受AI时代能源需求预期提振，中国能源科技股上涨

今年，中国能源硬件股持续强劲上涨，因为AI数据中心急需任何能防止电网崩溃的设备。

电池制造商、变压器供应商和储能系统建设商正面临来自中国国内及海外的强劲需求，资金流入势头惊人。

全球最大电池制造商宁德时代（CATL）今年股价已上涨45%。仅次于特斯拉的第二大储能系统供应商阳光电源（Sungrow）股价飙升130%。

这两家公司均位列深圳创业板新能源指数（CSI New Energy index）前列，该指数2025年已上涨38%。伯恩斯坦（Bernstein）的Brian Ho用一句话概括了市场情绪：“突然间，大家都在争抢这些电力设备。”确实如此。

尽管宁德时代和阳光电源均未披露其在美国的销售数据，但官方数据显示，中国供应了美国大部分电池和储能进口产品。美银全球研究（BofA Global Research）的马蒂·赵（Matty Zhao）表示：“中国不仅在为中国供电，实际上还在为美国、欧洲和世界其他地区供电。”

在这一市场中，这一趋势十分明显。尽管唐纳德·特朗普总统加征了关税，但出口需求仍是利润的主要驱动力，因为中国国内的激烈竞争使利润率保持低位。赵表示，出口储能系统的利润是国内销售的三到五倍。

追踪中国电力供应商的利润激增

作为确保每个数据中心组件获得适量电力的核心设备，变压器也呈现出同样的趋势。

赵表示，中国公司在国内的毛利率为10-20%，但在向美国和欧洲销售时可达40-50%。“他们宁愿继续出口并承担关税，”她说。

AI对电力的需求正在爆炸式增长。国际能源署（IEA）预计，到2030年数据中心的耗电量将达到945太瓦时，高于去年的约415太瓦时。这超过了美国目前年发电总量的五分之一。

传统电网无法应对这一需求，这一点人尽皆知。因此，美国公司现在正转向大型电池组和微电网，后者独立于传统电力网络运行。美国能源部表示，微电网正在快速扩张，很快将占据美国分布式能源资源的大部分份额。

美国对中国的依赖并未减弱。今年前九个月，60%的锂离子电池进口来自中国，高于2020年的43%。截至9月，这些进口额达到150亿美元，是2020年全年总额的三倍。

尽管华盛顿方面坚持希望减少对中国的依赖，但这种情况仍在发生。外交关系委员会（Council on Foreign Relations）在10月警告称，中美AI竞赛中最大的威胁“源于供应链”。

澳新银行（ANZ）的Raymond Yeung认为，真正的脱钩并未发生。“中美基本上没有脱钩。它们是一个由两个不同司法管辖区组成的单一经济体。”他说。

杨指出中国集团在AI供应链中拥有“结构性优势”，特别是在磷酸铁锂电池领域。宁德时代在该领域处于领先地位，何表示需求依然强劲，因为“中国以外没有其他供应商”。

中国的速度和价格主导全球供应链

中国企业在价格和速度上占据优势。赵举了一个关于变压器的直白例子：“如果你从韩国购买，必须等待两到三年。如果你必须紧急为数据中心扩建电网，你无法等待两年。”

这种速度优势加上低廉的生产成本，解释了为什么宁德时代和阳光电源自2018年特朗普首次对中国商品加征关税以来，海外收入一直激增。

这不仅仅是电池和变压器。美国数据中心运营商从中国的中际旭创购买光模块，并从中国境内制造电路板。尽管有关切断供应链的言论喧嚣，但美国在AI建设方面仍严重依赖中国投入。

然而，这种情况可能会发生变化。明年，特朗普政府计划将对中国电池的关税从30.9%提高到48.4%，并收紧规则，使含有大量中国内容的设备难以获得联邦税收抵免。

汇丰银行（HSBC）指出，许多美国买家为了在新规实施前完成安装，今年纷纷提前行动，称之为“在‘受关注外国实体’要求实施之前，美国境内的前置安装”。