BofA prévoit que la Réserve fédérale dirigée par Warsh relèvera ses taux à trois reprises cette année et ne les baissera pas avant 2028

Bank of America (BAC) s'attend désormais à ce que la Fed relève ses taux d'intérêt à trois reprises cette année sous la direction du nouveau président Kevin Warsh, aucune baisse n'étant prévue avant 2028.

Cela représente un revirement radical par rapport à la position de la banque il y a quelques jours à peine, lorsque Cryptopolitan rapportait que ses économistes pensaient que la Fed resterait les bras croisés et tolérerait les pressions inflationnistes liées au conflit iranien.

Après la première réunion de Kevin, et après un nouvel examen de l'inflation, cette proposition a été abandonnée.

La banque prévoit désormais un resserrement de 75 points de base cette année, ce qui signifie trois hausses d'un quart de point du taux directeur de la Fed.

La raison est simple et désolante : les prix ne baissent pas assez rapidement. Bank of America prévoit que l’indice des dépenses de consommation des ménages sous-jacentes, principal indicateur d’inflation suivi de près par la Fed, s’établira cette semaine à 3,5 % par rapport à l’année précédente.

Warsh insiste sur le fait que la Fed reste concentrée sur les prix, alors que Bank of America prévoit trois hausses de taux cette année

Aditya Bhave, économiste chez Bank of America (BAC), a déclaré que la situation inflationniste s'était aggravée. Il a écrit : « Le problème d'inflation de la Fed s'est indéniablement aggravé. » Aditya a ajouté que la Fed était disposée à tolérer les droits de douane depuis un certain temps, mais que les récents chocs d'offre avaient mis cette patience à rude épreuve.

Il a également souligné que les loyers et les dépenses de logement figuraient parmi les facteurs contribuant à contenir l'inflation, mais que cette période touchait bientôt à sa fin. Les autres services essentiels sont plus rigides, ce qui signifie que les prix dans la plupart des secteurs de l'économie deviennent defià augmenter.

La Réserve fédérale vise une inflation de 2 %. Or, cet objectif n'a pas été atteint ces cinq dernières années. En 2021, les prix ont grimpé jusqu'à atteindre leur plus haut niveau en 40 ans. D'abord qualifiée de « transitoire », l'inflation s'est avérée néanmoins très forte et persistante.

Lors de sa première réunion en tant que président, Kevin a insisté à maintes reprises sur la stabilité des prix, l'évoquant une douzaine de fois. Les marchés l'ont bien compris et les opérateurs anticipent désormais au moins une hausse des taux de la Fed cette année, septembre étant considéré comme le mois le plus probable. Selon l'indicateur FedWatch du CME Group (CME), la probabilité d'une nouvelle hausse des taux en décembre dépasse également 50 %.

Ses propos à ce moment-là étaient très différents de ceux que Kevin avait tenus avant sa confirmation au Sénat.

Bank of America n'exclut pas certaines possibilités. Aditya a indiqué qu'une hausse des taux en juillet était envisageable, mais la banque estime que la Fed attendra probablement les données économiques de l'été avant d'agir. La Fed pourrait également attendre l'issue des élections de mi-mandat de novembre. Aditya n'a pas exclu des hausses supérieures à 75 points de base, mais le scénario de base actuel de la banque prévoit un maintien des taux par la Fed en 2027 et une baisse seulement en 2028.

Warsh minimise les indications de la Fed alors que les marchés abandonnent les anciennes méthodes de politique monétaire

Les précédents présidents de la Réserve fédérale avaient généralement l'habitude de donner aux marchés suffisamment de signaux pour qu'ils puissent s'y préparer avant toute décision. Kevin semble présenter davantage de similitudes avec son prédécesseur, Alan Greenspan, qui a occupé ce poste de 1987 à 2005.

Alan a néanmoins contribué à la mise en place de certains éléments du système de communication moderne de la Réserve fédérale. Sous sa direction, la banque centrale a commencé à publier des communiqués après les réunions pour annoncer ses décisions concernant les taux d'intérêt. Elle a également commencé à publier les comptes rendus et les transcriptions complètes des réunions après un délai de cinq ans. Le Congrès a été à l'origine de certains de ces changements.

La première déclaration post-réunion a été publiée le 4 février 1994. La Fed a relevé son taux directeur pour la première fois en cinq ans. Les investisseurs n'étaient pas préparés. L'indice Dow Jones a chuté de 2,4 % ce jour-là.

Kevin a indiqué qu'un groupe de travail sur la communication examinera les projections économiques trimestrielles de la Fed. Il se penchera également sur les nouveaux outils, notamment les conférences de presse. Ben Bernanke a commencé à organiser des conférences de presse, mais seulement après une réunion sur deux. Jerome Powell, quant à lui, en a tenu après chaque réunion.

C’est bien loin des années 1990, époque où Alan refusait d’expliquer publiquement les décisions de la Fed aux journalistes. Kevin pourrait désormais revenir sur certaines mesures du système mises en place après la crise financière mondiale de 2008-2009.

Matthew Luzzetti, économiste en chef pour les États-Unis chez Deutsche Bank (DB), a déclaré : « Il s’agit d’un changement majeur dans la manière dont la Fed s’est comportée depuis la crise financière mondiale. » Il a ajouté que la Fed avait passé des années à fournir davantage d’indications, à communiquer davantage et à faire preuve de plus de transparence, mais que Kevin avait désormais « fait marche arrière »