Le società di tesoreria crittografica rischiano fino a 15 miliardi di dollari di deflussi per l'esclusione da MSCI

Le società di tesoreria focalizzate sulle criptovalute potrebbero essere costrette a vendere oltre 10 miliardi di dollari per mantenere le proprie azioni negli indici MSCI Global Investable Market, mentre il gruppo che li gestisce sta valutando la possibilità di rimuoverle a causa della loro affiliazione con l'attuale mercato delle criptovalute in difficoltà.

All'inizio di ottobre, Morgan Stanley Capital International (MSCI) ha proposto di escludere le società quotate le cui partecipazioni in asset digitali rappresentano almeno il 50% del totale delle attività, a condizione che la loro attività principale sia classificata come attività di tesoreria di asset digitali. 

autore di "Thank God for Bitcoin" e amministratore delegato di Bitcoin George Mekhail, ha previsto che 11,6 miliardi di dollari potrebbero uscire dal settore se MSCI andasse avanti con il piano.

Illustriamo le potenziali implicazioni della proposta di MSCI di escludere il 50% dei DAT: https://t.co/ceJZU0dRTP pic.twitter.com/5CixFrEYVR

— George Mekhail (@gmekhail) 17 dicembre 2025

Tempistiche della consultazione di MSCI e aziende sottoposte a revisione. MSCI ha annunciato per la prima volta il 10 ottobre l'estensione della consultazione sulla proposta di regola di esclusione. Il fornitore dell'indice ha dichiarato che avrebbe accettato feedback fino al 31 dicembre, prima di pubblicare le conclusioni definitive il 15 gennaio del prossimo anno. Eventuali modifiche sarebbero state implementate durante la revisione dell'indice di febbraio 2026.

L'elenco preliminare di esclusione MSCI comprende 39 aziende

Un elenco preliminare pubblicato nell'ambito della consultazione menziona 39 aziende sottoposte a revisione, di cui diciotto con la più alta probabilità di essere rimosse. Allo stesso tempo, 21 sono società non facenti parte del gruppo, la cui futura inclusione verrebbe esclusa se la norma venisse adottata.

Alcune delle aziende evidenziate dall'MSCI sono Strategy, Sharplink Gaming, Riot Platforms e Marathon Digital Holdings, tutte con una significativa esposizione a Bitcoin o ad altre valute digitali attraverso i loro bilanci.

Le aziende hanno sede in diverse giurisdizioni, tra cui gli Stati Uniti, che hanno registrato 24 nomi. Giappone e Cina hanno tre aziende ciascuna nell'elenco, mentre Regno Unito e Svezia ne hanno due ciascuno. Germania, Francia, Singapore e Australia hanno una società ciascuna sottoposta a revisione.

BitcoinForCorporations, un gruppo formato per fare campagna contro la proposta, ha affermato di aver basato la sua stima di deflusso da 10 a 15 miliardi di dollari su un "elenco preliminare verificato" delle 39 società, che insieme hanno una capitalizzazione di mercato rettificata per il flottante di 113 miliardi di dollari.

Il gruppo ha anche citato un'analisi di JPMorgan, che ha mostrato che Strategy, guidata da Michael Saylor, da sola potrebbe subire deflussi per 2,8 miliardi di dollari se venisse rimossa dagli indici MSCI. La holding Bitcoin basata su business intelligence, otterrebbe il 74,5% della capitalizzazione di mercato totale, rettificata per il flottante.

L'industria invia una lettera sostenendo che la metodologia di classificazione è errata

BitcoinForCorporations, insieme a Strategy e altre società quotate al Nasdaq, ha diffuso un messaggio di opposizione alla proposta. La lettera di petizione del gruppo contro le modifiche aveva raccolto 1.268 firme al momento della stesura di questo articolo.

In una comunicazione formale al Comitato per le politiche degli indici di MSCI, il gruppo e le sue società associate hanno spiegato tre difetti strutturali nel piano che trattava in modo incomprensibile la classificazione delle aziende e la costruzione degli indici.

La prima critica riguardava il modo in cui MSCI defil'attività principale di un'azienda, che, a suo dire, è determinata dalle sue operazioni, tra cui la generazione di fatturato e gli utili. La proposta consentirebbe invece a una singola voce di bilancio di prevalere su tali fattori.

Secondo la proposta, ciò consentirebbe al valore di mercato degli asset digitali di prevalere su dipendenti, clienti, prodotti e fatturato come caratteristica defidi un'azienda. Le aziende potrebbero essere riclassificate come entità simili a fondi esclusivamente in base alla composizione della tesoreria, anche se il loro modello operativo rimane invariato.

Nella seconda obiezione, la norma esamina solo le attività digitali, nonostante le aziende che detengono più della metà delle proprie attività in cash, immobili, materie prime, azioni o avviamento non corrano alcun rischio di riclassificazione comparabile.

BitcoinForCorporations ha affermato che giudicare un'azienda in base a un singolo parametro di bilancio ignora se gestisce un'attività reale con clienti e ricavi.

"Un singolo parametro di bilancio non può indicare se un'azienda è un'attività operativa. La norma escluderebbe le aziende anche se i loro clienti, fatturato, attività e modello di business rimangono invariati."

Strive, società quotata al Nasdaq, ha esortato MSCI a "lasciare che sia il mercato a decidere" se bitcoinIl 5 dicembre, ha presentato una propria lettera pochi giorni dopo, sostenendo che le modifiche rendono MSCI sfavorevole alle criptovalute come classe di attività e che l'indice dovrebbe essere autorizzato a diventare un arbitro neutrale.