Le società di tesoreria crypto affrontano fino a 15 miliardi di dollari di outflow per l'esclusione di MSCI

Le società di tesoreria focalizzate sulle crypto potrebbero essere costrette a vendere oltre 10 miliardi di dollari per mantenere le proprie azioni negli Indici di Mercato Investibile Globale di MSCI, poiché il gruppo che li gestisce sta discutendo di rimuoverle a causa della loro affiliazione con il mercato crypto attualmente in forte calo.

All'inizio di ottobre, è stata avanzata una proposta da Morgan Stanley Capital International (MSCI) per escludere le società quotate le cui partecipazioni in asset digitali rappresentano il 50% o più delle attività totali, purché la loro attività principale sia classificata come attività di tesoreria di asset digitali. 

Autore di «Thank God for Bitcoin» e managing director di Bitcoin For Corporations, George Mekhail, previsto quei $11.6 miliardi potrebbero lasciare il settore se MSCI procedesse.

Spieghiamo le potenziali implicazioni della proposta regola di esclusione del 50% DAT di MSCI: https://t.co/ceJZU0dRTP pic.twitter.com/5CixFrEYVR

— George Mekhail (@gmekhail) 17 dicembre, 2025

Cronologia delle consultazioni di MSCI e società sotto esame. MSCI ha annunciato per la prima volta il 10 ottobre di aver esteso la sua consultazione sulla proposta di regola di esclusione. Il provider di indici ha dichiarato che accetterà feedback fino al 31 dicembre, prima di pubblicare le conclusioni finali il 15 gennaio del prossimo anno. Eventuali modifiche sarebbero implementate durante la Revisione dell'Indice di febbraio 2026.

La lista preliminare di esclusione di MSCI ha 39 società

Una lista preliminare rilasciata come parte della consultazione menziona 39 società sotto esame, con diciotto di esse che hanno la più alta probabilità di essere rimosse. Allo stesso tempo, 21 sono non-constituenti che verrebbero bloccate dall'inclusione futura se la regola venisse adottata.

Alcune delle aziende evidenziate da MSCI sono Strategy, Sharplink Gaming, Riot Platforms e Marathon Digital Holdings, tutte le quali hanno costruito un'esposizione significativa a Bitcoin o ad altre valute digitali attraverso i propri bilanci.

Le società hanno sede in diverse giurisdizioni, inclusi gli Stati Uniti, che hanno rappresentato 24 nomi. Giappone e Cina hanno ciascuno tre aziende nella lista, mentre Regno Unito e Svezia ne hanno due ciascuna. Germania, Francia, Singapore e Australia hanno ciascuna una società sotto esame.

BitcoinForCorporations, un gruppo formato per fare campagna contro la proposta, ha dichiarato di aver basato la sua stima di outflow da 10 a 15 miliardi di dollari su una «lista preliminare verificata» delle 39 società, che insieme hanno una capitalizzazione di mercato flottante aggiustata di 113 miliardi di dollari.

Il gruppo ha anche citato un'analisi di JPMorgan, che ha mostrato che la sola Strategy guidata da Michael Saylor potrebbe affrontare 2,8 miliardi di dollari di outflow se venisse rimossa dagli indici MSCI. La società di detenzione di Bitcoin guidata dall'intelligenza aziendale assorbirebbe il 74,5% della capitalizzazione di mercato flottante aggiustata totale.

Il settore invia una lettera sostenendo che la metodologia di classificazione è errata

BitcoinForCorporations, unito a Strategy e ad altre società quotate al Nasdaq, ha spinto un messaggio di opposizione alla proposta. La lettera di petizione del gruppo contro i cambiamenti aveva raccolto 1.268 firme al momento di questa segnalazione.

In una presentazione formale al Comitato per la Politica degli Indici di MSCI, il gruppo e le sue società membri hanno spiegato tre difetti strutturali nel piano che discuteva in modo incomprensibile la classificazione aziendale e la costruzione dell'indice.

La prima critica proveniva dal modo in cui MSCI definisce l'attività principale di una società, che ha detto era determinata dalle sue operazioni, inclusa la generazione di ricavi e gli utili. La proposta consentirebbe invece a un singolo elemento del bilancio di sovrascrivere quei fattori.

Secondo la presentazione, ciò consentirebbe al valore di mercato delle attività digitali di superare dipendenti, clienti, prodotti e ricavi come caratteristica definitoria di un'azienda. Le società potrebbero essere riclassificate come entità simili a fondi esclusivamente a causa della composizione del tesoro, anche se il loro modello operativo rimane invariato.

Nella loro seconda obiezione, la regola esamina solo le attività digitali, nonostante le aziende che detengono più della metà delle proprie attività in contanti, immobili, materie prime, azioni o avvio non affrontino alcun rischio di riclassificazione comparabile.

BitcoinForCorporations ha affermato che giudicare un'azienda in base a un singolo indicatore del bilancio ignora se essa gestisce un'attività reale con clienti e ricavi.

"Un singolo indicatore del bilancio non può riflettere se un'azienda è un'attività operativa. La regola eliminerebbe le aziende anche quando i loro clienti, ricavi, operazioni e modello di business rimangono invariati."

Strive, quotata al Nasdaq, ha esortato MSCI a "lasciare che il mercato decida" se le aziende che detengono bitcoin appartengano ai prodotti di investimento passivi il 5 dicembre. Strategy ha anche ha inviato la propria lettera giorni dopo, sostenendo che i cambiamenti rendono MSCI parziale contro le criptovalute come classe di attività, e che l'indice dovrebbe essere consentito di diventare un arbitro neutrale.