A China enfrenta mais perigos econômicos à medida que os consumidores recuam novamente

A China está afundando mais profundamente em problemas econômicos à medida que seu povo recua fortemente nos gastos… novamente. O desastre imobiliário contínuo do país ainda está arrastando tudo para baixo, cinco anos depois que os funcionários afirmaram que estavam limpando a bagunça.

O colapso começou quando Pequim tentou desacelerar os desenvolvedores de propriedade imprudentes da nação, mas em vez de consertar qualquer coisa, desencadeou um queda nos preços das habitações que não parou desde agosto de 2021. No mês passado, a queda nos preços das novas casas ficou ainda mais rápida, mostrando que o mercado ainda não atingiu o fundo.

De acordo para a Bloomberg, o investimento total em propriedade para o ano agora caiu pela maior quantidade desde o crash da COVID de 2020. E em um novo mínimo, a China Evergrande, uma vez a maior empresa de propriedade do país, está sendo deslistada da bolsa de valores. Essa é a mesma Evergrande que costumava se gabar de seu poder no boom imobiliário. Agora é apenas mais um nome fracassado.

Os movimentos de recuperação de Pequim travam enquanto os consumidores se esgotam

As autoridades lançaram tudo o que puderam contra o problema. Autoridades locais e nacionais facilitaram o crédito, cortaram as taxas de juro e até tentaram impor um modelo habitacional à estilo de Singapura. Mas nada disso funcionou.

Os preços continuam a cair. Em setembro, Xi Jinping e o resto do Politburo disseram que iam fazer o mercado «parar de cair e estabilizar». Isso foi há quase um ano. O mercado claramente não ouviu.

O pior é como tudo isto continua a matar a confiança das pessoas comuns. Os consumidores, ainda abalados pelos confinamentos de 2022, estão a não gastar. Todo o discurso positivo das autoridades não ajudou. As pessoas já não acreditam nisso.

Mesmo que a economia seja supostamente aberta, ninguém se sente otimista. O crédito caiu tanto que os empréstimos bancários encolheram no mês passado, a primeira vez que isso acontece em 20 anos. As pessoas preferem pagar dívidas existentes a contrair novos empréstimos. É assim tão sombrio o panorama.

A situação fica mais feia. As vendas a retalho em julho cresceram apenas 3,7% face ao mesmo período do ano anterior, e a produção industrial subiu 5,7%. Mas, em termos mês a mês, os gastos caíram pelo segundo mês consecutivo. Isso não acontecia desde os dias de confinamento de 2022.

E o pouco impulso que houve veio de um programa de «dinheiro por sucata», onde o governo deu dinheiro a quem trocasse artigos domésticos antigos por novos. Mas o dinheiro por trás desse plano está a acabar. Sem mais incentivos governamentais, os gastos estão a afundar-se novamente.

Os dados de crédito expõem problemas mais profundos de procura

Mesmo nos mercados de crédito, os sinais são maus. Julho mostrou um pequeno aumento no crédito em comparação com junho, mas esse aumento veio dos governos locais a emitir obrigações para lidar com os seus próprios problemas de dívida. Não por causa da atividade empresarial.

Pior ainda, os economistas do JPMorgan (liderados por Jahangir Aziz e Tingting Ge) dizem que mais de metade dos novos empréstimos estão a ser usados diretamente para pagar juros sobre empréstimos antigos. Isso significa que as pessoas e as empresas estão a pedir empréstimos apenas para manter os antigos, não para investir em nada de novo.

Aziz e Tingting disseram que, se retirarmos os pagamentos de juros, o crescimento real dos empréstimos é apenas de 3,5%, em comparação com a média de 8% entre 2016 e 2023. «Isto é ominoso para o futuro das empresas e do crescimento do PIB global», escreveram. Eles também alertaram que isso mostra o quão grave é realmente a situação de procura na China.

Enquanto isso, as exportações conseguiram surpreender todos em julho. As exportações totais subiram 7,2% em comparação com um ano antes, mesmo que a maioria dos analistas previsse uma queda. As remessas para a União Europeia, Sudeste Asiático e Austrália compensaram quatro meses consecutivos de declínio nas exportações para os EUA, onde Donald Trump está de volta ao poder e as tarifas permanecem em pleno vigor.

O aumento do comércio ajudou um pouco, mas mesmo isso vem com um aviso. Os líderes europeus começaram a manifestar frustração, e ninguém sabe por quanto tempo os mercados estrangeiros continuarão a absorver a enorme oferta da China.

Então, a pergunta é óbvia: por que razão Pequim não colocou mais peso por trás de uma solução adequada, algo grande o suficiente para impulsionar o setor imobiliário ou apoiar as pessoas diretamente?

Depois, há o outro problema. A China simplesmente não tem o poder de gasto que tinha antes. A deflação está a corroer a receita fiscal, e o crescimento do PIB nominal, que importa para coisas como a receita do governo, subiu apenas 3,9% no último trimestre.

Esse é o crescimento mais baixo desde que este tipo de acompanhamento começou em 1993, sem contar com o caos da pandemia. O Japão, que os economistas sempre apontam como o caso de advertência para a estagnação económica, na verdade superou a China no último trimestre com 4,2%.