Crypto 市场回顾：2025 月

2025年10月成为加密货币市场最难以预测的月份之一。美国政府停摆冲击了全球市场，打破了比特币长达七年的“10月上涨”纪录，而DeFi和链上活动却持续繁荣。从迷因币狂热到预测市场大战，以下是本月真正推动加密市场的关键动态。

美国政府停摆引发不确定性

10月以一场针对美国经济的重大冲击开始。2025年10月1日，由于国会未能就新预算达成一致，联邦政府宣布停摆。数十万联邦雇员被要求回家，许多机构停止或放缓了工作。结果，劳动力报告和通胀数据等关键经济数据停止发布。

这种信息缺失加剧了不确定性。美联储在缺乏新数据的情况下不得不做出决策，而投资者则对后续发展感到紧张。停摆也直接冲击了经济，每周造成数十亿美元的损失，降低了消费者支出，并随着政府支出放缓增加了失业风险。

随着加密货币，特别是Bitcoin，与美国金融市场联系更加紧密，这些不确定性也会迅速影响数字资产。停摆给风险资产增加了压力，最终导致加密货币价格下跌。只要停摆持续，它将继续成为经济和政策讨论的主要焦点，其对市场的影响可能会增加。

一旦政府重新开放，我们预计市场会出现短期的缓解情绪。然而，加密监管方面缺乏明确进展可能会限制复苏。如果过热标普500指数进入调整阶段，加密市场也可能横盘震荡或出现温和下跌。

比特币打破七年“10月上涨”纪录

传统上被视为看涨的10月，最终以比特币七年来首次负表现告终。这一转变有几个原因。首先，比特币此前已连续上涨数月，自4月以来稳步增长，仅在8月短暂停顿。在如此强劲的上涨之后，市场自然需要一段整合期。

随着加密货币，尤其是 比特币，与美国金融市场联系日益紧密，这些不确定性很快也影响了数字资产。政府停摆增加了对风险资产的压力，最终导致加密货币价格下跌。只要停摆持续，它仍将是经济和政策讨论的主要焦点，其对市场的影响可能会越来越大。

过去一个月再次证实，比特币正日益与全球金融体系紧密相连。其对美国政府停摆的剧烈反应清晰地证明了这一点。作为高风险资产，比特币比传统市场移动得更快、更剧烈，放大了宏观不确定性的影响。

展望未来，比特币的价格走势似乎与美国经济、股市表现以及未来加密监管的任何发展密切相关。随着全球流动性状况和美国政策变化的演变，比特币可能会更直接地反映这些变化，表现得不再像是一个孤立的数字资产，而是更像一个波动性更大的广义金融周期的延伸。

以太坊在监管不确定性中面临更大幅度的下跌

更直接的原因是美国政府停摆，这在所有市场中造成了不确定性。这种影响在 11 月初变得尤为明显，当时长期的停摆和延后的经济数据引发了另一波风险厌恶情绪，给 比特币 和更广泛的加密货币市场带来了额外压力。

历史上，这些强劲的价格反弹几乎总是伴随着重大催化剂，例如ETF获批的预期、特朗普赢得选举或GENIUS法案的通过。目前，监管发展仍是以太坊价格前景的主要驱动力。任何重大的政策动向，特别是涉及机构准入或数字资产分类的政策，都可能决定其下一个主要趋势的方向。

区块链现状

BNB链在活跃地址数上保持领先

与比特币相比，以太坊 是一种风险更高的资产，在整个月份中经历了更急剧的下跌和更大的波动性。在过去两年中，以太坊的价格行为以极端为特征，它要么逐渐呈下降趋势，要么经历突然的月度飙升，幅度达到 40% 或更多。

这是 BNB Chain 今年表现最好的一个月。网络费用达到 7070 万美元，是自 2022 年 1 月以来的最高水平。该链在 10 月还以活跃地址数领先，达到 5830 万用户。其 DEX 交易量记录为 1190 亿美元，是自 2021 年 10 月以来的最高水平，并在永续合约交易中创下 168 亿美元的新纪录。

活动的激增来自永续合约交易，主要由 Aster 驱动，这是一个将数千名交易者吸引到 BNB Chain 的永续 DEX。随着用户参与 Aster 空投，网络指标飙升。

Solana是DEX交易量最高的公链

这种流动性涌入重新点燃了迷因币板块 – four.meme 启动平台赚取了 4400 万美元的费用，超过了其历史总收入。许多被遗忘的代币创下历史新高，同时涌现出新的热门代币。到月底，迷因币的热度有所冷却，但整体网络活动仍保持在峰值水平附近。

在积极方面，总交易量环比增长3%，DEX交易量达到1.49亿美元，为2月以来最高，并在所有公链中排名第一。Humidify成为交易量第一的DEX，超越了Meteora、Raydium和Orca。

