FRBは選挙の不確実性を払いのけ、利下げに向けて万全の態勢を整えている

連邦準備制度理事会（FRB）は、10月の雇用統計が弱く、火曜日の大統領選挙による不確実性があるにもかかわらず、来週に0.25ポイントの利下げを実施し、政策転換を推進しています。

中央銀行は、連邦基金金利を4.5〜4.75%に引き下げることを目指しており、これはインフレ懸念をバランスさせつつ成長を阻害しないレベルとして、FRB当局者が考えている水準です。この0.25ポイントの利下げは、9月の0.5ポイントの引き下げ後、緩やかな利下げ調整への回帰を示しています。

選挙の2日後に予定されている今後の利下げ決定は、大統領選の結果がその時点では明確でない可能性があるため、未知の要因によって複雑になる可能性があります。

しかし、FRB当局者は、政治的要因に関わらず、最近の経済の強さと抑制されたインフレ率が段階的な緩和を正当化していると強調しています。

経済減速を防ぐためのFRBの戦略

10月の残念な雇用報告書にもかかわらず、堅調な消費者支出と回復力のある労働市場のおかげで、経済成長は依然として堅調です。 GDP 第3四半期の年間ベースでの成長率は2.8%で、以前の成長率からわずかに減少しましたが、依然として安定した拡大を示しています。

金曜日の雇用報告書では、1万2,000人の職しか追加されず、ジョー・バイデン大統領在任期間中最低い増加率となりました。労働統計局によると、東南部での最近のハリケーンやボーイングなどの会社でのストライキがこれらの数値を歪めており、ストライキだけで10月の給与明細から4万4,000人の職が削減されました。

多くのアナリストは、10月の雇用データを一時的な後退と見ており、持続的な弱さの兆候はありません。FRB当局者は、経済成長を刺激したり停滞させたりしない中立の金利水準を目指しています。彼らは、深刻な失業を招かずに2%のインフレ目標を達成することに注力しています。

主要なインフレ指標である個人消費支出（PCE）指数は、9月に2.1%に低下しました。しかし、FRBが密接に監視している、変動の大きい食品とエネルギー価格を除いた PCEコアPCEは、2.7%と依然として高水準にあります。

最近の数週間、FRBの内部関係者は、9月の0.5ポイントの利下げのような劇的な動きの必要がないことを指摘し、段階的な利下げを支持しています。カンザスシティ連邦準備銀行の総裁を退任したエステル・ジョージは、次のように説明しました。

「人々は『段階的』という言葉の定義を試みています。それは毎回の会合ごとでしょうか、それとも隔回の会合ごとでしょうか？私は今、それが50[ベーシスポイント]ではないという意味のコードだと考えています。」

ジョージはまた、インフレが冷却した一方で、依然として2.5〜3%の範囲にあり、潜在的な上振れリスクが増加する可能性があると指摘しました。

モルガン・スタンレーのチーフグローバルエコノミストでありFRBのベテランであるセス・カーペンター氏によると、インフレは2%以上で「停滞」する可能性があり、それが3.25%程度に達するまで、12月の0.25ポイント引き下げを含むさらなる利下げをFRBに促す可能性があります。カーペンター氏は、「ここではインフレが最優先事項です。インフレに問題があれば、利下げをスキップする点において雇用データが非常に重要になります。」と述べました。

選挙の不確実性がFRBの決定を覆う

今後の 連邦準備制度理事会 会合は、米国大統領選挙の直後に位置しており、当局者は選挙に関連する混乱の可能性を背景に慎重に進めています。ドナルド・トランプとカマラ・ハリスは、インフレと成長の見通しを再構築する可能性のある、明確に対照的な経済プラットフォームを掲げています。

トランプは、保護貿易政策の復活、法人税の引き下げ、移民規則の厳格化を公約しており、これらはすべてFRBへのより大きな影響力の行使を目指しており、これはFRBの独立性を揺るがす可能性があります。一方、ハリスは、富裕層への課税で資金調達される社会プログラムの拡大を支持し、FRBの独立性を確保することを主張しています。

