صندوق النقد الدولي يحذر من أن الأسواق الرمزية تغذي الانهيارات المفاجئة، مما يزيد من خطر القمع الحكومي

يُحذّر صندوق النقد الدولي من أن إضفاء الرمزية يُهدد بتعميق الانهيارات السريعة، رغم الوعود بأسواق أسرع وأقل تكلفة، مما يستدعي تدخلاً حكومياً. ويشير إيتاي أغور، كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي، إلى أن طبيعة الأسواق الرمزية تسمح بتراكم سلاسل من البرامج فوق بعضها البعض، مما يُتيح فرصاً للفشل المُتسارع (تأثير الدومينو).

خطر آخر هو احتمال ظهور العديد من الأسواق، وإذا افتقرت رموزها إلى التوافق، فقد تصبح الأسواق أكثر تجزئة. ويؤكد أغور أن المشكلة هنا هي أن التجزئة قد تؤدي إلى فشل الأسواق في توفير تداول أسرع وأرخص. 

كما أشار الخبير الاقتصادي في الصندوق إلى أن سياسات محددة قد تكون ضرورية لتحقيق وعود الترميز فعليًا مع الحد من المخاطر. وأضاف أن الحكومات نادرًا ما اكتفت بالوقوف على الحياد أثناء التعديلات الضرورية على العملات، مشيرًا إلى أن الحكومات قد تضطلع بدور أكثر فاعلية في مستقبل الترميز.

أجور من صندوق النقد الدولي يدافع جزئيًا عن الرمزية

الخبير الاقتصادي أوضح أن الناس يحتاجون إلى المال للشراء والاستهلاك والادخار، وأن امتلاك الأصول يُعدّ إحدى الطرق الشائعة للادخار. وأشار في الوقت نفسه إلى أن الرموز تُسهّل معاملات شراء وامتلاك وبيع الأصول بشكل أسرع وأقل تكلفة.

وفقًا لأجور، تُساعد الأسواق الرمزية على تجنب سلسلة الوسطاء الطويلة التي عادةً ما تُشارك في معظم المعاملات بين المستثمرين والشركات، مثل شراء أسهم أو سندات الشركات. كما أشار إلى أن معظم المعاملات التقليدية، التي تتطلب وسيطًا مثل مركز المقاصة أو مسجل الأوراق المالية، تتطلب فترات انتظار أطول لإتمامها. مُشددًا على أن الوقت من ذهب في عالم المال.

مع ذلك، يُشدد أجور على أن الأسواق المُرمَّزة تمتلك برامج تُمكّن من أتمتة دور الوسطاء ووظائفهم أو الحدّ منها. كما يُشير إلى أن الباحثين الذين درسوا الأسواق المُرمَّزة مؤخرًا وجدوا وفوراتٍ كبيرة في التكاليف. وجادل الخبير الاقتصادي أيضًا بأن وعود الترميز واضحةٌ في الأرقام، لكنه حذّر من أن كفاءة التقنيات الجديدة غالبًا ما تأتي مع مخاطر جديدة.

أدى التداول الآلي بالفعل إلى انخفاضات مفاجئة في السوق، وفقًا لأغور. وأضاف أن الأسواق الرمزية قد تكون أكثر تقلبًا، لا سيما بسبب تنفيذها الفوري للصفقات.

توفر عملية الرمز المميز خيارات تسوية مرنة

صندوق النقد الدولي يدرس بنية الأصول الرقمية والأسواق الرمزية منذ سنوات، ويُقرّ بأن الرمزية حاليًا أكثر انتشارًا منها مجرد مجال تجريبي. في الوقت نفسه، يعتقد الصندوق أن الرمزية توفر خيارات تسوية مرنة.

يمكن أن يُحفّز الترمزية المنافسة بين الوسطاء، مما يُسهّل على المستثمرين البحث عن أفضل الخيارات والتنقل بين الوسطاء للحصول على أفضل سعر. وأشار الصندوق أيضًا إلى أن الترمزية لا تُلغي جميع الوسطاء، ولكنها تُحدث تحولًا في القطاع المالي وتُقلّل الحاجة إلى أدوار مُحدّدة. وأشار صندوق النقد الدولي إلى أن بعض الوسطاء المُتخصصين يُخفّفون أيضًا من احتكاكات السوق في الأسواق المالية في مراحل مُختلفة من دورة حياة الأصول. 

في غضون ذلك، لاحظ صندوق النقد الدولي أن عملية الترميز (Tokenization) تحقق أفضل النتائج عندما تتدفق الأصول والأموال بسلاسة. كما أشار الصندوق إلى سهولة تراكم الديون عبر الأسواق الترميزية، إذ يمكن للمستثمرين أو المؤسسات استخدام هذه الرموز كضمان للاقتراض والاستثمار في مجالات أخرى.  

لكن لا يمكن رقمنة الأصول المادية بالكامل، فهي لا تزال تتطلب رعاية مادية للحفاظ على قيمتها... ويُنظر إلى رمزية الأصول غير المالية على أنها مزيج بين التكنولوجيا المادية والمالية.

–إيتاي أغور، كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي

مع ذلك، يُجادل أجور أيضًا بأنه على الرغم من أن قابلية برمجة الأصول الرمزية تُسهّل تطوير منتجات مالية متطورة، إلا أن الجهات التنظيمية قد لا تُدرك المخاطر الكامنة تمامًا إلا بعد فوات الأوان. وأشار إلى أن هذا كان الوضع في أزمة 2008-2009، حيث صعّبت قابلية برمجة الأصول الرمزية على الجهات التنظيمية tracالمخاطر المحتملة.