以太坊未平仓合约占比达到两年最高水平，散户资金流出比特币

根据Glassnode的数据，以太坊目前占据了加密市场未平仓合约总额的近40%，这是两年多来的最高水平。

这 主导地位 仅在5%的记录交易日中被超越，证明了交易者资金流向的重大转变。这种资金轮动直接来自 Bitcoin，随着风险偏好的开始变化。

渣打银行曾预测以太坊到2025年底可能触及4000美元，这与国库钱包中的情况完美契合，其中 以太坊 现在的持有集中度高于比特币，企业控制了以太坊流通供应量的大约1%。

期货溢价攀升，ETF资金流入提振信心

以太坊的势头也将期货溢价推高至8%，这是五个月来的最高读数。在正常市场中，该溢价通常在5%至10%之间波动，补偿了较长的合约结算时间，并反映了投机 appetite。

关键在于，这一增长发生在以太坊过去三周价格上涨55%之后，但杠杆需求并未降温。这种格局表明，如果价格以更强的势头突破4000美元，交易者仍认为有空间加仓。

显示看涨或看跌预期的期权偏度已重新回归中性。一周前，30天Delta偏度显示看涨情绪为8%，但目前已趋于平衡。然而，这一重置并未促使交易员进入防御模式。

尽管以太坊创下七个月新高，但专业人士并未增加对回调的对冲保护，这意味着他们对当前的持仓水平仍感到舒适。

以太坊近期走强的一个主要因素是资金涌入 现货ETF。7月11日至上周五，净流入量达到42.3亿美元，使美国上市的Ether ETF资产管理总额升至172.4亿美元。这一流入量是今年加密货币产品中表现最强的之一，并有助于推动近期未平仓合约主导地位的飙升。

与此同时，StrategicEthReserve披露，目前已有40多家公司在其企业储备中持有至少1,000 ETH。按今日价格计算，每家公司约为380万美元。主要持有者包括Bitmine Immersion Tech、SharpLink Gaming和The Ether Machine，它们共同持有的以太坊价值88.4亿美元。

比特币降温为以太坊上涨腾出空间

随着以太坊获得势头，比特币显示出疲态。其现货价格近期在104,000至114,000美元的宽幅区间上沿进行测试，触及历史新高后回落。这一回调拖累了更广泛的市场情绪。

期货市场依然火热。未平仓合约升至456亿美元，保持在区间高位。多头交易员继续占据主导地位，推高资金费率并强化杠杆多头的存在。永续合约的卖压也有所缓解，永续合约CVD显示激进抛售减少，这表明市场正在企稳，尽管态度谨慎。

然而，期权市场正变得紧张。虽然未平仓合约下降了2.2%，但波动率价差飙升了77%，显示出预期价格波动的急剧上升。25 Delta偏度也略微转正，反映了对下行保护的需求减弱，交易员情绪更加平衡。

比特币的ETF活动大幅放缓。净流入量下降80%至4.96亿美元，总交易量降至187亿美元。然而，ETF的MVRV仍高达2.4，表明尽管买家降温，系统中仍有大量未实现利润。

Glassnode的资本轮换 指标 也证实投机交易员目前更为活跃。STH/LTH比率和高热资本份额均略有上升，表明短期风险偏好出现小幅但明显的上升——这种偏好正越来越多地指向以太坊。

两种资产的获利了结也在放缓。目前，基于实现价格数据，流通中96.9%的以太坊仍处于盈利状态。但本周未实现净利润/亏损（NUPL）和实现P/L比率均有所下跌，显示投资者在寻找新方向时，暂缓锁定收益。