صندوق النقد الدولي يحذر من أن الأسواق الرمزية تغذي الانهيارات المفاجئة، مما يرفع خطر تدخلات الحكومة

يحذر صندوق النقد الدولي من أن الترميز يهدد بتعميق الانهيارات المفاجئة على الرغم من الوعود بأسواق أسرع وأقل تكلفة، مما يدفع إلى تدخل الحكومة. يلاحظ خبير صندوق النقد الدولي الكبير Itai Agur أن طبيعة الأسواق الرمزية تسمح بتكديس سلاسل البرامج فوق بعضها البعض، مما يقدم فرصاً للفشل الأسي (تأثير الدومينو).

مخاطر أخرى هي أن العديد من الأسواق قد تظهر، وإذا كانت رموزها تفتقر إلى التبادلية، فقد تصبح الأسواق أكثر تجزئة. المشكلة هنا هي أن التجزئة قد تسبب فشل الأسواق في تقديم تداولات أسرع وأرخص، كما يؤكد Agur. 

يلاحظ خبير الصندوق أيضاً أن سياسات محددة قد تكون مطلوبة للترميز لتقديم وعوده حقاً مع الحد من المخاطر. وأضاف أن الحكومات نادراً ما تكون راضية عن البقاء على الهامش أثناء التكيفات الضرورية للنقود، مشيراً إلى أن الحكومات قد تلعب دوراً أكثر نشاطاً في مستقبل الترميز.

Agur من صندوق النقد الدولي يدافع جزئياً عن الترميز

خبير الاقتصاد الكبير المغادرات كجزء من اتجاه متزايد في صناعة الذكاء الاصطناعي. مؤخراً، غادر جيف دين من Google لبدء Discovery Loop، مشروعه الخاص للذكاء الاصطناعي. أن الناس يحتاجون إلى المال للشراء والاستهلاك والادخار، وأن امتلاك الأصول هو أحد الطرق الشائعة للادخار. وفي الوقت نفسه، لاحظ أن الرموز يمكن أن تسهل معاملات أسرع وأرخص لشراء وبيع وامتلاك الأصول.

وفقاً لـ Agur، تساعد الأسواق الرمزية في تجنب السلسلة الطويلة من الوسطاء التي تنطوي عليها عادةً معظم المعاملات بين المستثمرين والشركات، مثل شراء أسهم الشركات أو السندات. كما لاحظ أن معظم المعاملات التقليدية، التي تتطلب وسيطاً مثل مركز المقاصة أو السجل، لها فترات انتظار أطول للإكمال. مؤكداً أن الوقت هو المال في التمويل.

ومع ذلك، يؤكد Agur أن الأسواق الرمزية لديها برامج يمكنها أتمتة أو تقليل دور ووظائف الوسطاء. كما يلاحظ أن الباحثين الذين درسوا مؤخراً الأسواق الرمزية وجدوا وفورات كبيرة في التكاليف. جادل الخبير الاقتصادي أيضاً بأن وعد الترميز مرئي في الأرقام، لكنه حذر من أن الكفاءات من التقنيات الجديدة تأتي غالباً مع مخاطر جديدة.

أدت التداولات الآلية بالفعل إلى انكماش مفاجئ في الأسواق، وفقاً لـ Agur. وأضاف أن الأسواق الرمزية يمكن أن تكون أكثر تقلباً، لا سيما بسبب تنفيذها الفوري للمعاملات.

الترميز يوفر خيارات تسوية مرنة

كان صندوق النقد الدولي يدرس هيكل الأصول الرقمية والأسواق الرمزية لسنوات، وهو يدرك أن الترميز حالياً أكثر رواجاً من كونه niche تجريبية. وفي الوقت نفسه، يعتقد الصندوق أن الترميز يوفر خيارات تسوية مرنة.

يمكن للترميز أن يحفز المنافسة بين الوسطاء، مما يسهل على المستثمرين التسوق والتبديل بين الوسطاء للحصول على أفضل سعر. لاحظ الصندوق أيضاً أن الترميز لا يقضي على جميع الوسطاء، ولكنه يحول الصناعة المالية ويقلل من الحاجة إلى أدوار محددة. أشار صندوق النقد الدولي إلى أن بعض الوسطاء المتخصصين يقللون أيضاً من احتكاك السوق في الأسواق المالية في مراحل مختلفة من دورة حياة الأصول. 

في الوقت نفسه، لاحظ صندوق النقد الدولي أن الترميز يعمل بشكل أفضل عندما تتدفق الأصول والنقود بسلاسة. كما لاحظ الصندوق أنه من الأسهل تراكم الديون من خلال الأسواق الرمزية لأن المستثمرين أو المؤسسات يمكنهم استخدام الرموز كضمان للاقتراض والاستثمار في أماكن أخرى.  

"ولكن الأصول المادية لا يمكن رقمنتها بالكامل — فهي لا تزال تتطلب عناية مادية للحفاظ على قيمتها... يُنظر إلى ترميز الأصول غير المالية على أنه هجين بين التكنولوجيا المادية والمالية."

–Itai Agur، خبير اقتصادي كبير في صندوق النقد الدولي

ومع ذلك، يجادل Agur أيضاً أنه بينما يجعل قابلية برمجة الأصول الرمزية من الأسهل تطوير منتجات مالية متطورة، قد لا يفهم المنظمون المخاطر الكامنة بالكامل حتى يكون ذلك متأخراً جداً. أشار إلى أن هذا كان الوضع في أزمة 2008-09، حيث جعلت قابلية برمجة الأصول الرمزية من الصعب على المنظمين تتبع المخاطر المحتملة.