10 月对 Solana 来说是一个充满矛盾的月份。网络费用降至 2770 万美元，为 3 月以来的最低水平。活跃地址降至 3770 万，远低于一年前看到的峰值活动水平。

与此同时，三明治攻击的激增引发了社区的担忧。10月约有40万次攻击被记录，影响了20万用户，导致近20,000 SOL的损失。Jito禁止了15名涉及的验证者，但迄今为止影响有限。

本月还见证了Bitmine推出的Solana ETF，吸引了1.99亿美元的资金流入。然而，这对价格影响甚微，SOL在10月整体下跌了10%。

Base链迷因币活动增长

本月还见证了 Bitmine 推出的 Solana ETF，吸引了 1.99 亿美元的流入。然而，这对价格几乎没有影响，SOL 10 月整体下跌 10%。

Base 在 10 月表现强劲。该网络的 TVL 首次超过 100 亿美元，而稳定币市值达到 46.3 亿美元。网络费用攀升至 990 万美元，为 1 月以来的最高水平，DEX 交易量创下 550 亿美元的新纪录。总交易量环比下降 5%，但仍接近纪录水平。然而，活跃地址下降了 8%，接近 2025 年的低点。

关于BASE代币潜在发行的投机贯穿整个10月。虽然Base团队确认正在探索代币化，但尚未公布官方路线图。摩根大通预测，即将推出的Base代币市值可能达到340亿美元，理由是过去一年DeFi总锁仓量（TVL）增长了2倍，并预计如果发生空投和代币发行，将带来高达230亿美元的新流动性。

Avalanche交易量创下2023以来最高水平

10月，该网络记录了2025年最高的月度费用，达164万美元。交易量达到6150万笔，为2023年以来的最高水平。与此同时，活跃地址数下降了约10%，TVL下降了约15%。

在生态系统方面，Visa enabled Avalanche上的四种不同稳定币支付。BlackRock的BUIDL增加了5亿美元的实际世界资产（RWA），使Avalanche成为其继以太坊之后的第二大链。此外，Avalanche Treasury Co. announced 与Mountain Lake Acquisition Corp.达成6.75亿美元的合并协议，以建立用于AVAX敞口的上市主体，并计划在2026年第一季度在纳斯达克上市，具体取决于监管批准。

山寨币表现

ZEC 在Grayscale宣布推出面向美国合格投资者的Zcash信托基金后，机构兴趣日益浓厚。随着隐私币重新受到关注，投资者转向ZEC作为公链的替代品。因此，该代币在10月飙升超过200%。

ZEC 在 Grayscale 宣布面向美国合格投资者的 Zcash 信托后，机构兴趣上升。随着隐私币重新受到关注，投资者转向 ZEC 作为公共链的替代品。因此，该代币在 10 月飙升超过 200%。

COAI 在 Aster 上市后飙升超过 300%，这解锁了流动性并将曝光度带给数千名新交易者。然而，这次上涨主要是投机驱动的，由社交媒体炒作和围绕 AI 叙事的势头推动，而非基本面。该代币目前的市值为 3 亿美元。

DASH 成为隐私元叙事的另一个受益者，突破了五年的下跌趋势，吸引了等待反转的交易者。技术升级增加了市场乐观情绪。该代币目前交易价格处于 2023 年以来的最高水平。

H（Humanity Protocol）在 10 月 14 日单日飙升 153%，此前出现鲸鱼积累的迹象。这次上涨得到了该项目在 Sui 生态系统中的扩张及其在去中心化生物识别 ID 解决方案中日益增长的作用的支持。然而，该代币随后从其新创历史新高回撤了约 30%。

DeFi概览：Aave、Ethena、Pendle

Aave

TAO 在 10 月上涨 59%，在大盘代币中脱颖而出。这次上涨伴随着机构兴趣的增长，以及 Deutsche Digital Assets 和 Safello 推出全球首个质押 Bittensor 交易所交易产品（ETP）。

在达到760亿美元的TVL历史新高的Aave，随着更广泛的市场回调，其TVL回落至630亿美元。Aave首次实现月度费用超过1亿美元，总额达1.026亿美元。计划于2025年第四季度末上线的V4主网将巩固Aave作为领先DeFi借贷协议的地位。

Ethena

Aave 在主要市场压力事件中表现出强大的韧性，自动处理了 1.8 亿美元的清算，零停机或用户中断。这凸显了其自动风险引擎的实力。该协议继续吸引机构规模的用户并深化整合，作为 Ethena 和 Pendle 不断扩展举措的关键流动性来源和抵押平台。

该协议扩大了其整合范围，与Aave和Pendle等主要DeFi资金市场展开更深入的合作，以多样化抵押品并增强跨协议流动性。此外，Ethena推出了JupUSD，这是Jupiter生态系统的原生稳定币，构建在其“稳定币即服务”（Stablecoin-as-a-Service）堆栈之上。该项目还将USDtb智能合约转移至Anchorage Digital，使其成为根据GENIUS法案发行的首个受联邦监管的稳定币。

