Les sociétés de trésorerie crypto font face à jusqu'à 15 milliards de dollars de sorties pour l'exclusion de MSCI

Les entreprises de trésorerie axées sur la crypto pourraient être contraintes de vendre plus de 10 milliards de dollars pour maintenir leurs actions dans les indices MSCI Global Investable Market Indexes, alors que le groupe qui les gère envisage de les retirer en raison de leur affiliation avec le marché crypto actuellement en baisse.

Début octobre, une proposition de Morgan Stanley Capital International (MSCI) a été faite pour exclure les sociétés cotées dont les actifs numériques représentent 50 % ou plus des actifs totaux, à condition que leur activité principale soit classée comme activité de trésorerie d'actifs numériques. 

Auteur de «Thank God for Bitcoin” et directeur général de Bitcoin For Corporations, George Mekhail, prédit que 11.6 milliards de dollars pourraient quitter le secteur si MSCI procède à l'ajout.

Nous détaillons les implications potentielles de la règle proposée par MSCI d'exclusion de 50% des DAT : https://t.co/ceJZU0dRTP pic.twitter.com/5CixFrEYVR

— George Mekhail (@gmekhail) Décembre 17, 2025

Calendrier de consultation de MSCI et entreprises en cours d'examen. MSCI a d'abord annoncé le 10 octobre qu'elle prolongeait sa consultation sur la règle d'exclusion proposée. Le fournisseur d'indices a déclaré qu'il accepterait les commentaires jusqu'au 31 décembre, avant de publier ses conclusions finales le 15 janvier de l'année prochaine. Tout changement serait mis en œuvre lors de la révision des indices de février 2026.

La liste préliminaire d'exclusion de MSCI compte 39 entreprises

Une liste préliminaire publiée dans le cadre de la consultation mentionne 39 entreprises en cours d'examen, dont dix-huit ont la plus forte probabilité d'être supprimées. En même temps, 21 sont des non-constituants qui seraient bloqués d'une future inclusion si la règle est adoptée.

Certaines des sociétés mises en évidence par MSCI sont Strategy, Sharplink Gaming, Riot Platforms et Marathon Digital Holdings, qui ont toutes construit une exposition significative au Bitcoin ou à d'autres devises numériques grâce à leurs bilans.

Les entreprises sont basées dans plusieurs juridictions, y compris les États-Unis, qui comptent 24 noms. Le Japon et la Chine ont chacun trois entreprises sur la liste, tandis que le Royaume-Uni et la Suède en comptent deux chacune. L'Allemagne, la France, Singapour et l'Australie ont chacune une entreprise en cours d'examen.

BitcoinForCorporations, un groupe formé pour faire campagne contre la proposition, a déclaré qu'il s'appuyait sur une « liste préliminaire vérifiée » des 39 entreprises, qui ont ensemble une capitalisation boursière ajustée à la flottante de 113 milliards de dollars.

Le groupe a également cité une analyse de JPMorgan, qui a montré que la seule entreprise dirigée par Michael Saylor, Strategy, pourrait faire face à 2,8 milliards de dollars de sorties si elle était retirée des indices MSCI. La société de détention de Bitcoin axée sur l'intelligence commerciale représenterait 74,5 % de la capitalisation boursière totale ajustée à la flottante.

L'industrie envoie une lettre affirmant que la méthodologie de classification est erronée

BitcoinForCorporations, rejoint par Strategy et d'autres sociétés cotées au Nasdaq, ont fait campagne contre la proposition. La lettre de pétition du groupe contre les modifications avait recueilli 1 268 signatures au moment de ce rapport.

Dans une soumission formelle au Comité de la politique d’indices de MSCI, le groupe et ses sociétés membres ont expliqué trois défauts structurels du plan qui abordait de manière opaque la classification des entreprises et la construction des indices.

La première critique portait sur la façon dont MSCI définit l’activité principale d’une entreprise, qu’elle dit être déterminée par ses opérations, y compris la génération de revenus et les bénéfices. La proposition permettrait plutôt à un seul poste du bilan de l’emporter sur ces facteurs.

Selon la soumission, cela permettrait à la valeur marchande des actifs numériques de surpasser les employés, les clients, les produits et les revenus en tant que caractéristique définissant une entreprise. Les entreprises pourraient être requalifiées en entités de type fonds uniquement en raison de la composition de leur trésorerie, même si leur modèle opérationnel reste inchangé.

Dans leur deuxième objection, ils soulignent que la règle ne scrutinise que les actifs numériques, alors que les entreprises détenant plus de la moitié de leurs actifs en espèces, immobilier, matières premières, actions ou goodwill ne font face à aucun risque de reclassification comparable.

BitcoinForCorporations a affirmé que juger une entreprise sur la base d’un seul indicateur du bilan ignore si elle exploite une véritable activité avec des clients et des revenus.

« Un seul indicateur du bilan ne peut pas refléter si une entreprise est une activité opérationnelle. La règle exclurait des entreprises même lorsque leurs clients, revenus, opérations et modèle commercial restent inchangés. »

Le 5 décembre, Strive, coté au Nasdaq, a exhorté MSCI à « laisser le marché décider » si les entreprises détenant du bitcoin doivent figurer dans les produits d’investissement passifs. Strategy a également déposée publié sa propre lettre quelques jours plus tard, soutenant que ces changements rendent MSCI biaisé contre la crypto en tant que classe d’actifs, et que l’indice devrait être autorisé à devenir un arbitre neutre.