شركات الخزائن المشفرة تواجه تدفقات خروج تصل إلى 15 مليار دولار بسبب الاستبعاد من MSCI
- تزن MSCI استبعاد شركات خزائن العملات المشفرة من المؤشرات العالمية الرئيسية، وهي خطوة يمكن أن تؤدي إلى تدفقات خروج قسرية تصل إلى 15 مليار دولار.
- يحذر المحللون والجماعات الصناعية من أن الاقتراح سيعيد تصنيف الشركات التشغيلية بناءً على التعرض في الميزانية العمومية بدلاً من النشاط التجاري.
- تأتي هذه النقاشات مع ضغوط تقلبات البيتكوين على أسهم خزائن الأصول الرقمية، وتكثيف التدقيق في قواعد المؤشرات السلبية.
قد تُجبر شركات الخزائن التي تركز على العملات المشفرة على بيع أكثر من 10 مليارات دولار للحفاظ على أسهمها في مؤشرات MSCI القابلة للاستثمار عالميًا، حيث يناقش المجموعة المشغلة لها إزالتها بسبب انتمائها لسوق العملات المشفرة المتأثر حاليًا.
في أوائل أكتوبر، تم تقديم اقتراح من قبل مورغان ستانلي كابيتال إنترناشونال (MSCI) لاستبعاد الشركات المدرجة التي تشكل حيازاتها من الأصول الرقمية 50٪ أو أكثر من إجمالي الأصول، بشرط أن تكون نشاطها التجاري الأساسي مصنّفًا كنشاط خزينة للأصول الرقمية.
مؤلف كتاب "الحمد لله على البيتكوين" والمدير التنفيذي لشركة Bitcoin For Corporations، جورج ميخائيل، تنبأ أن 11.6 مليار دولار قد تغادر القطاع إذا استمرت MSCI.
نُوضّح الآثار المحتملة لقاعدة استبعاد MSCI المقترحة بنسبة 50% من DAT: https://t.co/ceJZU0dRTP pic.twitter.com/5CixFrEYVR
— جورج ميخائيل (@gmekhail) ديسمبر 17، 2025
جدول زمني لاستشارة MSCI والشركات قيد المراجعة. أعلنت MSCI لأول مرة في 10 أكتوبر أنها تمدد فترة استشارتها حول قاعدة الاستبعاد المقترحة. وقالت مزود المؤشر إنها ستقبل التعليقات حتى 31 ديسمبر، قبل نشر الاستنتاجات النهائية في 15 يناير من العام المقبل. سيتم تنفيذ أي تغييرات خلال مراجعة المؤشر في فبراير 2026.
قائمة الاستبعاد الأولية لـ MSCI تحتوي على 39 شركة
تذكر قائمة أولية تم إصدارها كجزء من الاستشارة 39 شركة قيد المراجعة، مع وجود ثمانية عشر منها لديها أعلى احتمال للإزالة. في الوقت نفسه، هناك 21 شركة غير تابعة للمؤشر سيتم حظرها من الإدراج المستقبلي إذا تم اعتماد القاعدة.
بعض الشركات التي سلطت MSCI الضوء عليها هي ستراتيجي، Sharplink Gaming، Riot Platforms، وMarathon Digital Holdings، والتي جميعها بنت تعرضًا كبيرًا للبيتكوين أو العملات الرقمية الأخرى من خلال ميزانياتها العمومية.
تستقر الشركات في عدة ولايات قضائية، بما في ذلك الولايات المتحدة، التي شكلت 24 اسمًا. اليابان والصين لكل منهما ثلاث شركات في القائمة، بينما تمثل المملكة المتحدة والسويد كل منهما شركتين. ألمانيا وفرنغا وسنغافورة وأستراليا لكل منها شركة واحدة قيد المراجعة.
قالت BitcoinForCorporations، وهي مجموعة تشكلت للتصدي للاقتراح، إنها استندت في تقديرها لتدفق الخروج بين 10 مليارات و15 مليار دولار على "قائمة أولية موثقة" للشركات الثلاثين والتسعين، والتي تمتلك معًا رأس مال سوق معدل بالأسهم المتداولة يبلغ 113 مليار دولار.
