Les sociétés de gestion de trésorerie spécialisées dans les cryptomonnaies pourraient subir des sorties de capitaux allant jusqu'à 15 milliards de dollars en raison de leur exclusion de l'indice MSCI.

Les sociétés de trésorerie spécialisées dans les cryptomonnaies pourraient être contraintes de vendre plus de 10 milliards de dollars pour maintenir leurs actions dans les indices MSCI Global Investable Market, car le groupe qui les gère envisage de les retirer en raison de leur affiliation au marché des cryptomonnaies, actuellement en grande difficulté.

Début octobre, une proposition de Morgan Stanley Capital International (MSCI) a été faite pour exclure les sociétés cotées dont les avoirs en actifs numériques représentent 50 % ou plus du total des actifs, à condition que leur activité principale soit classée comme activité de trésorerie en actifs numériques. 

auteur de «Thank God for Bitcoin» et directeur général de Bitcoin George Mekhail, a prédit que 11,6 milliards de dollars pourraient quitter le secteur si MSCI poursuit son projet.

Nous détaillons les implications potentielles de la règle d'exclusion de 50 % proposée par MSCI pour les DAT : https://t.co/ceJZU0dRTP pic.twitter.com/5CixFrEYVR

– George Mekhail (@gmekhail) 17 décembre 2025

Calendrier de consultation de MSCI et entreprises concernées. MSCI a annoncé le 10 octobre qu'elle prolongeait sa consultation sur la proposition de règle d'exclusion. Le fournisseur d'indices a indiqué qu'il accepterait les commentaires jusqu'au 31 décembre, avant de publier ses conclusions finales le 15 janvier prochain. Toute modification serait mise en œuvre lors de la révision des indices de février 2026.

La liste d'exclusion préliminaire de MSCI comprend 39 entreprises

Une liste préliminaire publiée dans le cadre de la consultation mentionne 39 entreprises à l'étude, dont 18 présentent la plus forte probabilité d'être exclues. Par ailleurs, 21 entreprises non membres seraient exclues de la liste si la règle était adoptée.

Parmi les entreprises mises en avant par MSCI figurent Strategy, Sharplink Gaming, Riot Platforms et Marathon Digital Holdings, qui ont toutes accumulé une exposition significative au Bitcoin ou à d'autres cryptomonnaies dans leurs bilans.

Ces entreprises sont implantées dans plusieurs pays, notamment aux États-Unis (24 entreprises). Le Japon et la Chine comptent chacun trois entreprises sur la liste, tandis que le Royaume-Uni et la Suède en comptent deux chacun. L'Allemagne, la France, Singapour et l'Australie ont chacune une entreprise en cours d'examen.

BitcoinForCorporations, un groupe formé pour faire campagne contre la proposition, a déclaré qu'il fondait son estimation de sortie de fonds de 10 à 15 milliards de dollars sur une « liste préliminaire vérifiée » des 39 entreprises, qui ont ensemble une capitalisation boursière ajustée au flottant de 113 milliards de dollars.

Le groupe a également cité une analyse de JPMorgan montrant que Strategy, société dirigée par Michael Saylor, pourrait à elle seule subir des sorties de capitaux de 2,8 milliards de dollars si elle était retirée des indices MSCI. Cette société de portefeuille spécialisée dans l'analyse de Bitcoin représenterait 74,5 % de la capitalisation boursière totale, ajustée du flottant.

L'industrie envoie une lettre affirmant que la méthodologie de classification est erronée.

BitcoinForCorporations, rejoint par Strategy et d'autres sociétés cotées au Nasdaq, s'oppose fermement à cette proposition. Au moment de la rédaction de cet article, leur pétition contre ces modifications avait recueilli 1 268 signatures.

Dans un document officiel soumis au Comité de politique des indices de MSCI, le groupe et ses sociétés membres ont expliqué trois failles structurelles dans le plan qui abordait de manière obscure la classification des entreprises et la construction des indices.

La première critique portait sur la defide l'activité principale d'une entreprise par MSCI, qui, selon l'agence, est déterminée par ses opérations, notamment la génération de revenus et les bénéfices. La proposition permettrait, quant à elle, qu'un seul élément du bilan prévale sur ces facteurs.

D'après le document, cela permettrait à la valeur marchande des actifs numériques de primer sur les employés, les clients, les produits et le chiffre d'affaires comme caractéristique defid'une entreprise. Les entreprises pourraient ainsi être requalifiées en entités assimilables à des fonds d'investissement, uniquement en raison de la composition de leur trésorerie, même si leur modèle opérationnel reste inchangé.

Dans leur deuxième objection, la règle n'examine que les actifs numériques, alors que les entreprises détenant plus de la moitié de leurs actifs en cash, en immobilier, en matières premières, en actions ou en goodwill ne sont confrontées à aucun risque de reclassement comparable.

BitcoinForCorporations a déclaré que juger une entreprise sur la base d'un seul indicateur de bilan ne tient pas compte du fait qu'elle exploite une véritable entreprise avec des clients et des revenus.

« Un seul indicateur du bilan ne peut pas déterminer si une entreprise est en activité. Cette règle exclurait des entreprises même si leurs clients, leurs revenus, leurs opérations et leur modèle économique restent inchangés. »

, Strive, société cotée au Nasdaq, a exhorté MSCI à « laisser le marché décider » si bitcoinles sociétés détenant soumis sa propre lettre, affirmant que ces changements rendaient MSCI partial envers les cryptomonnaies en tant que classe d'actifs, et que l'indice devrait être autorisé à devenir un arbitre neutre.