- MSCIは、暗号資産財務基盤企業の主要なグローバルインデックスからの除外を検討しており、この動きにより最大150億ドルの強制流出を引き起こす可能性があります。
- アナリストや業界団体は、この提案が事業活動ではなく貸借対照表上のエクスポージャーに基づいて運営会社を再分類すると警告しています。
- ビットコインのボラティリティがデジタル資産保有企業の株価に圧力をかけ、パッシブインデックスのルールに対する監視が強化される中、議論が活発化しています。
暗号資産に焦点を当てた財務基盤企業は、MSCIグローバル・インヴェスタブル・マーケット・インデックスから除外される可能性が高まっており、現在 bleeding（下落）している暗号資産市場との関連性により除外が検討されているため、株式をインデックスに維持するために100億ドル以上を売却を余儀なくされる可能性があります。
10月初旬、モーガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）は、デジタル資産の保有量が総資産の50%以上を占め、主要事業がデジタル資産財務活動に分類される上場企業の除外を提案しました。
著書『Thank God for Bitcoin（ビットコインに感謝を）』 およびBitcoin For Corporationsのマネージングディレクター、ジョージ・メカイルは、 予測 MSCIが手続きを進める場合、 11.6億ドルがセクターから流出する可能性があるとしています。
MSCIが提案する50%のDAT除外ルールの潜在的な影響を解説します: https://t.co/ceJZU0dRTP pic.twitter.com/5CixFrEYVR
— ジョージ・メカイル (@gmekhail) 12月 17日、 2025
MSCIの相談タイムラインおよび審査対象企業。MSCIは10月10日、提案された除外ルールに関する相談を延長すると最初に発表しました。インデックスプロバイダーは、12月31日までにフィードバックを受け付け、翌年1月15日に最終的な結論を発表すると述べています。変更は2026年2月のインデックスレビュー中に実施されます。
MSCIの暫定除外リストには 39 社が含まれる
相談の一環として公開された暫定リストには、審査対象の39社が記載されており、そのうち18社が除外される可能性が最も高いとされています。同時に、21社は非構成銘柄であり、ルールが採用された場合、将来のインクルージョンがブロックされます。
MSCIが強調した企業の中には ストラテジー、Sharplink Gaming、Riot Platforms、Marathon Digital Holdingsがあり、これらはすべてバランスシートを通じてビットコインやその他のデジタル通貨への大きなエクスポージャーを構築しています。
これらの企業は米国（24社）、日本（3社）、中国（3社）、英国（2社）、スウェーデン（2社）、ドイツ、フランス、シンガポール、オーストラリア（各1社）など、複数の管轄区域に本拠を置いています。
この提案に反対するキャンペーンを行うために結成されたグループ「BitcoinForCorporations」は、39社からなる「検証済みの暫定リスト」に基づき、これら企業の調整済み時価総額の合計が1,130億ドルであるとして、100億ドルから150億ドルの流出見積もりを出しました。
同グループはまた、JPモルガンの分析を引用し、マイケル・セイロウ率いるStrategyがMSCIインデックスから除外された場合、 alone で28億ドルの流出に直面する可能性があることを示しました。ビジネスインテリジェンス駆動型のビットコイン保有企業は、調整済み時価総額の74.5%を占めることになります。
業界、分類方法論が誤りであると主張して書簡を送る
BitcoinForCorporationsは、Strategyや他のナスダック上場企業と連携し、この提案への反対メッセージを推進してきました。この変更に対する同グループの請願書には、報告時点で1,268件の署名が集まりました。
MSCIのインデックスポリシー委員会への公式提出において、同グループとその加盟企業は、 計画 企業分類とインデックス構築について不明確に議論された3つの構造的欠陥を説明しました。
最初の批判は、MSCIが企業の主要事業を、収益創出や利益を含む運営によって決定する方法に由来しました。提案では、単一のバランスシート項目がこれらの要因を上回ることを許可することになります。
提出文書によると、これにより、デジタル資産の市場価値が従業員、顧客、製品、収益を上回り、事業の定義的特徴となる可能性があります。企業の運営モデルが変更されていなくても、財務構成のみによってファンドのような实体として再分類される可能性があります。
2番目の異議において、このルールは、資産の半数以上を現金、不動産、商品、株式、またはのれんに保有する企業に対しては同等の再分類リスクがないにもかかわらず、デジタル資産のみを審査対象としています。
BitcoinForCorporationsは、単一のバランスシート指標によって企業を判断することは、顧客と収益を持つ実際の事業を運営しているかどうかを無視すると述べました。
「単一のバランスシート指標は、企業が運営事業であるかどうかを反映することはできません。このルールは、顧客、収益、運営、ビジネスモデルが変更されていない場合でも、企業を除外することになります。」
ナスダック上場のStriveは12月5日、ビットコイン保有企業がパッシブ投資商品に含まれるべきかどうかを「市場に決定させるよう」MSCIに促しました。Strategyもまた、 米国財務省、FinCEN、OFACもまた、テロリズム資金供与対策（CFT）とマネーロンダリング対策（AML）を実施するための規則を提案しました。 数日後に独自の書簡を送り、この変更がMSCIを暗号資産という資産クラスに対して偏見を持たせ、インデックスが中立な裁定者となることを許可すべきだと主張しました。
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Florence Muchai
フローレンスは過去6年間、暗号資産、ゲーム、テクノロジー、AIに関するニュースを報道してきました。メルウ科学技術大学でのコンピュータ学およびMMUSTでの災害管理と国際外交の学習により、言語能力、観察力、技術スキルを十分に備えています。フローレンスはVAPグループで勤務し、複数の暗号資産メディアハウスで編集者として活躍しました。
