La Chine fait face à de nouveaux dangers économiques alors que les consommateurs se retirent à nouveau

La Chine s'enfonce davantage dans la crise économique alors que ses citoyens réduisent fortement leurs dépenses… encore une fois. Le désastre immobilier en cours du pays continue de tout entraîner vers le bas, cinq ans après que les responsables ont affirmé vouloir nettoyer le désastre.

L'effondrement a commencé lorsque Pékin a essayé de ralentir les promoteurs immobiliers imprudents du pays, mais au lieu de résoudre quoi que ce soit, cela a déclenché une baisse des prix de l'immobilier qui ne s'est pas arrêtée depuis août 2021. Ce mois-ci, la baisse des prix des logements neufs s'est encore accélérée, montrant que le marché n'a toujours pas atteint son point bas.

Selon selon Bloomberg, l'investissement total dans l'immobilier pour l'année est désormais en baisse du montant le plus important depuis l'effondrement de 2020 dû au COVID. Et à un nouveau plus bas, China Evergrande, autrefois la plus grande entreprise immobilière du pays, est en cours de radiation de la bourse. C'est la même Evergrande qui se vantait autrefois de son pouvoir lors du boom immobilier. Maintenant, ce n'est plus qu'un autre nom échoué.

Les mesures de relance de Pékin stagnent tandis que les consommateurs s'épuisent

Les responsables ont tout misé sur le problème. Les autorités locales et nationales ont facilité l'emprunt, réduit les taux d'intérêt et même essayé de pousser un modèle immobilier de style singapourien. Mais rien de tout cela n'a fonctionné.

Les prix continuent de baisser. En septembre, Xi Jinping et le reste du Bureau politique ont déclaré qu'ils allaient amener le marché à « cesser de baisser et à se stabiliser ». Cela faisait presque un an. Le marché n'a clairement pas écouté.

Pire encore, tout cela continue de tuer la confiance parmi les gens ordinaires. Les consommateurs, encore sous le choc des confinements de 2022, ne dépensent pas. Tous les discours positifs des responsables n'ont pas aidé. Les gens n'y croient plus.

Même si l'économie est supposée être ouverte, personne ne se sent optimiste. L'emprunt a tellement diminué que les prêts bancaires ont en fait diminué le mois dernier, la première fois que cela s'est produit en 20 ans. Les gens préfèrent rembourser leur dette existante plutôt que de contracter de nouveaux prêts. C'est à quel point les perspectives sont sombres.

Les choses se corsent. Les ventes au détail en juillet n'ont augmenté que de 3,7 % par rapport à la même période l'année dernière, et la production industrielle a grimpé de 5,7 %. Mais d'un mois à l'autre, les dépenses ont baissé pour le deuxième mois consécutif. Cela ne s'était pas produit depuis les jours de confinement de 2022.

Et ce peu de relance provenait d'un programme d'échange de vieux appareils contre des neufs, où le gouvernement donnait de l'argent à quiconque échangeait de vieux articles ménagers contre des neufs. Mais l'argent derrière ce plan s'assèche. Sans plus d'incitations gouvernementales, les dépenses s'enfoncent à nouveau.

Les données de prêt exposent des problèmes de demande plus profonds

Même sur les marchés du crédit, les signes sont mauvais. Juillet a montré une légère augmentation des prêts par rapport à juin, mais cette hausse provenait des gouvernements locaux émettant des obligations pour faire face à leurs propres problèmes de dette. Pas à cause de l'activité commerciale.

Pire encore, les économistes de JPMorgan (dirigés par Jahangir Aziz et Tingting Ge) disent que plus de la moitié des nouveaux prêts vont directement au paiement des intérêts sur les anciens prêts. Cela signifie que les particuliers et les entreprises prennent des prêts juste pour suivre les anciens, et non pour investir dans quoi que ce soit de nouveau.

Aziz et Tingting ont déclaré que si l'on retire les paiements d'intérêts, la croissance réelle des prêts n'est que de 3,5 % par rapport à la moyenne de 8 % entre 2016 et 2023. « C'est inquiétant pour l'avenir des entreprises et de la croissance globale du PIB », ont-ils écrit. Ils ont également averti que cela montre à quel point la situation de la demande en Chine est réellement mauvaise.

Pendant ce temps, les exportations ont réussi à surprendre tout le monde en juillet. Le total des exportations a augmenté de 7,2 % par rapport à un an plus tôt, même si la plupart des analystes prédisaient une baisse. Les expéditions vers l'Union européenne, l'Asie du Sud-Est et l'Australie ont compensé quatre mois consécutifs de baisse des exportations vers les États-Unis, où Donald Trump est de retour au pouvoir et où les tarifs douaniers restent pleinement en vigueur.

La hausse du commerce a aidé un peu, mais même cela vient avec un avertissement. Les dirigeants européens ont commencé à exprimer leur frustration, et personne ne sait combien de temps les marchés étrangers continueront d'absorber l'offre massive de la Chine.

Donc, la question est évidente : pourquoi Pékin n'a-t-il pas mis plus de poids derrière une vraie solution, quelque chose d'assez grand pour redresser l'immobilier ou soutenir réellement les gens directement ?

Ensuite, il y a l'autre problème. La Chine n'a tout simplement plus le pouvoir d'achat qu'elle avait autrefois. La déflation grignote les recettes fiscales, et la croissance du PIB nominal, qui compte pour des choses comme les revenus gouvernementaux, n'a augmenté que de 3,9 % au dernier trimestre.

C'est la croissance la plus faible depuis que ce type de suivi a commencé en 1993, sans compter le chaos de la pandémie. Le Japon, que les économistes citent toujours comme l'avertissement contre la stagnation économique, a en fait battu la Chine au dernier trimestre avec 4,2 %.