Empresas de tesouraria de cripto enfrentam até US$ 15 bilhões em saídas devido à exclusão da MSCI
- A MSCI está ponderando a exclusão de empresas de tesouraria de cripto de índices globais principais, uma medida que poderia desencadear até US$ 15 bilhões em saídas forçadas.
- Analistas e grupos do setor alertam que a proposta reclassificaria empresas operantes com base na exposição ao balanço patrimonial, e não na atividade comercial.
- O debate ocorre enquanto a volatilidade do Bitcoin pressiona as ações de tesouraria de ativos digitais e intensifica o escrutínio das regras de índices passivos.
Empresas de tesouraria focadas em cripto podem ser forçadas a vender mais de US$ 10 bilhões para manter suas ações nos Índices de Mercado Investível Global da MSCI, já que o grupo que os gerencia discute removê-las devido à sua afiliação com o mercado de cripto que atualmente está em queda.
No início de outubro, uma proposta da Morgan Stanley Capital International (MSCI) foi feita para excluir empresas listadas cujos ativos digitais representem 50% ou mais do total de ativos, desde que seu negócio principal seja categorizado como atividade de tesouraria de ativos digitais.
Autor de “Obrigado a Deus pelo Bitcoin” e diretor executivo da Bitcoin For Corporations, George Mekhail, previu que US$ 11.6 bilhões podem sair do setor se a MSCI proceder.
Explicamos as potenciais implicações da proposta regra de exclusão de 50% DAT da MSCI: https://t.co/ceJZU0dRTP pic.twitter.com/5CixFrEYVR
— George Mekhail (@gmekhail) Dezembro 17, 2025
Cronograma de consulta da MSCI e empresas sob revisão. A MSCI anunciou inicialmente em 10 de outubro que estava estendendo sua consulta sobre a regra de exclusão proposta. O provedor de índices disse que aceitaria feedback até 31 de dezembro, antes de publicar conclusões finais em 15 de janeiro do próximo ano. Quaisquer alterações seriam implementadas durante a Revisão do Índice de fevereiro de 2026.
A lista preliminar de exclusão da MSCI tem 39 empresas
Uma lista preliminar lançada como parte da consulta menciona 39 empresas sob revisão, com dezoito delas tendo a maior probabilidade de serem removidas. Ao mesmo tempo, 21 são não-constituintes que seriam bloqueadas de inclusão futura se a regra for adotada.
Algumas das empresas destacadas pela MSCI são Strategy, Sharplink Gaming, Riot Platforms e Marathon Digital Holdings, todas as quais construíram exposição significativa ao Bitcoin ou outras moedas digitais por meio de seus balanços.
As empresas estão baseadas em várias jurisdições, incluindo os Estados Unidos, que representaram 24 nomes. Japão e China têm cada um três empresas na lista, enquanto o Reino Unido e a Suécia têm duas cada. Alemanha, França, Cingapura e Austrália têm cada uma uma empresa sob revisão.
A BitcoinForCorporations, um grupo formado para fazer campanha contra a proposta, disse que baseou sua estimativa de saída de US$ 10 bilhões a US$ 15 bilhões em uma “lista preliminar verificada” das 39 empresas, que juntas têm uma capitalização de mercado ajustada pela flutuação de US$ 113 bilhões.
O grupo também citou uma análise do JPMorgan, que mostrou que a Strategy, liderada por Michael Saylor, poderia enfrentar sozinha US$ 2,8 bilhões em saídas se fosse removida dos índices da MSCI. A empresa detentora de Bitcoin orientada por inteligência de negócios levaria 74,5% do total, capitalização de mercado ajustada pela flutuação.
A indústria envia carta alegando que a metodologia de classificação é errônea
A BitcoinForCorporations, juntando-se à Strategy e outras empresas listadas na Nasdaq, tem promovido uma mensagem de oposição à proposta. A carta de petição do grupo contra as alterações havia reunido 1.268 assinaturas no momento desta reportagem.
Em uma submissão formal ao Comitê de Política de Índices da MSCI, o grupo e suas empresas membros explicaram três falhas estruturais na plano que discutia obscuramente a classificação corporativa e a construção de índices.
A primeira crítica surgiu de como a MSCI define o negócio principal de uma empresa, que ela disse ser determinado por suas operações, incluindo geração de receita e lucros. A proposta permitiria, em vez disso, que um único item do balanço anulasse esses fatores.
De acordo com a submissão, isso permitiria que o valor de mercado dos ativos digitais superasse funcionários, clientes, produtos e receita como a característica definidora de um negócio. As empresas poderiam ser reclassificadas como entidades semelhantes a fundos puramente devido à composição da tesouraria, mesmo que seu modelo operacional permaneça inalterado.
Em sua segunda objeção, a regra apenas examina ativos digitais, embora empresas que detêm mais da metade de seus ativos em dinheiro, imóveis, commodities, ações ou goodwill não estejam enfrentando risco comparável de reclassificação.
A BitcoinForCorporations disse que julgar uma empresa por uma única métrica de balanço ignora se ela opera um negócio real com clientes e receita.
“Uma única métrica de balanço não pode refletir se uma empresa é um negócio operacional. A regra removeria empresas mesmo quando seus clientes, receita, operações e modelo de negócios permanecerem inalterados.”
A Strive, listada na Nasdaq, instou a MSCI a “deixar o mercado decidir” se as empresas detentoras de bitcoin pertencem a produtos de investimento passivo em 5 de dezembro. A Strategy também apresentou sua própria carta dias depois, argumentando que as mudanças tornam a MSCI tendenciosa contra as criptomoedas como classe de ativos, e que o índice deve ser permitido para se tornar um árbitro neutro.
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Florence Muchai
Florence cobre notícias sobre criptoativos, jogos, tecnologia e IA há 6 anos. Sua graduação em Estudos de Computação na Meru University of Science and Technology e em Gestão de Desastres e Diplomacia Internacional no MMUST equipam-na plenamente com habilidades linguísticas, de observação e técnicas. Florence trabalhou no VAP Group e como editora em várias casas de mídia de criptoativos.
