FMI alerta que os mercados tokenizados alimentam crashes flash, aumentando o risco de intervenções governamentais
Collins J. Okoth
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- O FMI alerta que a tokenização ameaça aprofundar os crashes flash, apesar das promessas de mercados mais rápidos e de menor custo, o que está a provocar a intervenção governamental.
- O economista sênior do FMI, Itai Agur, observa que a natureza dos mercados tokenizados permite que cadeias de programas sejam empilhadas umas sobre as outras, apresentando oportunidades para falhas exponenciais.
- O fundo investiga os mercados tokenizados há anos e reconhece que eles agora são mais mainstream do que um nicho experimental.
O FMI alerta que a tokenização ameaça aprofundar os crashes flash, apesar das promessas de mercados mais rápidos e de menor custo, o que está a provocar a intervenção governamental. O economista sénior do FMI, Itai Agur, nota que a natureza dos mercados tokenizados permite que cadeias de programas sejam empilhadas umas sobre as outras, apresentando oportunidades para falhas exponenciais (um efeito dominó).
Outro risco é que possam emergir muitos mercados e, se os seus tokens não forem interoperáveis, os mercados podem tornar-se mais fragmentados. O problema aqui é que a fragmentação pode fazer com que os mercados não consigam entregar negociações mais rápidas e mais baratas, enfatiza Agur.
O economista do fundo também nota que podem ser necessárias políticas específicas para que a tokenização cumpra verdadeiramente as suas promessas, ao mesmo tempo que limita os riscos. Acrescentou que os governos raramente se contentaram em ficar à margem durante as adaptações necessárias do dinheiro, apontando que os governos podem assumir um papel mais ativo no futuro da tokenização.
Agur, do FMI, defende parcialmente a tokenização
O economista sénior explicadas que as pessoas precisam de dinheiro para comprar, consumir e poupar, e possuir ativos é uma forma comum de poupar. Enquanto isso, observou que os tokens podem facilitar transações mais rápidas e baratas para comprar, possuir e vender ativos.
De acordo com Agur, os mercados tokenizados ajudam a evitar a longa cadeia de intermediários normalmente envolvidos na maioria das transações entre investidores e empresas, como a compra de ações ou obrigações corporativas. Observou também que a maioria das transações convencionais, que requerem um intermediário, como uma câmara de compensação ou um registrador, têm períodos de espera mais longos para a conclusão. Sublinhando que tempo é dinheiro nas finanças.
No entanto, Agur enfatiza que os mercados tokenizados têm programas que podem automatizar ou reduzir o papel e as funções dos intermediários. Observa também que os investigadores que estudaram recentemente os mercados tokenizados encontraram poupanças de custos significativas. O economista argumentou ainda que a promessa da tokenização é visível nos números, mas alertou que as eficiências provenientes de novas tecnologias muitas vezes vêm acompanhadas de novos riscos.
O comércio automatizado já levou a quedas súbitas do mercado, de acordo com Agur. Acrescentou que os mercados tokenizados podem ser mais voláteis, particularmente devido à execução instantânea das negociações.
A tokenização oferece opções flexíveis de liquidação
O FMI tem examinado a estrutura dos ativos digitais e dos mercados tokenizados há anos, e reconhece que a tokenização é atualmente mais mainstream do que uma niche experimental. Enquanto isso, o fundo acredita que a tokenização oferece opções flexíveis de liquidação.
A tokenização pode estimular a concorrência entre os intermediários, facilitando aos investidores pesquisar e mudar de corretora para obter o melhor preço. O fundo também observou que a tokenização não elimina todos os intermediários, mas está a transformar a indústria financeira e a reduzir a necessidade de funções específicas. O FMI apontou que alguns intermediários especializados também reduzem as fricções do mercado nos mercados financeiros em várias etapas do ciclo de vida do ativo.
Enquanto isso, o FMI observou que a tokenização funciona melhor quando os ativos e o dinheiro fluem suavemente. O fundo também observou que é mais fácil acumular dívida através de mercados tokenizados, porque os investidores ou instituições podem usar os tokens como garantia para pedir empréstimos e investir noutro lugar.
“Mas os ativos físicos não podem ser totalmente digitalizados — ainda requerem cuidados físicos para manter o seu valor… A tokenização de ativos não financeiros deve ser vista melhor como uma híbrida entre tecnologia física e financeira.”
–Itai Agur, Economista Sénior no FMI
No entanto, Agur também argumenta que, embora a programabilidade dos ativos tokenizados facilite o desenvolvimento de produtos financeiros sofisticados, os reguladores podem não compreender totalmente os riscos inerentes até ser tarde demais. Apontou que esta foi a situação durante a crise de 2008-09, pois a programabilidade dos ativos tokenizados tornava mais difícil para os reguladores rastrear potenciais riscos.
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Collins J. Okoth
Collins Okoth é um jornalista e analista de mercados com 8 anos de experiência cobrindo criptomoedas e tecnologia. É Analista Financeiro Certificado e possui graduação em Matemática Atuária. Collins já trabalhou na Geek Computer e CoinRabbit como escritor e editor.
