ETF。德意志银行发现，其中80%进行了对冲，而年初这一比例仅为20%。对冲保护投资者免受货币波动的影响，使他们能够单独跟踪资产的表现，尽管这需要额外的成本。

这种货币保护激增是 美元下跌,的关键因素，这有助于推动欧元首次突破1.18美元。随着美国利率下降，这些对冲的成本也降低了，使其更具吸引力。

Pictet Asset Management的Arun Sai表示，他的公司增加了对美国股票的对冲，预计美元将继续下滑。“美元将继续承受机构信誉侵蚀的主要冲击，”Arun说。他将这一趋势描述为该货币“长期熊市”的一部分。

全球基金加大对冲力度，美元走弱

美国银行9月的一项调查显示，38%的全球基金经理计划增加对美元走弱的对冲，而只有2%的人准备应对美元走强。

摩根大通全球外汇策略联合负责人Meera Chandan表示，这一趋势并非完全抛售美国资产。“这不是‘卖出美国’的时刻。这是‘对冲美元’的时刻，”Meera说。她警告称，进一步疲软的经济数据可能会推动美元进一步下跌，并引发更多的货币对冲。

债券持有人通常更频繁地进行对冲以平滑回报。股票投资者直到最近才不 bother。但现在，投资者表示对冲的收益超过了成本。在过去几年中，外国对美国股票的投资帮助推高了美元本身。今年，这种联系已经断裂。

瑞士私人银行SYZ Group的首席投资官Charles-Henry Monchau， 表示 他在3月转向完全对冲美元的美国股票头寸。“这是一个地缘政治决策，”Charles-Henry说，指出特朗普公开反对强势美元的立场。“今年，你需要进行对冲。”

大型养老基金也在这样做。丹麦养老基金经理在第二季度将其未对冲的美元持仓减少了160亿美元，降至760亿美元。荷兰养老基金今年早些时候也提高了美元对冲。澳大利亚的基金也采取了类似措施。

6月，国际清算银行表示，美国以外投资者的货币对冲在4月和5月对美元下跌起到了重要作用。BIS研究人员表示，亚洲投资者在此期间尤其积极进行对冲。

投资者通常使用货币远期合约进行对冲。这些衍生品允许他们锁定未来的汇率，由于成本与利率差距挂钩，美国利率的下降使其变得更便宜。

法国兴业银行的外汇策略师Kit Juckes表示，投资者长期以来避免支付高额成本来对冲美元。但现在，“有一个临界点非常接近，”Kit说。“人们问，‘我为什么还没这样做？’”

高盛首席外汇策略师Kamakshya Trivedi表示，对冲成本的下降可能会鼓励更多亚洲投资者加入这一浪潮，这可能导致美元进一步走弱。