IMF、トークン化された市場がフラッシュクラッシュを助長する可能性を警告、政府の規制強化のリスクを指摘

IMFは、より速く低コストな市場という約束にもかかわらず、トークン化がフラッシュクラッシュを深める脅威になると警告し、政府の介入を促している。IMFのシニアエコノミストであるItai Agur氏は、トークン化された市場の性質により、プログラムのチェーンが積み重なることが可能であり、指数関数的な失敗（ドミノ効果）の機会をもたらすと指摘している。

もう一つのリスクは、多くの市場が出現し、それらのトークンに相互運用性がない場合、市場がより分断される可能性があることである。ここで問題なのは、分断により市場がより速く、安価な取引を提供できない可能性がある点だと、Agur氏は強調している。 

同ファンドのエコノミストは、トークン化がその約束を真に実現し、リスクを制限するためには、特定の政策が必要かもしれないと指摘している。彼はまた、政府は必要不可欠な通貨の適応において傍観者に留まることに滅多に満足せず、将来のトークン化において政府がより積極的な役割を果たす可能性があることに言及した。

IMFのAgur氏、トークン化を部分的に擁護

シニアエコノミスト このタイミングは、物語にさらに厚みを与えている。これらの退任は、OpenAIがIPOを見据えている時期に起きている。 は、人々がお金を持って買い、消費し、貯蓄する必要があること、そして資産を持つことが貯蓄の一般的な方法の一つであることを指摘している。同時に、彼はトークンが資産の購入、所有、売却のためのより速く、安価な取引を促進し得ると述べた。

Agur氏によると、トークン化された市場は、投資家と企業の間の取引（企業の株式や債券の購入など）に通常関与する仲介者の長い連鎖を回避するのに役立つ。また、清算所や登録機関などの仲介者を必要とする従来の取引の大部分は、完了までにより長い待機期間があると指摘した。金融において「時間は金」であることを強調している。

しかし、Agur氏は、トークン化された市場には仲介者の役割と機能を自動化または削減するプログラムがあると強調している。また、最近トークン化された市場を研究した研究者たちは、大幅なコスト削減を見出したと指摘している。エコノミストはさらに、トークン化の約束は数字に表れているが、新技術からの効率性はしばしば新たなリスクを伴うことに注意を促した。

Agur氏によると、自動取引はすでに突然の市場の急落を引き起こしている。彼は、トークン化された市場は、特に取引の即時実行のため、よりボラティリティ（変動性）が高い可能性があることを付け加えた。

トークン化は柔軟な決済オプションを提供する

IMFは デジタル資産およびトークン化された市場の構造を 長年調査しており、トークン化が現在、実験的なニッチではなく主流になりつつあることを認めている。同時に、同ファンドはトークン化が柔軟な決済オプションを提供すると考えている。

トークン化は仲介者間の競争を促進し、投資家がより良い価格を見つけるためにブローカーの間を自由に移動しやすくなる。同ファンドはまた、トークン化がすべての仲介者を排除するわけではないが、金融業界を変革し、特定の役割の必要性を減らしていると指摘した。IMFは、特定の専門仲介者も、資産ライフサイクルのさまざまな段階で金融市場の摩擦を軽減すると指摘した。 

一方、IFMは、資産と通貨がスムーズに流れるときにトークン化が最も効果的に機能すると観察した。同ファンドは、投資家や機関がトークンを担保として使用して借入し、他の場所に投資できるため、トークン化された市場を通じて負債を累積しやすくなっていることも指摘した。  

「しかし、物理資産は完全にデジタル化することはできない—それらの価値を維持するためには依然として物理的な管理が必要である…非金融資産のトークン化は、物理技術と金融技術のハイブリッドとして最もよく見なされるべきである。」

–Itai Agur、IMFシニアエコノミスト

しかし、Agur氏はまた、トークン化された資産のプログラム可能性が洗練された金融商品の開発を容易にする一方で、規制当局は遅すぎた時点で内在するリスクを完全に理解できないかもしれないと主張している。彼は、2008-09年の危機当時、トークン化された資産のプログラム可能性により規制当局が潜在的なリスクを追跡することが困難だったという状況だったと指摘した。