Krypto-Mining-Aktien überholen Bitcoin, da AI- und HPC-Pivot einen Monster-Rally antreibt

Krypto-Mining-Unternehmen liegen 2025 weit vor Bitcoin. Und dieses Mal liegt es nicht daran, dass sie ihr gesamtes Geschäftsmodell umkrempeln.

Die gleichen Unternehmen, die das Rückgrat von Bitcoin aufgebaut haben, setzen nun verstärkt auf künstliche Intelligenz und High-Performance-Computing. Und Wall Street belohnt dies. Während Bitcoin in diesem Jahr um rund 14 % gestiegen ist, schlagen öffentlich gehandelte Miner das deutlich, wobei einige Gewinne von über 500 % seit Jahresbeginn verzeichnen.

Dies ist eine vollständige Transformation, da wir beobachten, wie das alte Mining-Modell (Energie verbrauchen, Münzen gewinnen) in Echtzeit umgestaltet wird. Diese Unternehmen werden wie Tech-Infrastrukturunternehmen bewertet, denn genau das werden sie.

Laut Bloomberg ist ein Fonds, der börsennotierte Miner verfolgt, im Jahresverlauf um mehr als 150 % gestiegen, während Bitcoin selbst immer noch auf seinen Spitzenwert von fast 126.000 US-Dollar zu Beginn des Monats zurückklettert.

Und natürlich begann dieser Anstieg genau, als die zweite Trump-Regierung mehrere pro-krypto-Gesetze offen unterstützte.

Cipher und IREN tauchen in AI-Rechenzentren ein

Cipher Mining Inc. und IREN Ltd. führen die Bewegung an. Die Aktien von Cipher sind in diesem Jahr um fast 300 % gestiegen. Die Aktie von IREN ist um rund 500 % gesprungen. Beide Unternehmen bewegen sich über das einfache Mining hinaus in die Welt des AI-Compute-Hostings.

Cipher hat einen 10-jährigen Colocation-Vertrag im Wert von 3 Milliarden US-Dollar mit Fluidstack unterzeichnet, einem Unternehmen, zu dessen Unterstützern Google zählt. Im Rahmen dieses Deals sicherte sich Fluidstack Mietverpflichtungen in Höhe von 1,4 Milliarden US-Dollar und erwarb Optionen, die 5,4 % des Eigenkapitals von Cipher repräsentieren. Dieser Deal hat nur bewiesen, dass Mining-Firmen jetzt Stromkapazitäten für AI umlenken, nicht nur Hashrate.

IREN hat am Mittwoch eine Ausgabe von konvertierbaren Anleihen im Wert von 1 Milliarde US-Dollar abgeschlossen, was zeigt, wie schnell traditionelle Miner jetzt Kapital anziehen, um Infrastruktur statt Mining-Rigs zu finanzieren. In New York geht TeraWulf Inc. noch einen Schritt weiter.

Das Unternehmen gibt 3,2 Milliarden US-Dollar an senior gesicherten Anleihen aus, um sein Rechenzentrum Lake Mariner in Barker auszubauen. Das Ziel? Sowohl Mining als auch AI-Verarbeitung von einer einzigen Basis aus abzuwickeln.

Bitdeer Technologies Group, mit Sitz in Singapur, tut dasselbe. Sie sprang in dieser Woche um fast 30 %, nachdem Pläne detailliert wurden, große Mining-Standorte (einschließlich ihrer 570-Megawatt-Anlage in Clarington, Ohio) in vollwertige AI-Compute-Zentren umzuwandeln. Wenn alles nach Plan läuft, könnte das Unternehmen nach eigenen Angaben bis 2026 jährliche Einnahmen von über 2 Milliarden US-Dollar generieren.

Jeff LaBerge, Vizepräsident für Kapitalmärkte und Strategie bei Bitdeer, sagte, das Unternehmen gebe das Mining nicht auf, werde aber qualifizierte Standorte umwandeln, an denen „langfristige Renditen stabil sind“.

Halving und hohe Energiekosten zwingen Miner zur Umstellung der Compute-Strategie

Aber dieser gesamte Übergang begann wirklich nach dem Bitcoin-Halving 2024, das die Blockbelohnungen von 6,25 auf 3,125 Bitcoin halbierte und die Einnahmen der Miner zusammenschrumpfen ließ. Zusammen mit steigender Netzwerkschwierigkeit und schleppenden Transaktionsvolumina begannen die Gewinne schnell zu versiegen.

Selbst bei steigenden Bitcoin-Preisen funktionieren die Unit Economics nicht mehr wie früher. Strom ist teuer, die Renditen sind unsicher. Daher beginnen Miner, Energie vom Mining wegzulenken und in AI zu investieren.

Wolfie Zhao, Analyst bei TheMinerMag, sagte, dass Unternehmen wie Riot Platforms, IREN und Bitfarms bereits beschlossen haben, ihre Hashrate in naher Zukunft nicht auszuweiten. Statt mehr Hashpower zu jagen, schauen sie, wie sie die bereits vorhandene Energie besser nutzen können. „Der Fokus verschiebt sich von ‚Wie viel Hashrate können wir hinzufügen‘ zu ‚Wie effizient können wir unseren Energieverbrauch nutzen‘“, sagte Zhao. Er fügte hinzu, dass Mining und Computing nun dieselbe Energie-Wirtschaft teilen, was bedeutet, dass beide um dieselben Megawatts konkurrieren.

John Todaro, Analyst bei Needham & Co., sagte, die Wirtschaftlichkeit sei klar: „Der Umsatz pro Megawatt und die EBITDA-Margen sind für HPC- und AI-Colocation viel höher als für Mining.“ Und dieser Wandel bleibt auch den Kapitalmärkten nicht verborgen.

John wies darauf hin, dass Investoren angesichts der Volatilität und der Halving-Risiken von Bitcoin Unternehmen, die sich auf AI-Rechenzentren konzentrieren, statt reinem Mining, deutlich höhere Bewertungs-Multiplikatoren zuweisen.