Pendle

Ethena 在 10 月经历了一次重大压力测试，USDe 因外部预言机故障在 Binance 上短暂脱钩。挂钩很快恢复，但流通供应量从 150 亿降至 90 亿。后来，在市场整体下跌和大量清算期间，Ethena 成功应对了另一次压力事件——其铸造和赎回功能运行 uninterrupted，在 24 小时内处理了 20 亿美元的赎回。

永续合约DEX战争

Pendle 与 Giza Tech (Pulse)、INFINIT Labs (Plasma)、AFI Protocol 和 Symphony 合作推出了新的“代理 DeFi”策略，引入了先进的自动化收益产品。机构认可度也随之增长，21Shares 在 SIX 瑞士交易所推出了 Pendle ETP，这是将 DeFi 收益与传统金融接轨的重要一步。Pendle 用于在集中式和去中心化交易所交易资金费率的 Boros 产品，在 3 个月内达到 28.3 亿美元的交易量和 47 亿美元的未平仓合约。

Hyperliquid仍以3080亿美元的交易量领先10月，但竞争对手紧随其后。Lighter 以2720亿美元位居第二，其次是Aster 的2600亿美元。有趣的是，在10月的最后一周，随着Hyperliquid的交易量降至7月的低点，Lighter和Aster的表现均优于Hyperliquid。然而，凭借90亿美元的未平仓合约量，Hyperliquid依然遥遥领先，其规模超过其他所有参与者之和。顺便一提，Hyperliquid和Aster也进入了月度费用排名前10的项目。

10月的市场崩盘充当了一次压力测试，展示了Hyperliquid稳健的基础设施，其在大规模清算期间保持完全正常运行。Lighter和Aster增长迅速，但我们需要观察它们能否长期维持，因为它们依赖激励性流量（两者都有积分计划，而Hyperliquid没有）。 

预测市场：Polymarket vs Kalshi

10月，预测市场成为头号叙事，主导了加密圈（CT）的关注度。月度总交易量创下85亿美元的历史新高，超越了美国大选期间的水平。交易者数量也达到47.8万的历史峰值。Polymarket与Kalshi之间的竞争愈发激烈。

Polymarket目前专注于监管步骤，以合法进入美国市场。重大新闻是宣布由纽约证券交易所母公司洲际交易所（ICE）支持的20亿美元战略融资轮，估值达90亿美元。另一项重大更新是确认POLY代币将于2026年发行，并将向活跃用户进行空投。这一消息提振了加密社区的兴奋情绪，并推动了Polymarket的活动量上升。

Kalshi也在10月宣布了一轮新的投资——由红杉资本和Andreessen Horowitz领投的3亿美元D轮融资，估值50亿美元。截至目前，该项目已筹集资金总计5.65亿美元。其近期与Robinhood的合作堪称变革性，允许用户直接通过该经纪商交易NFL和大学橄榄球市场。“体育”类别现在占Kalshi交易量的90%以上。为了多元化发展，该平台正在扩展进入Polymarket的领域——加密货币，并引入了John Wang、ICO Beast、0xUltra等知名加密圈（CT）影响者。 

现在，让我们拆解一些数据。Kalshi的成交量为44亿美元，而Polymarket为41亿美元。与9月相比，差距相当小——当时Kalshi是明显的赢家，29亿美元对16亿美元。同样，Kalshi的大部分交易量来自体育，而Polymarket的交易量分布在几个类别中：体育、政治和文化。Kalshi在交易笔数上也领先：1600万对1200万。截至11月1日，Polymarket的未平仓合约价值为2亿美元，而Kalshi为2.96亿美元。 

其他预测类应用的数据表现远不及这两家。在新上线的项目中，值得提及的是由YZi Labs支持的预测市场Opinion Labs。目前访问权限有限，请持续关注后续更新。

结论

2025年10月标志着加密市场的转变，全球事件和宏观不确定性成为焦点。美国政府停摆结束了比特币长达七年的“10月上涨”纪录，显示出数字资产如今与传统市场紧密联动的程度。

尽管比特币和以太坊面临压力，链上活动依然强劲。BNB Chain 和 Base 通过永续合约和模因币交易迅速增长，Solana 在去中心化交易所（DEX）交易量方面领先，Avalanche 则吸引了现实世界应用的整合。Aave、Ethena 和 Pendle 等 DeFi 领军项目证明了其韧性及其日益增长机构角色。

预测市场和隐私币也获得了动力，显示出市场关注点正超越单纯的投机。总体而言，10 月凸显出加密市场的未来增长取决于宏观稳定性、监管环境以及领先网络和协议的持续创新。