La Chine fait face à de nouveaux dangers économiques, les consommateurs réduisant à nouveau leurs dépenses

La Chine s'enfonce toujours plus dans les difficultés économiques, sa population réduisant drastiquement ses dépenses… une fois de plus. Le désastre immobilier qui sévit dans le pays continue de peser sur l'ensemble de la situation, cinq ans après que les autorités ont promis d'y remédier.

L’effondrement a commencé lorsque Pékin a tenté de freiner les promoteurs immobiliers imprudents du pays, mais au lieu de remédier à la situation, cela a déclenché une chute constante des prix de l’immobilier qui ne s’est pas arrêtée depuis août 2021. Le mois dernier, la baisse des prix des logements neufs s’est encore accélérée, montrant que le marché n’a toujours pas atteint son point le plus bas.

Selon Bloomberg, les investissements immobiliers totaux ont chuté cette année de leur plus forte baisse depuis le krach de 2020 lié à la COVID-19. Comble de l'absurdité, China Evergrande, jadis la plus grande société immobilière du pays, est radiée de la bourse. Cette même Evergrande qui se vantait de son influence durant le boom immobilier n'est plus qu'un nom parmi d'autres, synonyme d'échec.

Les efforts de relance de Pékin piétinent face à la baisse de la consommation

Les autorités ont tout tenté pour résoudre le problème. Les pouvoirs publics, tant au niveau local que national, ont facilité l'accès au crédit, abaissé les taux d'intérêt et même essayé de promouvoir un modèle de logement inspiré de Singapour. Mais rien n'y a fait.

Les prix continuent de baisser. En septembre, Xi Jinping et le reste du Politburo avaient déclaré vouloir enrayer la chute du marché et le stabiliser. C'était il y a près d'un an. Le marché n'a manifestement pas tenu compte de ces avertissements.

Le pire, c'est que tout cela continue de miner la confiance des gens. Les consommateurs, encore marqués par les confinements de 2022, ne dépensent pas. Les discours optimistes des autorités n'y ont rien changé. Les gens n'y croient plus.

Bien que l'économie soit censée être ouverte, l'optimisme est loin d'être de mise. L'emprunt a tellement chuté que les prêts bancaires ont même reculé le mois dernier, une première en 20 ans. Les gens préfèrent rembourser leurs dettes existantes plutôt que de contracter de nouveaux prêts. C'est dire à quel point les perspectives sont sombres.

La situation se dégrade. Les ventes au détail n'ont progressé que de 3,7 % en juillet par rapport à la même période l'an dernier, tandis que la production industrielle a augmenté de 5,7 %. Cependant, sur un mois, les dépenses ont reculé pour le deuxième mois consécutif. Une telle situation ne s'était pas produite depuis le confinement de 2022.

Le peu de soutien observé provenait d'un cashà la casse, où le gouvernement offrait une somme d'argent à quiconque échangeait de vieux articles ménagers contre des neufs. Mais les fonds de ce programme s'épuisent. Sans autres incitations gouvernementales, les dépenses chutent à nouveau.

Les données sur les prêts révèlent des problèmes de demande plus profonds

Même sur les marchés du crédit, les signes sont inquiétants. En juillet, on a observé une légère hausse des prêts par rapport à juin, mais cette augmentation est due aux émissions obligataires des collectivités locales pour faire face à leurs propres problèmes d'endettement, et non à une activité économique soutenue.

Pire encore, les économistes de JPMorgan (sous la direction de Jahangir Aziz et Tingting Ge) affirment que plus de la moitié des nouveaux prêts servent directement à rembourser les intérêts des prêts existants. Autrement dit, les particuliers et les entreprises contractent des prêts uniquement pour honorer leurs engagements actuels, et non pour investir dans de nouveaux projets.

Aziz et Tingting ont indiqué que, hors intérêts, la croissance réelle des prêts n'est que de 3,5 %, contre une moyenne de 8 % entre 2016 et 2023. « C'est de mauvais augure pour l'avenir des entreprises et la croissance globale du PIB », ont-ils écrit. Ils ont également souligné que cela témoigne de la gravité de la situation de la demande en Chine.

Parallèlement, les exportations ont créé la surprise en juillet. Le total des exportations a progressé de 7,2 % par rapport à l'année précédente, alors que la plupart des analystes prévoyaient une baisse. Les livraisons vers l'Union européenne, l'Asie du Sud-Est et l'Australie ont compensé un quatrième mois consécutif de recul des exportations vers les États-Unis, où Donald Trump a été réélu et où les droits de douane restent pleinement en vigueur.

La légère hausse des échanges commerciaux a apporté un certain soulagement, mais même celle-ci n'est pas sans conséquences. Les dirigeants européens commencent à exprimer leur frustration, et nul ne sait combien de temps les marchés étrangers pourront encore absorber l'offre massive de la Chine.

La question est donc évidente : pourquoi Pékin n'a-t-il pas déployé davantage d'efforts pour trouver une solution adéquate, quelque chose d'assez conséquent pour redynamiser le logement ou apporter un soutien direct à la population ?

Il y a ensuite un autre problème : la Chine n’a tout simplement plus le même pouvoir d’achat qu’auparavant. La déflation érode les recettes fiscales et la croissance du PIB nominal, qui influe notamment sur les recettes publiques, n’a progressé que de 3,9 % au dernier trimestre.

Il s'agit de la plus faible croissance enregistrée depuis le début de ce type de tracen 1993, sans tenir compte des perturbations liées à la pandémie. Le Japon, souvent cité par les économistes comme un exemple à ne pas suivre en matière de stagnation économique, a en réalité devancé la Chine au dernier trimestre avec une croissance de 4,2 %.