암호화폐 재무 회사들은 MSCI 지수 편입 제외로 최대 150억 달러의 자금 유출에 직면해 있습니다.

암호화폐 전문 재무 운용사들이 MSCI 글로벌 투자 가능 시장 지수에 편입된 상태를 유지하려면 100억 달러 이상을 매각해야 할 수도 있다. 해당 지수를 운영하는 단체가 현재 급락 중인 암호화폐 시장과의 연관성을 이유로 이들 회사를 지수에서 제외하는 방안을 논의하고 있기 때문이다.

10월 초, 모건 스탠리 캐피털 인터내셔널(MSCI)은 주요 사업이 디지털 자산 재무 활동으로 분류되는 경우, 총 자산의 50% 이상을 디지털 자산이 보유하는 상장 기업을 제외하자는 제안을 내놓았습니다. 

의 저자이자덕분에 다행이다 Bitcoin" 의 전무이사인 Bitcoin For Corporations 예측했습니다 MSCI가 인수 절차를 진행할 경우 116억 달러가 비트코인 ​​시장에서 빠져나갈 수 있다고

MSCI가 제안한 50% DAT 제외 규칙의 잠재적 영향에 대해 자세히 설명합니다: https://t.co/ceJZU0dRTP pic.twitter.com/5CixFrEYVR

— 조지 메카일(@gmekhai) 2025년 12월 17일

MSCI의 의견 수렴 일정 및 검토 대상 기업. MSCI는 지난 10월 10일 제안된 제외 규칙에 대한 의견 수렴 기간을 연장한다고 발표했습니다. MSCI는 12월 31일까지 의견을 수렴한 후 내년 1월 15일에 최종 결론을 발표할 예정이라고 밝혔습니다. 변경 사항은 2026년 2월 지수 검토 시 반영될 예정입니다.

MSCI 예비 제외 목록에는 39개 기업이 포함되어 있습니다.

협의 과정의 일환으로 공개된 예비 목록에는 검토 대상 기업 39곳이 언급되어 있으며, 그중 18곳은 제외될 가능성이 가장 높은 것으로 나타났습니다. 동시에, 나머지 21곳은 해당 규칙이 채택될 경우 향후 포함이 차단되는 비회원 기업입니다.

MSCI가 주목한 기업으로는 Strategy, Sharplink Gaming, Riot Platforms, Marathon Digital Holdings 등이 있으며, 이들 모두 Bitcoin 재무제표를 통해

해당 기업들은 미국을 비롯한 여러 관할 지역에 기반을 두고 있으며, 미국에서만 24개 기업이 선정되었습니다. 일본과 중국은 각각 3개 기업, 영국과 스웨덴은 각각 2개 기업이 목록에 올랐습니다. 독일, 프랑스, ​​싱가포르, 호주는 각각 1개 기업이 검토 대상에 포함되었습니다.

해당 제안에 반대하는 캠페인을 벌이기 위해 결성된 단체인 BitcoinFor Corporations는 100억 달러에서 150억 달러에 달하는 자금 유출 추정치가 총 시가총액이 1,130억 달러에 이르는 39개 기업의 "검증된 예비 목록"에 근거한다고 밝혔습니다.

해당 단체는 또한 JP모건의 분석을 인용하며, 마이클 세일러가 이끄는 스트래티지(Strategy)가 MSCI 지수에서 제외될 경우 28억 달러의 자금 유출에 직면할 수 있다고 지적했습니다. 비즈니스 인텔리전스 기반의 비트코인 ​​지주회사인 Bitcoin 는 전체 시가총액(유동 주식 수 조정 기준)의 74.5%를 차지하게 됩니다.

업계는 분류 방법론에 오류가 있다는 내용의 서한을 보냈습니다.

BitcoinFor Corporations는 Strategy 및 기타 나스닥 상장 기업들과 함께 해당 제안에 대한 반대 메시지를 전달하고 있습니다. 이 단체가 제출한 변경 반대 청원서에는 이 보도 시점 기준으로 1,268명의 서명이 모였습니다.

MSCI와 그 회원사들은 MSCI 지수 정책 위원회에 제출한 공식 보고서에서 계획 기업 분류 및 지수 구성에 대한 모호한 논의를 담고 있는

첫 번째 비판은 MSCI가 기업의 주요 사업을 defi하는 방식에 대한 것이었습니다. MSCI는 주요 사업이 매출 창출 및 수익을 포함한 운영을 통해 결정된다고 주장했습니다. 그러나 제안된 방안은 이러한 요소들을 무시하고 단일 재무제표 항목으로 주요 사업을 결정할 수 있도록 허용하는 것입니다.

제출된 자료에 따르면, 이는 디지털 자산의 시장 가치가 직원, 고객, 제품, 매출보다 기업의 defi적인 특징으로 자리 잡게 할 수 있다는 것을 의미합니다. 기업의 운영 모델이 변하지 않았더라도, 재무 구성만으로 펀드와 유사한 형태로 재분류될 수 있다는 것입니다.

두 번째 이의 제기에서, 해당 규정은 자산의 절반 이상을 cash, 부동산, 원자재, 주식 또는 영업권으로 보유한 기업은 이와 유사한 재분류 위험에 직면하지 않음에도 불구하고 디지털 자산만을 면밀히 조사한다는 점을 지적했습니다.

BitcoinForCorporations는 기업을 재무제표상의 단일 지표로만 평가하는 것은 해당 기업이 고객과 수익을 창출하는 실제 사업을 운영하는지 여부를 무시하는 것이라고 지적했습니다.

"단 하나의 재무제표 지표만으로는 기업이 영업 활동을 하고 있는지 여부를 판단할 수 없습니다. 이 규칙대로라면 고객, 매출, 운영 및 사업 모델에 변화가 없는 기업조차도 영업 활동에서 제외될 것입니다."

나스닥 상장사인 Strive는 12월 5일 MSCI에 bitcoin​​보유 기업이 패시브 투자 상품에 포함될지 여부를 "시장이 결정하도록 맡겨야 한다"고 촉구했습니다. Strategy 또한 제출하여 이러한 변경 사항으로 인해 MSCI가 암호화폐 자산군에 대해 편향된 시각을 갖게 되었으며, MSCI가 중립적인 판단 기준이 되어야 한다고 주장했습니다.