МВФ предупреждает: токенизированные рынки провоцируют флеш-крахи, повышая риск вмешательства правительства

МВФ предупреждает, что токенизация угрожает углубить флеш-крахи, несмотря на обещания более быстрых и дешевых рынков, что побуждает правительство к вмешательству. Старший экономист МВФ Итай Агур отмечает, что природа токенизированных рынков позволяет цепочкам программ накладываться друг на друга, создавая возможности для экспоненциального сбоя (эффект домино).

Другой риск заключается в том, что может возникнуть множество рынков, и если их токены не будут совместимы, рынки могут стать более фрагментированными. Проблема здесь в том, что фрагментация может помешать рынкам обеспечить более быструю и дешевую торговлю, подчеркивает Агур. 

Экономист фонда также отмечает, что могут потребоваться специфические политики, чтобы токенизация действительно оправдала свои обещания, ограничивая риски. Он добавил, что правительства редко довольствовались тем, что оставались в стороне во время необходимых изменений в деньгах, указывая на то, что правительства могут играть более активную роль в будущем токенизации.

Агур из МВФ частично защищает токенизацию

Старший экономист объяснить отметил, что людям нужны деньги для покупки, потребления и сбережения, а владение активами является одним из распространенных способов сбережения. В то же время он отметил, что токены могут способствовать более быстрым и дешевым транзакциям для покупки, владения и продажи активов.

По словам Агура, токенизированные рынки помогают избежать длинной цепи посредников, обычно вовлеченных в большинство транзакций между инвесторами и компаниями, таких как покупка корпоративных акций или облигаций. Он также отметил, что большинство обычных транзакций, требующих посредника, такого как клиринговая палата или регистратор, имеют более длительные периоды ожидания завершения. Подчеркивая, что время — это деньги в финансах.

Однако Агур подчеркивает, что в токенизированных рынках есть программы, которые могут автоматизировать или сократить роль и функции посредников. Он также отмечает, что исследователи, недавно изучавшие токенизированные рынки, обнаружили значительную экономию затрат. Экономист далее утверждал, что обещание токенизации видно в цифрах, но предостерег, что эффективность от новых технологий часто сопровождается новыми рисками.

Автоматизированная торговля уже привела к внезапным обвалам рынка, согласно Агуру. Он добавил, что токенизированные рынки могут быть более волатильными, особенно из-за мгновенного исполнения сделок.

Токенизация предлагает гибкие варианты расчетов

МВФ изучал структуру цифровых активов и токенизированных рынков в течение многих лет, и он признает, что токенизация в настоящее время более мейнстримна, чем экспериментальная ниша. В то же время фонд считает, что токенизация предлагает гибкие варианты расчетов.

Токенизация может стимулировать конкуренцию между посредниками, облегчая инвесторам выбор и переключение между брокерами для получения лучшей цены. Фонд также отметил, что токенизация не устраняет всех посредников, но трансформирует финансовую отрасль и снижает потребность в определенных ролях. МВФ указал, что некоторые специализированные посредники также снижают рыночные трения на различных этапах жизненного цикла активов. 

В то же время МВФ наблюдал, что токенизация лучше всего работает, когда активы и деньги движутся гладко. Фонд также отметил, что легче накапливать долг через токенизированные рынки, поскольку инвесторы или институты могут использовать токены в качестве залога для заимствования и инвестирования в других местах.  

«Но физические активы не могут быть полностью оцифрованы — им все еще требуется физический уход для сохранения их ценности… Токенизация нефинансовых активов лучше всего рассматривается как гибрид между физическими и финансовыми технологиями».

–Итай Агур, старший экономист МВФ

Однако Агур также утверждает, что, хотя программируемость токенизированных активов облегчает разработку сложных финансовых продуктов, регуляторы могут не полностью понимать присущие им риски, пока не станет слишком поздно. Он указал, что такая ситуация была во время кризиса 2008–2009 годов, поскольку программируемость токенизированных активов затрудняла для регуляторов отслеживание потенциальных рисков.