Krypto-Treasury-Firmen drohen aufgrund des MSCI-Ausschlusses Kapitalabflüsse von bis zu 15 Milliarden US-Dollar.

Krypto-orientierte Treasury-Gesellschaften könnten gezwungen sein, Aktien im Wert von über 10 Milliarden Dollar zu verkaufen, um ihre Positionen in den MSCI Global Investable Market Indizes zu halten, da die zuständige Gruppe über eine Herausnahme dieser Aktien aufgrund ihrer Verbindung zum derzeit schwächelnden Kryptomarkt diskutiert.

Anfang Oktober wurde ein Vorschlag von Morgan Stanley Capital International (MSCI) unterbreitet, börsennotierte Unternehmen auszuschließen, deren Bestände an digitalen Vermögenswerten 50 % oder mehr des Gesamtvermögens ausmachen, sofern deren Hauptgeschäft als Treasury-Aktivität im Bereich digitaler Vermögenswerte eingestuft wird. 

Autor von „Thank God for Bitcoin“ und Geschäftsführer von Bitcoin George Mekhail, prognostizierte, dass 11,6 Milliarden Dollar aus dem Sektor abfließen könnten, falls MSCI diesen Schritt unternimmt.

Wir erläutern die potenziellen Auswirkungen der von MSCI vorgeschlagenen 50%-DAT-Ausschlussregel: https://t.co/ceJZU0dRTP pic.twitter.com/5CixFrEYVR

– George Mekhail (@gmekhail) 17. Dezember 2025

MSCIs Konsultationszeitplan und die überprüften Unternehmen. MSCI gab am 10. Oktober bekannt, die Konsultation zur vorgeschlagenen Ausschlussregel zu verlängern. Der Indexanbieter erklärte, er werde bis zum 31. Dezember Rückmeldungen entgegennehmen und die endgültigen Schlussfolgerungen am 15. Januar des Folgejahres veröffentlichen. Etwaige Änderungen würden im Rahmen der Indexüberprüfung im Februar 2026 umgesetzt.

Die vorläufige Ausschlussliste von MSCI umfasst 39 Unternehmen.

Eine im Rahmen der Konsultation veröffentlichte vorläufige Liste nennt 39 Unternehmen, deren Aufnahme überprüft wird. Bei 18 dieser Unternehmen besteht die höchste Wahrscheinlichkeit, dass sie ausscheiden. Gleichzeitig sind 21 Unternehmen keine Vertragsparteien und würden daher bei Annahme der Regelung künftig nicht mehr berücksichtigt.

Zu den von MSCI hervorgehobenen Unternehmen gehören Strategy, Sharplink Gaming, Riot Platforms und Marathon Digital Holdings, die alle Bitcoin durch ihre Bilanzen

Die Unternehmen haben ihren Sitz in verschiedenen Ländern, darunter die USA mit 24 Unternehmen. Japan und China sind mit jeweils drei Unternehmen vertreten, Großbritannien und Schweden mit jeweils zwei. Deutschland, Frankreich, Singapur und Australien haben jeweils ein Unternehmen, das derzeit überprüft wird.

BitcoinForCorporations, eine Gruppe, die sich gegen den Vorschlag einsetzt, erklärte, ihre Schätzung der Kapitalabflüsse in Höhe von 10 bis 15 Milliarden US-Dollar basiere auf einer „verifizierten vorläufigen Liste“ der 39 Unternehmen, deren bereinigte Marktkapitalisierung zusammen 113 Milliarden US-Dollar beträgt.

Die Gruppe verwies zudem auf eine Analyse von JPMorgan, der zufolge allein Strategy unter der Leitung von Michael Saylor mit Kapitalabflüssen von 2,8 Milliarden US-Dollar rechnen müsste, sollte das Unternehmen aus den MSCI-Indizes entfernt werden. Die auf Business Intelligence basierende Bitcoin -Holdinggesellschaft würde dann 74,5 % der gesamten, nach Streubesitz bereinigten Marktkapitalisierung ausmachen.

Industrie versendet Brief, in dem sie behauptet, die Klassifizierungsmethodik sei fehlerhaft.

BitcoinForCorporations, zusammen mit Strategy und anderen an der Nasdaq notierten Unternehmen, hat sich gegen den Vorschlag ausgesprochen. Die Petition der Gruppe gegen die Änderungen hatte zum Zeitpunkt dieser Berichterstattung 1.268 Unterschriften gesammelt.

In einer formellen Stellungnahme an den Index Policy Committee von MSCI erläuterten die Gruppe und ihre Mitgliedsunternehmen drei strukturelle Mängel des Plans , der auf undurchsichtige Weise die Unternehmensklassifizierung und die Indexkonstruktion behandelte.

Der erste Kritikpunkt bezog sich auf die defides Kerngeschäfts eines Unternehmens durch MSCI. Dieses werde, so MSCI, anhand der Geschäftstätigkeit, einschließlich Umsatz und Gewinn, bestimmt. Der Vorschlag hingegen würde es ermöglichen, dass ein einzelner Bilanzposten diese Faktoren außer Kraft setzt.

Dem Antrag zufolge würde dies dazu führen, dass der Marktwert digitaler Vermögenswerte Mitarbeiter, Kunden, Produkte und Umsatz als defiMerkmal eines Unternehmens übertrumpft. Unternehmen könnten allein aufgrund ihrer Finanzstruktur als fondsähnliche Einheiten neu eingestuft werden, selbst wenn sich ihr Geschäftsmodell nicht ändert.

In ihrem zweiten Einwand bemängeln sie, dass die Regelung nur digitale Vermögenswerte prüft, obwohl Unternehmen, die mehr als die Hälfte ihres Vermögens in cash, Immobilien, Rohstoffen, Aktien oder Firmenwert halten, keinem vergleichbaren Umklassifizierungsrisiko ausgesetzt sind.

BitcoinForCorporations argumentierte, dass die Beurteilung eines Unternehmens anhand einer einzigen Bilanzkennzahl außer Acht lasse, ob es ein reales Geschäft mit Kunden und Einnahmen betreibe.

„Eine einzelne Kennzahl der Bilanz kann nicht widerspiegeln, ob ein Unternehmen operativ tätig ist. Die Regel würde Unternehmen selbst dann ausschließen, wenn sich ihre Kunden, Umsätze, Geschäftstätigkeit und ihr Geschäftsmodell nicht ändern.“

Das an der Nasdaq notierte Unternehmen Strive forderte MSCI am 5. Dezember auf, „den Markt entscheiden zu lassen“, ob bitcoin-Unternehmen in passive Anlageprodukte gehören. Auch Strategy reichte wenige Tage später ein eigenes Schreiben ein, in dem argumentiert wurde, dass die Änderungen MSCI gegenüber Kryptowährungen als Anlageklasse voreingenommen machten und der Index zu einem neutralen Schiedsrichter werden sollte.