글로벌 투자자들은 미국 자산을 유지하면서도 달러화 노출 위험을 헤지하기 위해 서두르고 있는데, 이는 도널드 트럼프의 경제 계획이 세계에서 가장 많이 사용되는 통화인 달러에 미칠 영향에 대한 불안감이 커지고 있음을 보여줍니다.
도이치뱅크에 따르면 트럼프가 백악관에 복귀한 이후 헤지된 미국 투자처로 유입되는 자금이 4년 만에 최고 수준으로 급증했다.
은행의 외환 전략 책임자인 조지 사라벨로스는 외국 투자자들이 "미국 자산 매입으로 복귀했을 수도 있지만, 그에 따른 달러 노출은 원하지 않는다"며 "전례dent속도로 달러 포지션을 줄이고 있다"고 말했다
미국 증시 호황에도 불구하고 투자자들은 헤지 전략을 펼치고 있다
미국 증시가 와중에도 달러화가 약세를 보이는 이유를 설명해 줍니다 . 월가는 트럼프 대통령이 이른바 "해방의 날" 관세를 발표했던 4월에 타격을 입었지만, S&P 500 지수는 이후 반등하여 현재 달러 기준으로 12% 상승했습니다.
하지만 유럽 투자자들에게 있어 유로화 기준으로 보면 수익률은 마이너스 2%로 떨어지는데, 이는 달러화 자체가 올해 주요 통화 대비 10% 이상 하락했기 때문입니다.
지난 3개월 동안 해외에서 운용되는 미국 주식 ETF에 약 70억 달러가 유입되었습니다. 도이치뱅크의 조사에 따르면 이 중 80%가 환율 헤지를 통해 투자되었으며, 이는 연초의 20%에 비해 크게 증가한 수치입니다. 환율 헤지는 투자자들이 환율 변동으로부터 자산의 성과만을 trac할 수 있도록 해주지만, 추가 비용이 발생합니다.
달러화 약세 의 주요 원인이며 , 이로 인해 유로화는 4년 만에 처음으로 1.18달러를 돌파했습니다. 미국 금리가 하락하면서 이러한 헤지 비용 또한 낮아져 더욱 trac .
픽텟 자산운용의 아룬 사이는 달러화 약세가 지속될 것으로 예상하고 미국 주식에 대한 달러 헤지 포지션을 늘렸다고 밝혔습니다. 그는 "기관 투자자들의 신뢰도 하락으로 인한 타격은 달러화에 고스란히 돌아갈 것"이라며, 이러한 추세를 달러화의 "장기적인 약세장"의 일부로 분석했습니다.
달러 약세에 따라 글로벌 펀드들이 헤지 전략을 강화하고 있다
뱅크 오브 아메리카가 9월에 실시한 설문조사에 따르면 전 세계 펀드 매니저 중 38%가 달러 약세에 대비한 헤지 전략을 강화할 계획인 반면, 달러tron에 대비하는 매니저는 2%에 불과한 것으로 나타났습니다.
JP모건의 글로벌 외환 전략 공동 책임자인 미라 찬단은 이러한 추세가 미국 자산을 전면 매도하는 것을 의미하는 것은 아니라고 말했습니다. "미국 자산을 팔아야 하는 상황이 아니라, 달러 가치를 헤지해야 하는 상황입니다."라고 그녀는 설명했습니다. 찬단은 향후 부진한 경제 지표가 추가로 발표될 경우 달러 가치가 하락하고 통화 헤지 움직임이 더욱 가속화될 수 있다고 경고했습니다.
채권 보유자들은 일반적으로 수익률의 변동성을 줄이기 위해 헤지 전략을 더 자주 사용합니다. 주식 투자자들은 최근까지는 그렇게 하지 않았지만, 이제 투자자들은 헤지의 이점이 비용보다 크다고 말합니다. 과거에는 외국인의 미국 주식 매수가 달러 가치 상승에 기여했지만, 올해는 그 연관성이 사라졌습니다.
스위스 프라이빗 뱅크 SYZ 그룹의 최고투자책임자(CIO)인 샤를 앙리 몽쇼는 지난 3월 미국 주식 포지션을 달러 헤지 전략으로 전환했다고 밝혔습니다 tron 달러에 대해 공개적으로 반대 입장을 표명한 것을 지적하며 "지정학적 이유 때문이었다"고 말했습니다. "올해는 헤지가 필수적입니다."
대형 연기금들도 마찬가지입니다. 덴마크 연기금 운용사들은 2분기에 헤지되지 않은 달러 보유량을 160억 달러 줄여 760억 달러로 낮췄습니다. 네덜란드 연기금들도 올해 초 달러 헤지 규모를 늘렸습니다. 호주의 연기금들도 비슷한 조치를 취했습니다.
지난 6월, 국제결제은행(BIS)은 미국 이외 투자자들의 통화 헤징이 4월과 5월 달러화 약세에 큰 영향을 미쳤다고 밝혔습니다. BIS 연구진은 특히 아시아 투자자들이 해당 기간 동안 헤징에 적극적으로 참여했다고 분석했습니다.
투자자들은 일반적으로 환율 선물 계약을 이용하여 위험을 헤지합니다. 이러한 파생 상품을 통해 미래 환율을 고정할 수 있으며, 비용이 금리 차이에 연동되기 때문에 미국 금리가 하락하면서 선물 계약 비용이 저렴해졌습니다.
소시에테 제네랄의 외환 전략가인 킷 주크스는 투자자들이 오랫동안 달러 헤지에 드는 높은 비용을 꺼려왔다고 말했습니다. 하지만 이제 "변곡점이 매우 가까워졌다"며 "사람들은 '왜 나는 아직 이렇게 하지 않았을까?'라고 자문한다"고 덧붙였습니다
골드만삭스의 수석 외환 전략가인 카마크샤 트리베디는 헤지 비용 하락이 더 많은 아시아 투자자들이 이러한 흐름에 동참하도록 부추겨 달러 약세를 더욱 심화시킬 수 있다고 말했다.
