中国在经济韧性方面，面对美国主导的混乱局面告诉我们什么

3月份，中国工厂活动创下一年来最强水平。与此同时，在国际投资银行看来，在中东混乱局势中，该国比地区竞争对手是更安全的投资选择。

国家统计局周二表示，中国制造业采购经理人指数（PMI）上月达到50.4。这超出了分析师的预期；路透社调查显示他们此前预测为50.1。这一读数扭转了连续两个月的下降趋势。1月该指数为49.3，2月为49.0。高于50意味着增长，低于50意味着收缩。

国家统计局首席统计师霍立慧表示，工厂在2月中旬的长假后加快了运营速度。这就是推动三月增长的原因。生产和新订单在当月均有所增长。但跟踪原材料库存、就业和交货时间的指标仍为负值。

服务业也表现更好。非制造业指数涵盖旅游业等行业，从2月的49.5上升至50.1。

尽管成本上升，出口仍大幅增长

2026年前两个月的出口数据强劲，较去年同期增长21.8%。这一增幅远超预测。来自东南亚和欧洲的健康需求弥补了对美出货量的疲软。

但是，中东冲突已经开始影响成本。原材料和工厂产出的价格指标分别上涨了63.9%和55.4%。霍立慧表示，较高的运输成本和更昂贵的进口商品（如原油和化学品）挤压了统计局调查的公司利润。

RatingDog和标普全球的另一项调查将于周三发布。据路透社民意调查，预计3月数据将从2月的五年高点52.1降至51.6。

股票表现优于地区同行

制造业显示出强劲势头，但故事还有更多内容。随着伊朗长达一个月的战争扰乱全球市场，中国股票的表现优于该地区其他股票。冲突导致霍尔木兹海峡关闭。该通道约占全球石油和天然气流量的五分之一。原油价格飙升。全球股市被拖累下跌。

中国基准上证综合指数3月下跌6%。相比之下，韩国股市下跌18%，日本日经指数下跌约13%。

大型投资银行注意到了这一点。摩根大通本月将中国选为该地区的最佳选择。该行指出，该国对海湾能源的依赖有限，且提供政府支持的能力强劲。汇丰银行维持其对中国“超配”的立场。该行谈到，其防御性特征由主要为国内投资者的基础以及稳定的货币所支撑。

法国巴黎银行（BNP）策略师表示，随着美以与伊朗的战争拖延，中国相对于亚洲其他地区的表现优势可能会更加明显。法国巴黎银行亚太现金股票研究主管William Bratton表示：“从这个角度来看，我们认为中国股市将变得越来越有吸引力。”

高盛分析师表示，中国经济看起来比几个全球竞争对手更好地准备了应对石油供应冲击。他们指出，多年的能源多样化、战略石油储备的增长以及获取中东以外供应的能力。

北京通过直接伊朗交易确保石油供应

中国一直在与德黑兰直接合作，以保持悬挂中国国旗的船只继续航行。在冲突的前几周，超过1,100万桶伊朗原油向东流动。付款通过中国的跨境国际支付系统以人民币进行。

伊朗以折扣价格提供中国13%的石油进口。自2021年以来，两国一直锁定在一份价值4,000亿美元的25年合作协议中。伊朗以低于市场价格出售石油。中国则提供投资和安全合作作为回报。

中国已为潜在的供应问题做好了准备。它在1月和2月将石油进口增加了16%。俄罗斯每天向中国额外输送约30万桶石油。战略和商业储备现在介于13亿至14亿桶之间。这足以覆盖约四个月的进口量。