随着消费者再次收缩支出，中国面临更多经济危险

随着人们再次大幅削减支出，中国正陷入更深的经济困境……该国的持续房地产灾难仍在拖累一切，尽管官员们五年前声称要清理这一烂摊子。

崩溃始于北京试图遏制该国肆无忌惮的房地产开发商，但结果非但没有解决问题，反而引发了一场持续的 房价下跌 自2021年8月以来从未停止。上个月，新房价格跌幅进一步加快，表明市场仍未触底。

根据 据彭博社报道，今年房地产总投资额已降至自2020年新冠疫情崩溃以来最大降幅。创出新低的是，中国恒大（China Evergrande），这个曾经最大的房地产公司，正被从证券交易所除名。就是那个曾经在房地产繁荣期吹嘘其实力的恒大。现在它只是另一个失败的名字。

北京复苏举措停滞，消费者精疲力竭

官员们已尽其所能解决问题。地方和国家级当局放宽了借贷条件，大幅削减利率，甚至试图推行新加坡式的住房模式。但这些都未奏效。

价格仍在下跌。9月，习近平和政治局其他成员表示要让市场“止跌回稳”。那已是近一年前的事了。市场显然没有听从。

更糟糕的是，这一切不断扼杀普通人的信心。受2022年封锁影响的消费者仍在 不花钱。官员们的所有积极言论都无济于事。人们不再相信这些说法。

尽管经济据称已开放，但没人感到乐观。借贷大幅下降，以至于上月银行贷款实际上萎缩了，这是20年来首次出现这种情况。人们宁愿偿还现有债务，也不愿借新债。前景之黯淡可见一斑。

情况变得更糟。7月零售额同比增长仅3.7%，工厂产出增长5.7%。但按月计算，支出连续第二个月下降。自2022年封锁期间以来，这种情况从未发生过。

而这点微弱的提振来自“以旧换新”计划，政府向任何用旧家电换取新家电的人提供资金。但该计划背后的资金正在枯竭。随着没有更多的 政府激励措施，支出再次下滑。

借贷数据暴露了更深层的需求问题

即使在信贷市场，迹象也不妙。7月借贷额较6月略有增加，但这种增长来自地方政府发行债券以应对自身的债务问题，而非商业活动。

更糟糕的是，摩根大通（JPMorgan）的经济学家（由Jahangir Aziz和Tingting Ge领导）表示，超过一半的新贷款直接用于偿还旧贷款的利息。这意味着人们和公司借钱只是为了维持旧债，而不是为了投资任何新事物。

Aziz和Tingting表示，如果剔除利息支付，实际贷款增长仅为3.5%，而2016年至2023年的平均水平为8%。他们写道：“这对企业和整体GDP增长的未来来说是不祥之兆。”他们还警告说，这表明中国的需求状况实际上有多糟糕。

与此同时，出口在7月令所有人惊讶。总出口额同比增长7.2%，尽管大多数分析师预测会下降。对欧盟、东南亚和澳大利亚的发货弥补了对美国出口连续第四个月的下滑，而唐纳德·特朗普已重返白宫，关税依然全面生效。

贸易的小幅增长带来了一些帮助，但这也伴随着警告。欧洲领导人已开始表达不满，没人知道外国市场能继续吸收 中国庞大的供应.

多久。

那么，显而易见的问题是：为什么北京没有投入更多力量推动真正的解决方案，比如足以提振房地产或直接支持民众的大规模措施？

还有另一个问题。中国不再拥有昔日的消费能力。通缩正在侵蚀税收收入，名义GDP增长（对政府收入等至关重要）上季度仅增长3.9%。