كما استشهدت المجموعة بتحليل من JPMorgan، أظهر أن Strategy التي يقودها مايكل سايلور وحدها قد تواجه تدفقات خروج بقيمة 2.8 مليار دولار إذا تم إزالتها من مؤشرات MSCI. ستستحوذ شركة احتفاظ البيتكوين المدعومة بذكاء الأعمال على 74.5٪ من إجمالي رأس المال السوقي المعدل بالأسهم المتداولة.
الصناعة ترسل رسالة تدعي أن منهجية التصنيف خاطئة
BitcoinForCorporations، انضم إليها Strategy وشركات أخرى مدرجة في بورصة Nasdaq، تدفع برسالة معارضة للاقتراح. جمعت عريضة المجموعة ضد التغييرات 1,268 توقيعًا في وقت إعداد هذا التقرير.
في تقديم رسمي إلى لجنة سياسة مؤشرات MSCI، شرح المجموعة وشركات الأعضاء ثلاث عيوب هيكلية في كان التي ناقشت بشكل غامض تصنيف الشركات وبناء المؤشرات.
كانت الانتقاد الأول ينشأ من كيفية تعريف MSCI للعملية التجارية الأساسية للشركة، والتي قالت إنها تُحدد من خلال عملياتها، بما في ذلك توليد الإيرادات والأرباح. بدلاً من ذلك، سيسمح الاقتراح لعنصر واحد في الميزانية العمومية بتجاوز هذه العوامل.
وفقًا للتقديم، سيؤدي هذا إلى تمكين القيمة السوقية للأصول الرقمية من التغلب على الموظفين والعملاء والمنتجات والإيرادات كسمة تعريفية للأعمال. يمكن إعادة تصنيف الشركات ككيانات شبيهة بالصناديق فقط بسبب تكوين الخزينة، حتى لو كان نموذج التشغيل الخاص بها دون تغيير.
في اعتراضهم الثاني، تنظر القاعدة فقط في الأصول الرقمية على الرغم من أن الشركات التي تحتفظ بأكثر من نصف أصولها نقدًا أو عقارات أو سلعًا أو أسهمًا أو سمعة طيبة لا تواجه أي خطر إعادة تصنيف مماثل.
قالت BitcoinForCorporations إن الحكم على شركة بناءً على مقياس واحد في الميزانية العمومية يتجاهل ما إذا كانت تدير عملًا حقيقيًا مع عملاء وإيرادات.
"لا يمكن لمقياس واحد في الميزانية العمومية أن يعكس ما إذا كانت الشركة تعمل تجاريًا. ستؤدي القاعدة إلى إزالة الشركات حتى عندما يظل عملاؤها وإيراداتها وعملياتها ونموذج أعمالها دون تغيير."
في 5 ديسمبر، حثت شركة Strive المدرجة في بورصة Nasdaq MSCI على "دع السوق يقرر" ما إذا كانت الشركات التي تحتفظ بالبيتكوين تنتمي إلى منتجات الاستثمار السلبية. كما أن Strategy تعليقها رسالتها الخاصة بعد أيام، مؤكدة أن التغييرات تجعل MSCI متحيزة ضد العملات المشفرة كفئة أصول، ويجب السماح للمؤشر بأن يصبح محكماً محايدًا.
إذا كنت تقرأ هذا، فأنت متقدّم بالفعل. ابق هناك مع نشرتنا الإخبارية.
إخلاء مسؤولية. المعلومات المقدمة ليست نصيحة تداول. Cryptopolitan.com لا تتحمل أي مسؤولية عن أي استثمارات تتم بناءً على المعلومات المقدمة في هذه الصفحة. نوصي بشدة بإجراء بحث مستقل و/أو الاستعانة بمستشار مؤهل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
فلورنس موتشاي
تغطي فلورانس منذ 6 سنوات أخبار العملات الرقمية، والألعاب، والتكنولوجيا، والذكاء الاصطناعي. وقد زودتها دراستها لعلوم الحاسوب في جامعة ميرو للعلوم والتكنولوجيا، ودراسة إدارة الكوارث والدبلوماسية الدولية في MMUST بالمهارات اللغوية والملاحظة والتقنية اللازمة. عملت فلورانس في مجموعة VAP Group وككاتبة تحريرية في عدة وسائل إعلام متخصصة في العملات الرقمية.
