- 2025 年比特币上涨 14%，而矿业股涨幅超过 150%，因企业将重心转向 AI 与高性能计算。
- Cipher、IREN 和 Bitdeer 正筹集数十亿美元，并将矿场改造为 AI 数据中心。
- 去年的比特币减半及网络难度上升已大幅削减了挖矿利润。
2025年，加密货币矿业公司正在将比特币甩在身后。而这次，并不是因为它们完全改变了商业模式。
这些构建比特币骨干网的公司现在正加倍投入人工智能和高性能计算。华尔街正在给予回报。虽然比特币今年上涨约14%，但上市矿业公司的表现远远超过这一数字，其中一些公司年初至今涨幅超过500%。
这是一场彻底的转型，我们正目睹旧的挖矿模式（消耗能源，赢得硬币）在实时重塑。这些公司正被像科技公司一样定价，因为它们确实正在变成科技公司。
据彭博社报道，追踪上市矿业公司的基金年初至今涨幅超过150%，而比特币本身仍在回升至月初近126,000美元的峰值。
当然，这次反弹正是在第二届特朗普政府公开支持多项亲加密法案时开始的。
Cipher和IREN深入AI数据中心
Cipher Mining Inc. 和 IREN Ltd. 正在引领这一潮流。Cipher的股价今年已飙升近300%。IREN的股价飙升了约500%。两家公司正超越基本挖矿，进入AI计算托管领域。
Cipher与Fluidstack签署了一份为期10年、价值30亿美元的托管协议，Fluidstack的投资者包括Google。作为该交易的一部分，Fluidstack锁定了14亿美元的租赁承诺，并获得了代表Cipher股权5.4%的认股权证。这笔交易仅证明了矿业公司现在正在将电力重新分配给AI，而不仅仅是哈希率。
IREN周三刚刚完成了一笔10亿美元的 convertible notes 发行，展示了传统矿业公司现在如何迅速筹集资金以资助基础设施而非挖矿设备。在纽约，TeraWulf Inc. 正在做得更大。
该公司正在发行32亿美元的优先担保票据，以扩大其在Barker的Lake Mariner数据中心的规模。目标？在单一基地处理挖矿和AI处理。
总部位于新加坡的Bitdeer Technologies Group也在做同样的事情。在详细说明将主要挖矿站点（包括其570兆瓦的俄亥俄州Clarington设施）转变为全面AI计算中心的计划后，其股价本周飙升了近30%。如果一切顺利，该公司表示，到2026年，其年化收入可能超过20亿美元。
Bitdeer资本市场与战略副总裁Jeff LaBerge表示，公司并未放弃挖矿业务，而是将把符合条件的站点转换为“长期回报具有可持续性”的项目。
减半效应与高昂的能源成本迫使矿工调整算力策略
但这一转型实际上始于2024年比特币减半，区块奖励从6.25枚比特币削减至3.125枚，严重挤压了矿工的收益。再加上网络难度上升和交易量低迷，利润迅速缩水。
即使比特币价格屡创新高，单位经济效益却不再像过去那样理想。电力成本高昂，回报充满不确定性。因此，矿工们开始将能源从挖矿转向人工智能领域。
TheMinerMag分析师Wolfie Zhao表示，Riot Platforms、IREN和Bitfarms等公司已决定近期不扩大算力规模。它们不再追逐更多的算力，而是着眼于如何更好地利用现有的电力资源。“重点已从‘我们能增加多少算力’转向‘我们能否高效利用能源足迹’，”Zhao说。他补充道，挖矿和计算现在共享同一能源经济，意味着两者都在争夺相同的兆瓦电力。
Needham & Co. 分析师John Todaro表示，经济学原理很明确：“HPC和AI托管的每兆瓦收入和EBITDA利润率远高于挖矿。”这种转变也没有被资本市场忽视。
John指出，鉴于比特币的波动性和减半风险，投资者对专注于AI数据中心的公司的估值倍数远高于纯挖矿公司。
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
