미국의 혼란 속 중국의 경제 회복력이 우리에게 주는 교훈

중국은 3월 동안 1년 만에 가장 강력한 공장 활동을 기록했습니다. 동시에 국제 투자은행들은 중동의 혼란 속에서 지역 경쟁사보다 중국을 더 안전한 선택지로 보고 있습니다.

국가통계국은 화요일 중국의 제조업 구매관리자지수(PMI)가 지난달 50.4를 기록했다고 밝혔습니다. 이는 분석가들의 기대치를 상회한 것으로, 로이터 조사에서 분석가들은 50.1을 예측했습니다. 이 수치는 두 달 연속 하락세에서 반등한 것입니다. 1월에는 49.3, 2월에는 49.0이었습니다. 50 이상은 성장을, 그 이하는 축소를 의미합니다.

후오 리후이는 통계국에서 수석 통계관으로 근무합니다. 그는 2월 중순의 긴 국경 휴일 이후 공장들이 가동을 가속화했다고 말했습니다. 이것이 3월의 상승을 견인한 요인입니다. 생산과 신규 주문 모두 그 달 동안 증가했습니다. 그러나 원자재 재고, 고용, 납기 시간을 추적하는 지표들은 여전히 마이너스를 기록했습니다.

서비스 부문도 더 나은 성과를 보였습니다. 비제조업 지수는 관광업 등 산업을 포괄하며, 2월의 49.5에서 50.1로 상승했습니다.

비용 상승에도 불구하고 수출 급증

2026년 첫 두 달간의 수출 데이터는 강력한 모습을 보였으며, 전년 동기 대비 21.8% 증가했습니다. 이 증가는 예측을 크게 상회했습니다. 동남아시아와 유럽에서의 건강한 수요가 미국으로의 약화된 선적량을 상쇄했습니다.

하지만 중동의 분쟁이 비용에 영향을 미치기 시작했습니다. 원자재 및 공장 산출물의 가격 지표는 각각 63.9%와 55.4% 상승했습니다. 후오는 더 높은 운송 비용과 원유 및 화학물질과 같은 비싼 수입품이 통계국이 조사한 기업들의 마진을 압박했다고 말했습니다.

RatingDog와 S&P 글로벌의 또 다른 조사가 수요일 발표됩니다. 로이터 설문조사에 따르면 3월에 52.1의 5년 최고치에서 51.6으로 하락할 것으로 예상됩니다.

주식이 지역 동종 업계보다 우위

제조업이 강세를 보였지만, 이야기에는 더 많은 것이 있습니다. 이란에서의 한 달간의 전쟁이 글로벌 시장을 흔들면서 중국 주식은 지역의 다른 주식들보다 더 잘 버텨왔습니다. 분쟁은 호르무즈 해협을 봉쇄했습니다. 이 경로는 전 세계 석유 및 가스 흐름의 약 5분의 1을 차지합니다. 원유 가격이 급등했고, 전 세계 주식이 함께 하락했습니다.

중국의 기준 지수인 상하이 종합지수는 3월 동안 6% 하락했습니다. 이는 한국 주식의 18% 하락, 일본의 닛케이 지수 약 13% 하락과 비교됩니다.

대형 투자은행들이 주목했습니다. JP모건은 이번 달 해당 지역에서 중국을 최우선 선택지로 꼽았습니다. 이 은행은 중동 에너지에 대한 국가의 제한된 의존도와 강력한 정부 지원 제공 능력을 지적했습니다. HSBC는 중국에 대한 ‘중립’ 입장을 유지했습니다. 이 은행은 주로 국내 투자자 기반과 안정적인 통화로 뒷받침되는 방어적 특성에 대해 언급했습니다.

BNP 전략가들은 미국-이스라엘과 이란 간의 전쟁이 길어질수록 중국의 다른 아시아 국가 대비 더 나은 성과가 더 두드러질 것이라고 말했습니다. BNP 파리의 아시아태평양 현금 주식 연구 책임자 윌리엄 브랫턴은 “이 관점에서 볼 때, 중국의 주식 시장은 점점 더 매력적이 될 것이라고 믿습니다”라고 말했습니다.

골드만 삭스 분석가들은 중국 경제가 여러 글로벌 경쟁사보다 유가 공급 충격에 더 잘 대비되어 있다고 평가했습니다. 그들은 에너지 다각화, 전략적 원유 비축 증가, 중동 외부 공급원 접근 가능성 등을 지적했습니다.

베이징, 이란과의 직접 거래를 통해 원유 공급 확보

중국은 중국 선적 선박들의 이동을 유지하기 위해 테헤란과 직접적으로 협력해 왔습니다. 분쟁 초기 몇 주 동안 이란산 원유 1,100만 배럴 이상이 동쪽으로 유입되었습니다. 결제는 중국의 크로스보더 인터내셔널 페이먼트 시스템을 통해 위안화로 이루어졌습니다.

이란은 할인된 가격으로 중국의 석유 수입의 13%를 제공합니다. 양국은 2021년 이후 25년 협력 협정에 묶여 있습니다. 이 협정은 4,000억 달러의 가치가 있습니다. 이란은 시장 가격보다 낮은 가격에 석유를 판매합니다. 중국은 이에 대한 대가로 투자 및 안보 협력을 제공합니다.

중국은 잠재적인 공급 문제를 준비해 왔습니다. 1월과 2월 동안 석유 수입을 16% 증가시켰습니다. 러시아는 하루 약 30만 배럴의 추가 원유를 중국으로 운송했습니다. 전략적 및 상업적 비축량은 현재 13억 배럴에서 14억 배럴 사이입니다. 이는 약 4개월분의 수입을 감당할 수 있는 양입니다.