中国は消費者が再び後退する中、より多くの経済的危険に直面している

中国は人々が支出を大幅に抑制する中、経済的なトラブルに深く沈み込んでいる…再び。当局者が混乱を整理すると宣言してから5年が経過した今も、同国の進行中の不動産災害はすべてを引きずり下げている。

崩壊は、北京が国の無謀な不動産開発業者の成長を鈍化させようとしたときに始まったが、何も修正するのではなく、着実な 住宅価格の下落 を引き起こし、それは2021年8月以来止まっていない。今月、新築住宅価格の下落はさらに加速し、市場がまだ底を打っていないことを示している。

報道によると Bloombergによると、今年の不動産への総投資は2020年のCOVID崩壊以来最大の減少を示した。また、かつて国内最大の不動産会社であった中国恒大集団は、株式取引所から上場廃止となるという新たな低水準に達した。これは、かつて住宅ブームでの力を自慢していた同じ恒大集団である。今はただの失敗した名前となった。

北京の回復策が停滞し、消費者が疲れ果てる

当局者は問題に対してできる限りのことを投げかけた。地方および国家の当局者は、借入を容易にし、金利を引き下げ、シンガポール型の住宅モデルを押し付けようとした。しかし、そのどれもうまくいかなかった。

価格は依然として下落している。9月、習近平氏と残りの政治局は、市場を「下落を止め、安定させる」つもりだと述べた。それはほぼ1年前のことである。市場は明らかに聞かなかった。

さらに悪いことに、これらすべてが一般の人々の自信を殺し続けている。2022年のロックダウンにまだ動揺している消費者は、 支出していない。当局者の前向きな談話は役に立たなかった。人々はもうそれを信じていない。

経済は開かれているとされているにもかかわらず、誰も楽観視していない。借入は大幅に減少し、銀行融資は先月実際に縮小した。これは20年間で初めてのことである。人々は新しい融資を受けるよりも既存の負債を返済することを好む。それが見通しの暗さである。

状況はさらに悪化している。7月の小売売上高は前年同月比でわずか3.7%増に留まり、工場生産高も5.7%増にとどまった。しかし、月次ベースでは支出が2ヶ月連続で減少した。これは2022年のロックダウン時代以来のことである。

そして、わずかにあった押し上げ要因は、古い家電製品を新しいものと交換する際に政府が現金を支給する「スクラップ・アンド・ビルド」プログラムに由来していた。しかし、その計画を支える資金は枯渇しつつある。これ以上 政府のインセンティブがなく、支出は再び減少傾向にある。

貸出データが露呈する、より深い需要の問題

信用市場においても、兆候は芳しくない。7月の貸出額は6月と比較して小幅に増加したが、その増加は地方政府が自らの債務問題に対処するために債券を発行したことに起因するものであり、事業活動によるものではない。

さらに悪いことに、JPモルガン（ジャハンギル・アジズ氏とティングティング・ゲ氏率いるチーム）のエコノミストたちは、新規ローンの半数以上が古いローンの利息返済に直接充てられていると指摘している。つまり、人々や企業は新しいものへの投資ではなく、古いローンの支払いを続けるために借入を行っているということだ。

アジズ氏とゲ氏は、利息支払いを除くと、実質的なローン成長率は2016年から2023年の平均8%に対してわずか3.5%に過ぎないと述べた。「これは企業や全体的なGDP成長の将来にとって不吉な兆候である」と彼らは記した。また、これは中国の需要状況が実際にどれほど深刻であるかを示していると警告した。

一方、輸出は7月に皆を驚かせた。総輸出額は前年比7.2%増となり、多くのアナリストが下落を予測していたにもかかわらず、この結果となった。欧州連合（EU）、東南アジア、オーストラリアへの出荷が、ドナルド・トランプ氏が政権を奪還し関税が全面発動されている米国への輸出が4ヶ月連続で減少したことを補った。

貿易の増加はわずかに助けとなったが、それにも警告が伴う。欧州の指導者たちは不満を表明し始め、外国市場が 中国の膨大な供給.

をいつまで吸収し続けるかは誰にもわからない。

そこで、明白な疑問が生じる。なぜ北京は、住宅市場を浮揚したり、人々を直接支援したりするのに十分な規模の、適切な解決策にさらに力を入れないのか？

他にも問題がある。中国はかつて持っていた支出力を単に失っているのだ。デフレが税収を蝕んでおり、政府収入などに関わる名目GDP成長率は前四半期にわずか3.9%しか上昇しなかった。