美联储已准备好降息，无视选举带来的不确定性

美联储计划在下周进行0.25个百分点的降息，尽管10月份就业数据疲软以及周二总统选举带来的不确定性，但仍坚持政策转向。

央行旨在将联邦基金利率降至4.5-4.75%，美联储官员认为这一水平可以在不拖累增长的情况下平衡通胀担忧。这0.25个百分点的降息标志着在9月份0.5个百分点的大幅降息后，回归适度的利率调整。

即将到来的利率决定定于选举后两天，可能会因总统选举的未知结果而变得复杂，届时可能没有明确的结果。

然而，美联储官员强调，近期的经济实力和受控的通胀率证明了逐步放松的合理性，无论政治因素如何。

美联储避免经济放缓的策略

尽管10月份令人失望的就业报告，但由于强劲的消费支出和坚韧的就业市场，经济增长仍然稳固。 GDP 第三季度GDP同比增长2.8%，较之前的增长率略有下降，但仍反映出稳定的扩张。

周五的就业报告仅增加了12,000个职位，这是乔·拜登总统任期内最低的增长。根据劳工统计局的数据，最近东南部的飓风和波音及其他公司的罢工扭曲了这些数据，仅罢工就使10月份的 payroll 减少了44,000个职位。

大多数分析师认为10月份的就业数据是暂时的挫折，没有持续疲软的迹象。美联储官员正推动向中性利率靠拢，既不会刺激也不会阻碍经济增长。他们专注于实现2%的通胀目标，同时避免严重的失业。

个人消费支出（PCE）指数，一项关键的通胀指标，在9月降至2.1%。然而，核心 ）价格指数，这是美联储偏好的通胀指标。分析师预计环比小幅增长 0.1%。, 排除波动性较大的食品和能源价格，是美联储密切监控的指标，仍保持在较高的2.7%。

在最近几周，美联储内部人士倾向于逐步降息，指出不需要像9月份那样进行0.5个百分点的大幅降息。即将退休的堪萨斯城联储主席Esther George解释说：

“人们一直在试图定义‘逐步’这个词。是每隔一次会议吗？是每次会议吗？我认为现在它的意思是不要50 [个基点]。”

George还指出，虽然通胀已经降温，但仍徘徊在2.5-3%左右，潜在的上升风险可能会增加。

根据摩根士丹利首席全球经济学家、美联储老兵Seth Carpenter的说法，通胀可能会在2%以上“停滞”，这可能会推动美联储进行更多降息，包括12月的0.25个百分点降息，直到达到约3.25%。Carpenter说：“通胀在这里是第一优先事项。如果通胀方面情况不佳，那么就业数据在是否跳过降息方面确实非常重要。”

选举不确定性笼罩美联储决策

即将到来的 美联储 会议恰逢美国总统大选之后，官员们在可能的选举相关动荡中谨慎行事。唐纳德·特朗普和卡玛拉·哈里斯在经济纲领上截然不同，这可能重塑通胀和增长的预期。

特朗普誓言恢复保护主义贸易政策、降低企业税并收紧移民规定，同时推动加强对美联储的影响力——这一举动可能动摇美联储的独立性。相比之下，哈里斯主张扩大社会福利项目，通过对富人征税来资助，同时确保美联储保持独立。

经济学家认为，特朗普的议程可能会加剧通胀，而哈里斯的方法对经济的影响则更为温和。然而，这些政策如何落地取决于国会权力的平衡。

前波士顿联储主席埃里克·罗森格伦表示，他不预计美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在下周的会议上提出长期政策方向。“如果你不太确定结果会怎样，就不应该给出指引，”他说。

特朗普2024年的竞选活动仍固守其2020年“被盗选举”的叙事，暗示如果哈里斯获胜，他可能会挑战选举结果。早在2020年， 特朗普 在选举之夜早早宣布胜利，利用现场投票带来的“红色幻影”领先优势，而在主要支持拜登的邮寄选票统计之前。

特朗普的挑战持续了两个月，并经历了60多起失败的诉讼，最终以1月6日国会山骚乱告终。他的2024年战略正是建立在这一叙事基础之上。

两位法律专家对两种可能的选举之夜情景感到紧张。哈里斯获胜可能会引发一场旨在阻止其当选确认的信息战。如果特朗普获胜，他可能会更牢固地掌控权力，而不会面临太多挑战。

“即使哈里斯仅以微弱优势获胜，1月6日的事件不太可能重演，” 表示 乔治城大学法律中心教授罗莎·布鲁克斯表示。“这次特朗普不会成为总统，确认程序更加健全，而且拜登不会容忍暴力。”

鉴于关键州的选票差距极小，即使是哈里斯的微弱胜利也可能带来麻烦。2020年，拜登领先600万张选票，但亚利桑那州的最终结果花了9天，乔治亚州花了16天。今年的微小差距可能导致漫长的计票过程，如果差距在0.5%以内，可能会在几个摇摆州触发重新计票。 

与特朗普结盟的保守派团体，包括“True the Vote”，已经开始提交 诉讼 挑战投票程序和选民资格，其诉讼速度超过了2020年。保护民主组织（Protect Democracy）负责人伊恩·巴辛指出，“这些诉讼大多是琐碎的，不会有任何结果，但这表明特朗普的法律策略这次组织得更好。”

美国选举系统已加强防范。国会两年前通过了一项立法，使各州提交替代选举人变得更加困难，这是2020年人们担心存在的一个漏洞。巴辛指出，“很难想象共和党控制的州议会能成功做到这一点。”

然而，人们越来越担心由虚假信息引发的潜在公共混乱，例如显示虚假选票舞弊的深度伪造视频，这可能会动员民兵组织或导致炸弹威胁，从而关闭投票站。

美联储的谨慎做法旨在维护稳定。罗森格伦强调，官员们希望在不确定性达到顶峰的时期避免给出强烈的指引。 选举 夜晚的紧张局势和争议结果的余波可能会波及美联储的决策，特别是如果结果在数天或数周内仍不清楚的话。

随着降息走在“渐进”道路上，美联储的目标是避免激进举措，除非通胀再次飙升。这一策略保留了在通胀进一步缓解时更多降息的可能性，但也确保了如果通胀上升时有回旋余地。