A China enfrenta mais riscos econômicos à medida que os consumidores voltam a reduzir seus hábitos de consumo

A China está afundando cada vez mais em problemas econômicos, com sua população reduzindo drasticamente os gastos... novamente. O desastre imobiliário em curso continua prejudicando todo o país, cinco anos depois de as autoridades afirmarem que iriam resolver a situação.

O colapso começou quando Pequim tentou frear as construtoras imobiliárias imprudentes do país, mas, em vez de resolver o problema, desencadeou uma queda constante nos preços dos imóveis, que não parou desde agosto de 2021. No mês passado, a queda nos preços de imóveis novos se acelerou ainda mais, mostrando que o mercado ainda não atingiu o fundo do poço.

Segundo a Bloomberg, o investimento total em imóveis neste ano registrou a maior queda desde a crise da COVID-19 em 2020. E, em um novo golpe de mestre, a China Evergrande, outrora a maior empresa imobiliária do país, está sendo excluída da bolsa de valores. Essa mesma Evergrande que se vangloriava de seu poder no boom imobiliário. Agora, é apenas mais um nome falido.

As medidas de recuperação de Pequim estagnam enquanto os consumidores esgotam seus recursos

As autoridades lançaram mão de todos os recursos disponíveis para resolver o problema. Autoridades locais e nacionais facilitaram o acesso ao crédito, reduziram drasticamente as taxas de juros e até tentaram implementar um modelo habitacional semelhante ao de Singapura. Mas nada disso funcionou.

Os preços continuam caindo. Em setembro, Xi Jinping e o restante do Politburo disseram que iriam fazer o mercado "parar de cair e se estabilizar". Isso foi há quase um ano. O mercado claramente não deu ouvidos.

O pior é como tudo isso continua minando a confiança das pessoas comuns. Os consumidores, ainda abalados pelos lockdowns de 2022, não estão gastando. Todo o discurso otimista das autoridades não ajudou. As pessoas não acreditam mais.

Embora a economia esteja supostamente aberta, ninguém se sente otimista. Os empréstimos caíram tanto que os empréstimos bancários diminuíram no mês passado, a primeira vez que isso acontece em 20 anos. As pessoas preferem quitar dívidas existentes a contrair novos empréstimos. Essa é a dimensão do cenário sombrio.

A situação piora. As vendas no varejo em julho cresceram apenas 3,7% em relação ao mesmo período do ano passado, e a produção industrial subiu 5,7%. Mas, em comparação com o mês anterior, os gastos caíram pelo segundo mês consecutivo. Isso não acontecia desde o período de confinamento de 2022.

E o pouco impulso que houve veio de um cashà troca de carros velhos por novos, no qual o governo dava dinheiro a quem trocasse seus eletrodomésticos antigos por novos. Mas o dinheiro para esse programa está acabando. Sem mais incentivos governamentais, os gastos estão caindo novamente.

Os dados de empréstimos revelam problemas de demanda mais profundos

Mesmo nos mercados de crédito, os sinais são ruins. Julho apresentou um pequeno aumento nos empréstimos em comparação com junho, mas esse aumento se deveu à emissão de títulos por governos locais para lidar com seus próprios problemas de dívida, e não à atividade empresarial.

Pior ainda, economistas do JPMorgan (liderados por Jahangir Aziz e Tingting Ge) afirmam que mais da metade dos novos empréstimos está sendo usada diretamente para pagar os juros de empréstimos antigos. Isso significa que pessoas e empresas estão contraindo empréstimos apenas para manter os antigos em dia, e não para investir em novos projetos.

Aziz e Tingting afirmaram que, se excluirmos os juros, o crescimento real do crédito é de apenas 3,5%, comparado à média de 8% entre 2016 e 2023. "Isso é um mau presságio para o futuro das empresas e para o crescimento geral do PIB", escreveram. Eles também alertaram que isso demonstra a gravidade da situação da demanda na China.

Entretanto, as exportações surpreenderam a todos em julho. O total exportado aumentou 7,2% em comparação com o ano anterior, apesar da maioria dos analistas prever uma queda. Os embarques para a União Europeia, Sudeste Asiático e Austrália compensaram o quarto mês consecutivo de declínio nas exportações para os EUA, onde Donald Trump reassumiu o cargo e as tarifas permanecem em pleno vigor.

O aumento no comércio ajudou um pouco, mas mesmo isso vem com um alerta. Os líderes europeus começaram a expressar frustração e ninguém sabe por quanto tempo os mercados estrangeiros continuarão absorvendo a enorme oferta da China.

Então, a pergunta é óbvia: por que Pequim não investiu mais em uma solução adequada, algo suficientemente grande para melhorar a situação da habitação ou para apoiar diretamente as pessoas?

Além disso, há outro problema. A China simplesmente não tem o poder de compra que tinha antes. A deflação está corroendo a arrecadação de impostos, e o crescimento nominal do PIB, que é importante para itens como a receita do governo, aumentou apenas 3,9% no último trimestre.

Esse é o menor crescimento desde que esse tipo de traccomeçou em 1993, sem contar o caos da pandemia. O Japão, que os economistas sempre apontam como um exemplo de estagnação econômica, na verdade superou a China no último trimestre, com 4,2%.