ドナルド・トランプ氏がFRBを掌握することは、あなたが考える以上に悪影響を及ぼす

ドナルド・トランプが連邦準備制度（FRB）を掌握すれば、経済的な悪夢を引き起こす可能性がある。最悪のシナリオを想像してほしい――公共債務の急増、グローバル貿易の崩壊、民主主義のルールが崩壊すること。 

しかし、トランプがFRBに干渉する？それはさらに悪い。政治的に操作された中央銀行は経済の安定にとって災難であり、トランプはすでにそれを目標にしている。

最近、ブルームバーグはトランプにFRBの政策に干渉するかどうかを尋ねた。彼は嘲笑でそれをかわした。彼はFRB議長職を「政府の中で最高の仕事」と呼び、「月に1回現れて、金利についてコインを投げ、神のように扱われる」と述べた。

彼によれば、彼は自分の任命したジェローム・パウエルよりもFRBをよく理解しているという。トランプは、法的に指示することができなくても、金利について発言権を持つと確信している。

FRBの権威を弱める

2019年、トランプは「私たちのより大きな敵は、ジェイ・パウエルか、シ・チンチャイアマンか」とツイートした。同じトランプが、もしもう一つの任期を与えられれば、FRBに間接的に影響を与えようとすると言っている。法的には、パウエルを解任または降格させるのは難しいが、だからといって彼がそれを行わないわけではない。

パウエルの任期が2026年に終了すると、トランプは彼の命令に従う人物を選ぶことができる。直接的な制御がなくても、彼のFRBに対する絶え間ない攻撃は市場を不安定にする可能性がある。

トランプはFRBの信頼性を失っても構わないと思っているかもしれない。FRBの独立性に対する信頼は、インフレと雇用を制御するために不可欠である。それが、FRBが最小限の経済的痛みで目標を達成できた理由である。

パンデミック中にインフレが急騰した際、FRBは金利をゆっくりと引き上げ、雇用の喪失を低く、短期間に抑えた。しかし、トランプがFRBに干渉すれば、このバランスを破壊し、政策立案者により強力で迅速な金利引き上げを強いることになる。それは雇用の喪失と生産の崩壊をもたらす。FRBがインフレを放置すれば、労働者や消費者が苦しみ、最終的に不況が続くことになる。

この「手を離す」アプローチは米国だけではない。主要な経済のほとんどが中央銀行の独立性を尊重している。立法府は全体的な目標を設定するが、中央銀行は政治的な拘束なしに行動する。

これは1990年代からこの通りであり、その結果として安定したインフレ率を享受してきた。リスクについて無知または無関心なトランプは、自分が一番知っていると思っている。しかし、これはゲームではなく、有権者は警戒すべきである。

トランプの経済への影響

今月初め、FRB議長のパウエルとFRB理事会は、米国経済の「ソフトランディング」を目指して0.5%の金利引き下げを行った。しかし、その金利引き下げに続き、9月の雇用統計は過去数年間でFRBの金利引き下げ後に最も大きな雇用増加の一つとなった。

国債利回り、インフレ期待、そして専門家が「タームプレミアム」と呼ぶものが急上昇した。批評家はこれがFRBのミスを示唆していると言うが、歴史的に見れば、それは早計な判断である。

9月18日以降、長期国債の利回りが急騰し、インフレ期待が跳ね上がった。タームプレミアム――長期国債を保有する投資家が求める追加的な支払い――も上昇している。

一部のアナリストは、これをトランプの世論調査での上昇と大規模な予算計画の約束に関連付けている。これらの動きはすべてFRBの金利引き下げ日頃頃から始まり、懸念を呼び起こしている。

Bespoke Investment Groupによると、1994年以降FRBが金利を下げた35回のうち、これは10年物利回りの上昇幅で3番目に大きい。2001年11月と2008年6月の金利引き下げのみが、より大きな上昇を見せた。

インフレ期待を測定する10年物TIPSのブレイクイーブンインフレ率も25ベーシスポイント上昇し、2.35%となり、FRBの2%の目標からさらに遠ざかった。