随着消费者再次收紧消费，中国面临更多经济风险。

中国经济正深陷困境，民众再次大幅削减开支。尽管官员们五年前曾声称要清理房地产烂摊子，但这场持续不断的房地产危机仍在拖累着整个经济。.

这场崩盘始于北京试图遏制国内肆意妄为的房地产开发商，但结果非但没有解决问题，反而引发了 房价持续下跌 ，自2021年8月以来一直没有停止。上个月，新房价格下跌速度更快，表明市场仍未触底。

据 彭博社报道，今年以来房地产投资总额跌幅创下自2020年新冠疫情冲击以来的最大跌幅。更令人震惊的是，曾经是中国最大的房地产公司——中国恒大集团——即将从证券交易所退市。这家曾经在房地产繁荣时期大放异彩的恒大集团，如今也沦为又一个失败案例。

北京的复苏步伐停滞，消费者需求疲软

官员们已经竭尽所能地解决这个问题。地方和国家政府放宽了贷款条件，大幅降低了利率，甚至试图推广新加坡式的住房模式。但所有这些措施都无济于事。.

价格仍在下跌。去年九月，习近平和其他政治局成员曾表示，他们要让市场“止跌企稳”。这已经是近一年前的事了。显然，市场并没有听从他们的指示。.

更糟糕的是，这一切正在不断打击普通民众的信心。消费者们仍然受到2022年封锁措施的影响， 消费意愿低迷。官员们的所有积极表态都无济于事。人们不再相信这些话了。

尽管经济名义上已经开放，但人们并不乐观。借贷规模大幅下降，银行贷款上个月甚至出现萎缩，这是20年来首次出现这种情况。人们宁愿偿还现有债务，也不愿申请新的贷款。经济前景就是如此黯淡。.

情况变得更糟。7月份零售额仅比去年同期增长3.7%，工厂产出增长5.7%。但按月计算，消费支出连续第二个月下降。这种情况自2022年疫情封锁以来从未出现过。.

而仅有的些许提振来自一项 cash”计划，政府向以旧换新家庭用品的民众发放补贴。但这项计划的资金即将耗尽。随着 政府激励措施的，消费支出再次下滑。

贷款数据揭示了更深层次的需求问题

即使在信贷市场，形势也不容乐观。7月份的贷款额较6月份略有增长，但这增长并非源于商业活动，而是地方政府为解决自身债务问题而发行债券所致。.

更糟糕的是，摩根大通的经济学家（由贾汉吉尔·阿齐兹和葛婷婷领导）表示，超过一半的新增贷款直接用于偿还旧贷款的利息。这意味着个人和企业贷款只是为了偿还旧债，而不是为了投资任何新项目。.

阿齐兹和婷婷指出，如果扣除利息支出，实际贷款增速仅为3.5%，远低于2016年至2023年8%的平均水平。“这对企业未来和整体GDP增长而言都是不祥之兆，”他们写道。他们还警告说，这恰恰表明中国的需求形势有多么严峻。.

与此同时，7月份的出口数据却出人意料地好转。尽管大多数分析师预测出口会下降，但实际出口总额却比去年同期增长了7.2%。对欧盟、东南亚和澳大利亚的出口增长弥补了对美国出口连续第四个月的下滑，而美国目前仍处于特朗普连任总统的任期内，关税政策依然有效。.

贸易增长起到了一定作用，但这也伴随着隐忧。欧洲领导人已开始表达不满，而且没人知道国外市场还能消化 中国庞大的供应量。

所以问题很明显：为什么北京没有投入更多精力来制定一个真正有效的解决方案，一个足以改善住房状况或直接帮助民众的方案？

此外，还有另一个问题。中国的购买力已不如从前。通货紧缩正在侵蚀税收，而对政府收入等指标至关重要的名义GDP增速，上季度仅为3.9%。.

这是自1993年此类 trac开始以来的最低增速，不计疫情带来的冲击。经济学家总是将日本视为经济停滞的警示案例，但事实上，日本上个季度的增速达到了4.2%，超过了中国。.