IMF 警告代币化市场助长闪崩，引发政府打击风险

IMF 警告称，尽管承诺市场更快且成本更低，但代币化威胁要加深闪崩，促使政府干预。IMF 高级经济学家 Itai Agur 指出，代币化市场的性质允许程序链堆叠在一起，为指数级失败（多米诺骨牌效应）提供了机会。

另一个风险是可能会出现许多市场，如果它们的代币缺乏互操作性，市场可能会变得更加碎片化。Agur 强调，这里的问题是碎片化可能导致市场无法提供更快速和更便宜的交易。 

该基金的经济学家还指出，可能需要特定的政策才能使代币化真正兑现其承诺并限制风险。他补充说，政府在货币的必要适应过程中很少满足于置身事外，指出政府在未来可能会在代币化中发挥更积极的作用。

IMF 的 Agur 部分为代币化辩护

这位高级经济学家 解释 指出人们需要金钱来购买、消费和储蓄，而拥有资产是储蓄的常见方式之一。同时，他指出代币可以促进购买、拥有和出售资产的更快、更便宜的交易。

根据 Agur 的说法，代币化市场有助于避免投资者和公司之间大多数交易中通常涉及的漫长中介链，例如购买公司股票或债券。他还指出，大多数需要清算所或登记处等中间人的传统交易需要更长的完成等待时间。他强调在金融领域时间就是金钱。

然而，Agur 强调，代币化市场拥有可以自动化或减少中介角色和功能的程序。他还指出，最近研究代币化市场的研究人员发现了显著的成本节约。这位经济学家进一步辩称，代币化的承诺在数字中可见，但警告新技术的效率往往伴随着新的风险。

根据 Agur 的说法，自动化交易已经导致市场突然暴跌。他补充说，代币化市场可能波动性更大，特别是由于它们即时执行交易。

代币化提供灵活的结算选项

IMF 一直 在 研究数字资产和代币化市场的结构多年，并承认代币化目前比实验性小众更主流。同时，该基金认为代币化提供灵活的结算选项。

代币化可以促进中间人之间的竞争，使投资者更容易货比三家并在经纪人之间切换以获得最佳价格。该基金还指出，代币化并没有消除所有中间人，但它正在改变金融行业并减少对特定角色的需求。IMF 指出，一些专门的中间人也减少了金融资产生命周期各个阶段的摩擦。 

同时，IFM 观察到，当资产和资金流动顺畅时，代币化效果最佳。该基金还指出，通过代币化市场更容易积累债务，因为投资者或机构可以将代币作为抵押品来借贷并投资其他地方。  

“但实物资产无法完全数字化——它们仍然需要实物护理来维持其价值……非金融资产的代币化最好被视为物理和金融技术的混合体。”

–Itai Agur, IMF 高级经济学家

然而，Agur 还辩称，虽然代币化资产的可编程性使得开发复杂的金融产品变得更加容易，但监管机构可能在为时已晚之前无法完全了解固有风险。他指出，这就是 2008-09 年危机期间的情况，因为代币化资产的可编程性使得监管机构更难跟踪潜在风险。