エコノミストたちは、トランプのアジェンダがインフレを煽る可能性が高いと考えている一方、ハリスのアプローチはより抑制された経済的影響を持つと見なしています。しかし、これらの政策がどのように具体化するかは、議会での権力バランスにかかっています。

ボストン連邦準備銀行の元総裁であるエリック・ローゼングレン氏は、来週の会合でFRB議長ジェイ・パウエルが長期的な政策方向性を提示すると期待していないと述べました。「結果がかなり不確実である場合、ガイダンスを与えたくありません。」と彼は言いました。

トランプの2024年選挙キャンペーンは、2020年の「盗まれた選挙」の物語に固定されており、ハリスが勝利した場合、結果に異議を唱える可能性があります。2020年には、 トランプ 選挙当日に早期に勝利を宣言し、主にバイデンに有利な郵送投票がカウントされる前に、対面投票からの「赤い幻覚」のリードを悪用しました。

トランプの挑戦は2ヶ月続き、60件以上の失敗した訴訟を経て、1月6日の連邦議会議事堂襲撃に至りました。彼の2024年の戦略は、この同じ物語に基づいています。

2つの可能な選挙当日のシナリオは、法律専門家を緊張させています。ハリスの勝利は、彼女の認定を阻止しようとする情報戦争を引き起こす可能性があります。もしトランプが勝利した場合、彼はほとんど挑戦を受けずに権力の掌握を強めるでしょう。

「ハリスがわずかな差で勝ったとしても、1月6日の再現は非常に unlikely です。」 述べています。批評家は「要点を見落としている」と、同社は回避するのではなく、現在規制と必要な監督に従おうとしているからです。 ジョージタウン大学ローセンターの教授であるローザ・ブルックスは、「今回はトランプは大統領ではなく、認定プロセスははるかに強力であり、バイデンは暴力を許容しないでしょう。」と述べました。

ハリスの僅かな勝利でさえ、主要州での極めて僅かな差を考えると問題を引き起こす可能性があります。2020年、バイデンは600万票の差でリードしていましたが、アリゾナの最終結果が出るまでに9日、ジョージアでは16日を要しました。今年も僅かな差であれば、長期にわたる集計を促し、差が0.5%未満の場合、いくつかの揺り戻し州で再集計を引き起こす可能性があります。 

True the Voteを含むトランプ支持の保守派グループは、すでに 訴訟 投票手続きと有権者の資格に異議を唱える訴訟を起こしており、2020年の訴訟のペースを超えています。Protect Democracyの責任者であるイアン・バシンは、「これらの訴訟の大部分は根拠がなく、どこにも到達しないでしょうが、トランプの法的ゲームが今回はるかに組織化されていることを示しています。」と指摘しました。

米国の選挙システムは強化されました。2年前、議会は州が代替選挙人を提出することをより困難にする法律を可決し、2020年に懸念されていた抜け穴を塞ぎました。バシンは、「共和党の州議会でこれを実行するのは本当に難しいでしょう。」と述べました。

しかし、ディープフェイク動画のような誤情報、例えば偽の投票箱不正行為を示す動画が民兵を動員したり、投票所を閉鎖させる爆弾脅迫につながったりする可能性のある、潜在的な公的な混乱に対する懸念が高まっています。

FRBの慎重なアプローチは、安定性の保護にあります。ローゼングレンは、当局者が不確実性がピークにある時期に強力なガイダンスを与えることを避けたいと強調しました。 選挙 当日の緊張感と争われた結果の余波は、FRBの意思決定に影響を及ぼす可能性があり、特に結果が数日または数週間不明確な場合です。

利下げが「段階的」な経路を進む中、FRBの目的は、インフレが再び急騰しない限り、積極的な動きを避けることです。この戦略は、インフレがさらに緩和されればさらなる利下げの可能性を残しつつ、上昇した場合にも対応する余地を確保します。