加密货币财库公司因MSCI排除面临高达150亿美元的流出

专注于加密货币的财库公司可能被迫出售超过100亿美元的股票，以使其股票保留在MSCI全球可投资市场指数中，因为管理该指数的集团正讨论因其与目前持续下跌的加密货币市场的关联而将其剔除。

今年10月初，摩根士丹利资本国际（MSCI）提出一项提案，拟排除那些数字资产持有量占总资产50%或以上的上市公司，前提是其主要业务被归类为数字资产财库活动。 

《感谢上帝赐予比特币》一书的作者和比特币企业联盟（Bitcoin For Corporations）的管理总监George Mekhail表示， 如果MSCI推进该计划， ⟦N1⟧ 亿美元可能会撤出该行业。 预测 如果 MSCI 继续推进，可能有 $11.6 十亿资金离开该行业。

我们详细阐述了MSCI拟议的50%数字资产排除规则可能带来的影响： https://t.co/ceJZU0dRTP pic.twitter.com/5CixFrEYVR

— George Mekhail (@gmekhail) December 17, 2025

MSCI的咨询时间表及受审查公司。MSCI于10月10日首次宣布延长其关于拟议排除规则的咨询期。该指数提供商表示，将接受截至12月31日的反馈意见，并于明年1月15日公布最终结论。任何变更均将在2026年2月的指数审查期间实施。

MSCI初步排除名单包含 39 家公司

作为咨询工作一部分发布的初步名单提及了39家受审查公司，其中18家被移除的可能性最高。同时，另有21家非成分股公司若该规则获采纳，将被禁止未来纳入。

MSCI重点关注的部分企业包括 Strategy, Sharplink Gaming、Riot Platforms和Marathon Digital Holdings，这些公司均通过资产负债表建立了显著的比特币或其他数字货币敞口。

这些公司分布于多个司法管辖区，其中包括美国，涉及24家企业。日本和中国各有3家公司上榜，英国和瑞典各有2家。德国、法国、新加坡和澳大利亚各有1家公司受审查。

为反对该提案而成立的组织BitcoinForCorporations表示，其100亿至150亿美元的流出量估算基于“经核实的初步名单”中的39家公司，这些公司的流通市值合计达1130亿美元。

该集团还引用了摩根大通的分析报告，显示若被剔除出MSCI指数，由迈克尔·塞勒领导的Strategy公司 alone 可能面临28亿美元的资金流出。这家以商业智能驱动的比特币持有公司将占据经流通量调整后的总市值的74.5%。

行业致信称分类方法存在错误

BitcoinForCorporations联合Strategy及其他纳斯达克上市公司，一直在推动反对该提案的立场。截至报道时，该集团针对变更的请愿书已收集到1,268个签名。

在向MSCI指数政策委员会提交的正式文件中，该集团及其成员公司指出了三点结构性缺陷，涉及 计划 中对企业分类和指数构建的晦涩讨论。

第一项批评源于MSCI定义企业主营业务的方式，即根据企业的运营情况（包括收入生成和盈利）来确定。而该提案则允许单一资产负债表项目凌驾于这些因素之上。

根据提交文件，这将导致数字资产的市场价值超越员工、客户、产品和收入，成为定义企业的关键特征。即使运营模式未变，企业也可能仅因 treasury 构成而被重新归类为类似基金的实体。

在其第二项异议中，该规则仅审查数字资产，而持有超过一半资产为现金、房地产、大宗商品、股票或商誉的公司却未面临任何可比的重新分类风险。

BitcoinForCorporations 表示，仅凭单一资产负债表指标来评判一家公司，忽略了其是否拥有真实的客户和收入业务。

“单一的资产负债表指标无法反映一家公司是否为运营型企业。该规则甚至会在客户、收入、运营和业务模式保持不变的情况下将公司剔除。”

纳斯达克上市的 Strive 于 12 月 5 日敦促 MSCI“让市场自行决定”持有比特币的公司是否应纳入被动投资产品。Strategy 也 在数日后提交了 自己的信函，指出这些变更使 MSCI 对加密货币这一资产类别产生偏见，指数应保持中立仲裁者的角色。